答辩问题
问题1、什么是资本结构？我国上市公司资本结构有什么特征？
答：资本结构简单地讲就是公司资本的组合,事实上它有广义和狭义之分：广义的资本结构是指全部资本结构的构成及比例关系。不仅包括长期资本还包括短期资本，也即人们所说的财务结构。狭义的资本结构是指长期资本结构，即长期负债与长期资本的构成及比例关系，它反映了企业的长期偿债能力与长期财务风险。本文采用的是广义的资本结构，因为短期资本的采用对代理成本的大小同样会产生影响。
我国现阶段上市公司资本结构主要有以下几个特征：
1.重股权轻债权。上市公司本身在获取贷款上比其他中小企业容易得多，但就目前上市公司自身而言，更倾向于权益性融资。
2. 股权的集中度相当高。我国上市公司不但第一大股东持股比例高，主要为国有股，并且相当一部分上市公司的前五大股东之间，存在着密切的关联关系，前五大股东相互不独立。这说明我国“一股独大”的产权结构确实比较普遍。
3. 负债结构不合理，流动负债过高。据统计，从1998～2004年5年数据来看，平均流动负债占全部负债的比率为87.53%，而且从各年数据来看平均流动负债占全部负债的比率仍然呈缓慢上升的趋势，由于流动负债具有风险高、期限短的特点，这种状况使上市公司具有较大的还债压力和较高的财务风险，公司疲于还债。
4. 资本结构调整的弹性小。也就是说我国上市公司资本结构状况对理财环境及财务目标变动的适应程度及相应调整的余地和幅度是比较小的，这主要是因为我国缺乏畅通的筹资渠道和多样的金融工具，另外公司理财人员自身也存在局限。
5. 资本结构管理的重点是日常战术管理。我国上市公司在日常经营管理中，往往不注重投资项目的可行性分析而盲目配股；或是仅仅为了解决“燃眉之急”而负债。没能从战略上来充分考虑这个问题，更加关注未来。
问题2、什么是代理成本？包括哪些内容？代理成本与资本结构存在什么样的关系？
答：按照詹森和梅克林的定义，代理成本包括为设计、监督和约束利益冲突的代理人之间的一组契约所必须付出的成本, 加上执行契约时成本超过利益所造成的剩余损失。
按照这个定义，代理成本包括三部分内容：①委托人的监督成本，即委托人激励和监控代理人，以图使后者为前者利益尽力的成本；②代理人的担保成本，即代理人用以保证不采取损害委托人行为的成本，以及如果采用了那种行为，将给予赔偿的成本；③剩余损失，它是委托人因代理人代行决策而产生的一种价值损失，等于代理人决策和委托人在假定具有与代理人相同信息和才能情况下自行效用最大化决策之间的差异
从上市公司资本结构出发，可以引出两类主要的合约关系:一是股东和债权人之间的合约关系，相应存在债权代理关系；二是股东和经营者之间的合约关系，相应存在股权代理关系。另外，企业同员工、供应商、客户等之间也存在代理关系，于是，由这三种代理关系引起的代理成本分别为股权代理成本和债权代理成本以及相关利益代理成本。股权代理成本随负债比例的上升而下降，而债权代理成本及相关利益代理成本则随负债比例的上升而上升。因此，可以找到一个合理的负债比例，使得总代理成本最小。
问题3、如何降低代理成本？怎样优化资本结构？
答：企业是在负债引起股权代理成本的增加与引起债权代理成本及相关利益代理成本的减少之间进行衡量，从而确定资本结构的。因此，企业及整个社会为实现代理成本的降低、达到资本结构的优化，一方面就是要促使企业的这种选择机制得以顺利进行，尽量排除可能的机制及环境缺陷造成的阻碍；另一方面就是在上述企业的选择机制下，努力使得三条代理成本曲线尽量下移，从而获得更低的最优总代理成本点。
具体可以有这么几方面的做法：
首先从股权代理成本角度来看，
1、使经营者的目标函数趋近于股东目标函数。主要是指可以采用股权激励等方式，使经营者持股。
2、建立和完善经理人市场，加强经营者竞争压力。从而提高经营者对做出利己行为所可能导致的成本的衡量，从而有效地使得股权代理成本线实现下移。
3、民进国退，或者建立企业家信托责任，解决我国上市公司“所有者缺位”问题。所有者的监督是降低股权代理成本不可或缺的因素之一。
再从债权代理成本与相关利益代理成本角度来看，
1、引进并强化债权人的相机性控制。这一方面是强化债权人对未来的良好预期，另一方面则将有效降低公司可能的清算成本。
2、保持公司良好财务状况，塑造公司健康责任形象。对于股东来讲，公司债权代理成本直接体现为债权人对债务报酬的要求。债权人对公司股东采取不利于债权人利益行为的可能性预测越高，则这种报酬要求也就相应越高。这样做则将有效弱化债权人的这种预测。
3、强化公司社会责任意识，降低相关利益代理成本。通过这一方面努力争取相关利益群体对公司决策的支持，从而不至于在公司资本结构一发生变动，就引起相关利益代理成本的大幅提高。
还有要考虑发展我国企业债券市场，公司应当合理利用负债。从国家的角度来讲，建设一个健全完善的债券市场，使企业能够更加充分自由地利用负债，这是企业资本结构选择得以顺利实施的一个条件。从企业的角度来看，负债比例的选择，各种类型负债的使用，则是企业必须认真考虑的问题。
