资本结构理论研究

目       录

一、资本结构的概念 …………………………………………3二、资本结构理论 ……………………………………………3（一）早期的资本结构理论 …………………………………3（二）MM理论 …………………………………………………4（三）其他资本结构理论 ……………………………………6三、杠杆原理与公司资本结构决策 …………………………7（一）影响资本结构决策的主要因素 ………………………7（二）营业杠杆利益与风险 …………………………………8（三）财务杠杆利益与风险 …………………………………8（四）联合杠杆利益与风险 …………………………………8四、最佳资本结构与财务杠杆决策 …………………………8（一）、最佳资本结构的理论分析 …………………………8（二）、公司的资本结构决策 ………………………………9五、股利政策与资本结构决策 ………………………………10（一）、股利政策理论 ………………………………………10（二）、公司股利决策 ………………………………………11六、案例分析及总结 …………………………………………11

内 容 摘 要

资本结构理论是西方企业财务理论的主要内容，并经历了一个逐步形成、不断发展和完善的过程。从早期的净营业收益理论、净收益理论、传统理论发展到现代的MM理论、静态权衡理论、优先顺序理论、不对称信息理论以及公司治理效应理论可以说资本结构理论一直是国内外财务理论专家、学者们热衷研究的一个主题。

声明显赫的MM理论可以说是现代资本结构理论的标志，其后的有关资本结构理论都是在此基础上建立起来的。该理论的缔造者莫顿·米勒和费朗哥·莫迪格里安尼也因为其对财务学界杰出的贡献而荣获诺贝尔经济学奖之殊荣。

尽管如此,MM理论仍然是现代财务管理中的一个难点，很多同学仍然对资本结构问题深感困惑。本文在简要介绍资本结构理论发展概况之后，推导出随着财务杠杆的变化，股东的投资收益率的变化，即：随着资本结构中的负债比例的增加，股东的投资收益和风险都会因此而增大，但股东投资收益率的增大并不是源于利息的抵税作用，而是债务成本低于资产息税前投资收益率所产生的财务杠杆效应。

    

关键词：资本结构、债权融资、股权融资、MM理论