企业筹资方式探讨——小微企业筹资浅析(二)

    直接投资的优点是有有利于增强企业信誉，有利于尽快形成生产能力，有利于降低财务风险；缺点是资金成本较高，容易分散企业的控制权。

    2．向银行借款

    银行借款是企业根据借款合同向银行借入的需要还本付息的款项，是小微企业筹资的主要渠道。《小微金融发展报告2014》指出， 74%的小微企业首选向银行贷款，表明银行仍然是小微企业的主要融资渠道。选择中小银行作为首选融资渠道的企业占比达32.89%，远高于大型银行的12.44%，反映中小银行是当前小微企业金融服务市场中当仁不让的主力。

    向银行借款的优点是筹资比较快、筹资成本比较低、借款弹性好，特殊情况下，说明原因还可以延期还款，能够发挥财务杠杆的作用。缺点是借款条件高、普遍受到筹资数量限制、到期需偿还利息、财务风险比较大。

    3．民间借贷

    民间借贷，泛指在国家依法批准设立的金融机构以外的自然人、法人及其他组织等经济主体之间的资金借贷活动，它具有制度层面的合法性，是正规金融有益和必要的补充。民间借贷的利率可以适当高于银行的利率，但最高不得超过银行同类贷款利率的4倍。作为一种直接融资渠道，民间借贷在各地普遍存在，自2003年以来，国家逐步放开了民间小额信贷的限制，并制定了一系列扶持政策，民间信贷产业得以快速发展。

    根据2012年6—7月，浙江调查总队开展的小微企业资金情况问卷调查显示，企业主自有资金占42.5%，银行贷款占23.9%，民间借贷为33.5%，浙江作为小微企业的集聚地，这份数据非常具有代表性。

    与银行贷款相比，民间借贷具有手续简便、资金随需随借、获取资金条件相对较低、资金使用效率较高的优势，缺点是筹资成本高、控制风险高，存在监管缺陷和信用危机。

    4．发行股票

    发行股票是企业融资的一种基本方式，股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。股票的发行、股票的上市有严格条件和法定程序， 在我国须遵守《公司法》和《证券法》的规定。按股东权利和义务股票分为普通股和优先股，普通股是股份公司资本的最基本部分。

    普通股筹资的优点是:筹资风险小、有助于增强企业的借债能力、筹资数量大、筹资限制较少。普通股筹资的缺点是:资金成本较高、容易分散控制权。

    三、小微企业筹资存在的问题及成因分析

    （一）小微企业筹资存在的问题

    1．资金需求量与获得银行信贷支持度不匹配

    小微企业信贷需求一直处在较高的水平。调查显示（如表1所示），2012年以来有60.6%的小微企业有信贷需求，其中，信贷需求在50－100万元之间的最多，比例为14.3%，其次是信贷需求在300万元以上的企业，比例为13.1%。一般来说，企业规模与企业融资需求有直接的关联，小型企业的融资需求明显高于微型企业，21.2%的小型企业融资需求在300万元以上，而微型企业的这一比例只有2.6%。基于控制风险的考虑，我国商业银行对于企业贷款基本上都是短期流动资金贷款，但企业短贷长用的现象非常普遍，也不在乎商业银行授信的期限，因此估计小微企业潜在贷款需求可以不区分流动资金贷款与固定资产贷款。假定企业贷款需求完全取决于企业销售收入大小，预期贷款需求等于贷款收入系数（贷款收入系数=贷款余额—销售收入，大致为0.4）与企业预期销售收入的乘积。贷款收入系数不变，预期贷款需求将与销售收入同比增长。以小微企业销售收入年均增长15—17%（大致相当于过去五年平均增长速度）计算，未来五年我国小微企业将形成25万亿年均5万亿元左右的潜在贷款需求。（调查样本共350家企业，其中小型企业198家，占56.6%，微型企业152家，占43.4%。）

    表1 2012年以来小微企业不同信贷需求比例 单位：%

     不同信贷需求的企业比例 没有信贷需求企业比例

    300万元

    以上 200－300万元 100－200万元 50－100

    万元 50万元

    以下

    小型企业 21.2 11.6 11.6 12.6 5.6 37.4

    微型企业 2.6 8.6 11.8 16.4 18.4 42.1

    合计 13.1 10.3 11.7 14.3 11.1 39.4

    而与此形成鲜明对比的是商业银行信贷供给严重不足。小微企业贷款情况总体趋势是增加的，但占整个金融机构各项贷款余额的比例在不断的减少，这说明我国商业银行对小微企业的信贷增加幅度较小，从2002年的9726亿元到2011年的10723亿元，年增长幅度不到2%；但商业银行的各项贷款余额从2002年的93734亿元上升到2011年的225347亿元，年增长率为20%左右。说明我国商业银行对中小企业的信贷支持远远的不够，甚至在2011年出现负增长的情况。