上市公司超能力派现动因分析—— 基于英飞拓的案例研究

摘要

自2000年证监会对欲再融资的上市公司提出了派现的要求后，高派现公司如雨后春笋层层不穷。其中也有不少公司甚至不惜动用超过该年度的收益分配现金股利。笔者将结合财务数据与非财务数据分析英飞拓的股利政策，以此为入口深入探讨中国的现金股利政策的动因。研究发现，英飞拓非理性派现是大股东本着自身利益最大化的原则，而不是公司效益最大化。

关键词　超能力派现；股权结构；现金股利

目录

摘要 I

引言 1

一、理论分析框架 2

（一）相关概念 2

1.股利政策 2

2.超能力派现 2

（二）研究综述 3

1.股利无关论 3

2.股利相关论 3

二、我国超能力派现的现状 5

（一）超能力派现的公司增多 5

（二）超能力派现的数量增多 6

（三）超能力派现的行业分布 6

三、案例背景介绍 8

（一）英飞拓公司概况 8

（二）英飞拓公司派现状况 9

1.行业派现状况 9

2.英飞拓公司超能力派现状况 9

四、英飞拓公司超能力派现的原因分析 11

（一）信号传递作用微小 11

（二）符合再融资标准 13

（三）大股东偏好现金股利政策 15

五、结论与启示 18

（一）结论 18

（二）启示 18

参考文献 19

致  谢 21