中国南北车换股吸收合并的短期市场绩效分析

摘  要

本文以并购概述和换股吸收合并的相关文献综述为理论基础，从研究的背景和研究的目的引入中国南车换股吸收中国北车案例。同时从合并双方的简介、合 并过程、换股比例的确定、并购效应分析、结论及建议这些方面进行具体阐述。

本文运用的研究方法是事件研究法，利用累计超额收益率来衡量南北车合并的短期市场绩效，然后对绩效结果进行分析并得出结论。在假设我国市场有效的前提下，选择了（-20，+20）的窗口期。发现南北车的短期绩效反应很相似，并购公告前七个交易日就开始就产生了正超额收益，公告日后立即产生较高超额收益，后面波动更加明显。总体而言，南北车并购事件给两车均带来了显著的正超额收益，两车的短期市场绩效表现都很良好。并且北车的CAR整体略高于南车的CAR，持更积极的看法。两车能否成功实现并购重组，还取决于并购后的资源整合，就此也提出了合理的建议进行风险防范。

关键词：换股吸收合并；短期市场绩效；事件研究法；累计超额收益率

目录

引言 1

一、并购概述和相关文献综述 3

（一）并购概述 3

（二）相关文献综述 3

（三）文献述评 4

二、中国南车换股合并中国北车案例简介 5

（一）合并双方简介 5

1 中国南车简介 5

2 中国北车简介 5

3 南北车SWOT和财务指标分析对比 6

（二）合并方案概述 8

1 合并动因分析 8

2 南北车合并进程以及换股比例的确定 9

（三）交易后新公司基本情况 10

1 新公司“中国中车”简介 10

2 合并后新公司的行业前景 11

三、并购短期绩效分析 12

（一）数据和方法介绍 12

（二）数据分析及结果 13

1 被并购方北车的短期市场绩效分析及结果 14

2 主并方南车的短期市场绩效分析及结果 15

3 南北车短期市场绩效对比 17

四、结论及建议 17

（一）研究结论 17

（二）建议 18

参考文献 19

致谢 21、