投资者情绪对股票价格波动的影响

中文摘要

近日以来，美国总统特朗普在推特网站上所发布的消息，一度引起亚欧股市的大型波动，对股价的上涨或下跌带来不可忽视的影响。这一系列影响的发生，主要是由于具有美国总统身份的特朗普的发言，会对市场中的投资者带去巨大影响，造成市场中投资者情绪向乐观或消极的方向发展，从而在短时间里引发股价的大幅度波动。由此现象我们可知，市场中的投资者情绪易受到外界消息的影响，并最终展现在市场中股价的波动上。

为了研究投资者情绪对市场的影响，上世纪末兴起的行为金融学，通过加入心理学方面的研究，对真实市场状况进行分析，在经过数十年的发展后，日趋成熟。其修正了现代金融学中投资者理性人假设的观点，指出由于存在认知偏差、情绪及喜好的不同等心理方面的原因，会使投资人无法确保做出理性决策，从而无法对证券股票作出无偏差的估计，导致市场价格出现非正常波动。而投资者情绪，作为行为金融学中影响市场波动最为重要的因素之一，对股票价格的变动更是存在不可忽视的影响。

投资者情绪可以理解为带有偏差的投资者预期。以往的研究中，国内外学者大多通过选取适当的代理变量，构建投资者情绪指标，来检测市场情绪对股价的解释及预测能力。本文参考以往的研究文献，选择从两个不同的角度作为切入点，利用2003年5月到2019年1月间深证交易所的月度数据，构建模型并对之进行回归检验，研究投资者情绪对股票当期回报率和下期收益率的影响。并从投资者类型，投资者情绪指标的选择等方面对研究结果进行归纳总结。

关键词：行为金融学；投资者情绪；收益率；股价波动；

目录

一、 引言1

（一） 研究背景及研究意义1

1． 研究背景1

2． 研究意义1

（二） 主要研究内容和方法1

1． 研究内容与文章结构1

2． 研究方法2

（三） 文献综述2

1． 国外文献综述2

2． 国内文献综述3

二、 投资者情绪对股票价格波动影响的理论分析4

（一） 行为金融学的理论分析4

（二） 投资者情绪的定义5

（三） 投资者情绪的衡量指标5

1． 直接指标5

2． 间接指标5

三、 投资者情绪指标的构建6

（一） 代理变量的选取6

1． 直接指标的选取6

2． 间接指标的选取6

四、 研究结论及相关建议6

（一） 研究结论6

1． 投资者情绪对股票收益率的影响6

（二） 相关建议7

1． 对个人投资者的建议7

2． 对政府相关机构的政策建议7

参考文献9