公司治理与企业内部资本市场配置效率研究

摘要

当代经济中，公司和企业的资本应该如何恰当配置是全部资本配置的核心。资本要想被有效率地配置，则必须要做到在外部资本市场和内部资本市场中同样有效率的配置，任何一个资本市场的配置成为了短板，都会影响社会资本的配置效率。对于一个特定的企业或者企业集团来说，如何将资本最有效地配置给他们不同分部或子公司，以使得他们的资本边际产出能够达到相等是亟待解决的问题。公司治理中的种种问题对资本市场配置也有一定影响。一些利益相关者的利益经常受到大股东的侵占，信息的不对称是其中一个重要原因。本文就着重于研究公司治理问题和内部资本市场的配置效率之间的关系，将公司治理与内部资本市场结合起来研究，希望能开拓出公司治理与企业组织架构之间关系的独特视角，从而进一步地探讨公司治理理论中所涉及的代理问题、寻租行为和交叉补贴等。对这些问题的深入探讨有助于更好地规范内部资本市场上的各种行为，也谨希望能够为公司治理问题提供一个新思路。企业的组织结构、公司治理问题的解决程度，外部资本市场的环境都会影响企业内部资本市场的配置效率。内部资本市场的存在拉高了公司治理的难度，若一个公司缺乏长效的治理机制，那么内部资本市场配置的效率就会大大降低，大股东侵占小股东问题和经理人寻租问题会掏空子公司的资产，从而影响了整个公司和企业的经营效益。因此，必须要重视公司治理问题，这必将是提高企业内部资本市场配置效率的关键。

关键词　内部资本市场；配置效率；公司治理；代理问题；寻租行为

目    录

摘要 I

一、绪论 1

（一）选题背景 1

（二）研究目的及意义 2

（三）研究方法 2

二、公司治理理论概述 3

（一）公司治理的定义及其定义之争 3

（二）代理问题 5

1.代理问题产生的原因 5

2.代理问题与大股东侵占小股东利益问题概述 5

三、内部资本市场概述 8

（一）内部资本市场产生的原因 8

（二）内部资本市场的定义 8

（三）内部资本市场的组织载体及存在环境 9

1.内部市场的作用 10

2.我国内部资本市场的形成 11

四、内部资本市场配置效率及分析 12

（一）内部资本的配置效率 12

1.内部资本的配置是有效率的 12

2.内部资本的配置不是效率的 12

（二）国际内部资本市场配置效率分析——以美国为例

13

五、公司治理与内部资本市场配置效率 15

（一）公司治理问题影响企业内部资本市场配置效率 15

（二）利益侵占和金字塔控股结构对内部资本配置效率的影响 15

（三）多层代理问题和经理人寻租问题对内部资本配置效率的影响 15

六、研究结论和启示 17

（一）研究结论 17

1.内部资本市场的存在使公司治理问题难度加大 18

2.公司治理问题会严重影响企业内部资本配置效率 18

（二）研究启示 19

参考文献 20

致谢 21