风险投资对高新技术企业融资行为影响的实证研究

摘要

随着信息技术革命的蓬勃发展，经济全球化趋势的不断增强，以高新技术产业为支柱、以智力资本为重要依托的新经济应运而生。而融资作为企业最重要的经济活动之一，企业融资的研究一直是备受关注的热点，而风险投资与高新技术企业之间的关系更是被重点关注的方面。风险投资的加入不仅可以抑制公司对自由现金流过度投资的作用，而且可以增加公司的短期有息债务融资和外部权益融资，并在一定程度上缓解因现金流短缺所导致的投资不足问题。本文在前人研究的基础上更加全面深入分析了风险投资对我国高新技术企业融资行为的影响效应，进一步丰富和充实该领域的研究成果，为高新技术企业的融资行为提供科学的理论指导。

本文以2006年到2015年间99家高新技术上市公司为样本对象，共594个研究样本，对风险投资对高新技术企业融资影响进行实证研究。本文采用了描述性统计、回归分析等方法得到的研究结果表明风险投资对企业股权融资有正向影响，对企业债务融资没有显著的影响。从本文研究得到的结论中可以在政策方面提出建议，政府应该加强宏观调控，支持高新技术企业的发展并给予一定方面的支持。公司内部管理层必须要考虑风险投资的因素，对公司的兼并、融资等活动进行严格决策。

关键词：风险投资；债务融资；权益融资

目  录

摘要 I

Abstract II

1. 绪论 1

1.1 研究背景及意义 1

1.1.1 研究的背景 1

1.1.2 研究的意义 2

1.2 相关概念的界定 3

1.2.1 风险投资的概念 3

1.2.2 高新技术企业的概念 4

1.3 研究内容 5

1.4 范文的研究方法 6

2. 文献综述 8

2.1 国外有关文献综述 8

2.1.1关于风险投资的国外文献研究 8

2.1.2 风险投资对企业融资行为影响的国外文献研究 9

2.2 国内有关文献综述 10

2.2.1关于风险投资的国内文献研究 10

2.2.2 风险投资对企业融资行为影响的国内文献研究 11

2.3 风险投资相关献研究评述 12

3. 理论分析与研究假设 12

3.1 企业融资理论分析 14

3.2 风险投资对高新技术企业融资影响理论分析 14

3.3 研究假设 15

4. 风险投资对高新技术企业融资行为影响的实证研究 18

4.1 变量定义及衡量方法 18

4.2 样本来源与选择 20

4.3 模型构建 21

4.4 风险投资对高新技术企业融资行为影响的实证分析 22

4.4.1 描述性统计分析 22

4.4.2相关性分析 23

4.4.3风险投资对企业股权融资、债务融资影响的回归分析 23

4.4本章小结 26

5. 研究总结及建议 27

5.1 研究总结 27

5.2 政策建议 28

5.3 本文研究局限性与展望 28

参考文献 30

附录 32

致谢 36