高成长型公司“高送转”股利政策研究——以光环新网为例

摘要

资本市场的主要驱动力来源于上市公司的发展，上市公司分享企业自身发展红利，同时肩负起回馈投资者的责任。站在公司立场，股利政策与公司的成长发展息息相关，事关公司战略前景的实现。对于上市公司股东与潜在投资者，股利政策与自身短期与长期利益密切相关。对于资本市场，股利政策也会对市场秩序与投资理念产生影响。

一方面，上市公司的成长性是衡量公司规模扩大速度的有效尺度，也是其综合能力的集中体现。高成长型公司在股本规模扩张，企业偿债，营运，盈利以及发展能力方面表现抢眼。另一方面，真实合理的“高送转”股票股利政策的实施不仅有效满足投资则会收益回报的要求，更为关键的是能够助推公司本身的健康稳健发展，促进企业价值的提升。

在实现股东财富的最大化的财务管理目标下，上市公司管理层师徒通过“高送转”鼓励政策的落实，寻找到利润分配与收益留存的均衡点，以进一步扩大股东财富。值得关注的是，持续稳定的额“高送转”股利政策更是其扩大公司影响力和提升公司形象的有效手段，为公司的可持续发展提供良好的契机与发展动能。既然“高送转”鼓励政策与公司自身的成长息息相关，那么合理地实施“高送转”的公司应该具备什么前提特征，公司成长性是否是有效实施“高送转”的必要条件？企业内在价值是否在资本市场上得到适度合理的反映？实施“高送转”的意图与带来的经理后果如何？这些问题都值得我们去深入分析。

本文针对时下证券市场十分活跃的“高送转”现象，首先，对案例公司光环新网的“高送转”实施的必要条件进行分析，研究该公司是否具备较强的成长性？本文主要对该公司的成长发展速度，质量，潜力三方面进行探讨。其主要意图在与研究公司连续四次实施“高送转”股利政策立场的合理性与真实性。再次，结合案例公司具体情况分析“高送转”的经济后果，明确基于价值低估而实施的合理“高送转”股利政策的对公司发展带来的正向作用。并针对可能出现的不合理“高送转”情形分别从公司自身，投资者，监管机构三类主体提出政策建议，以期上市公司实施的“高送转”能依托公司真实发展状况，其政策制定的出发点能朝着合理有效真实的方向发展。

本文通过上述论证，得出以下结论：实施有效的“高送转”的关键性必要条件是公司成型较高，其公司内在价值与市值差异不显著，企业价值并不存在高估的现象。真实合理运用“高送转”这一资本运作的手段能一定程度上促进公司综合能力的提升。

关键词　高成长性；高送转；股利政策

目    录

摘要 I

一、绪论 2

（一）研究背景和意义 2              

1研究背景 2

2研究意义 3

（二）研究内容与方法 4

1研究内容 4

2研究方法 5

二、高成长型公司“高送转相关理论及分析” 6

（一）股利政策理论 6

1股利理论. 6

2股利政策方式. 7

（二）高成长型公司 7

1生命周期理论 7

2高成长型公司的界定 7

（三）“高送转”相关概念及公司财务特征 8

1“送转股”概念 8

2“高送转”界定 8

3“高送转”公司的财务特征 8

三、光环新网公司“高送转”股利分配及动因分析 9

（一）光环新网公司基本情况与其行业发展现状 9

1公司基本情况 9

2公司所属行业发展现状 9

（二）高成长型公司及光环新网股利分配情况 10

1高成长型公司股利分配情况 10

2光环新网及同行业股利分配情况 11

（三）“高送转”股票股利的动因分析 11

1传递公司利好信息 11

2扩大公司股本 12

3扩充资本运作途径 12

4满足投资者投资需求 12

四、光环新网公司成长性分析 14

（一）光环新网的成长速度 14

（二）光环新网的成长质量 14

（三）光环新网的成长空间与潜力 16

五、光环新网“高送转”经济效果分析 17

（一）“高送转”股利增强股票流动性 17

（二）“高送转”股利达成合理的市值管理 17

（三）“高送转”股利提升公司综合能力 17

六、研究结论与展望 20

（一）研究结论 20

（二）对策建议 20

（三）研究展望 21

参考文献 22

致谢 23