中国私募股权投资基金退出研究

摘  要

    

中国的银行贷款有较大政策倾向，大型国企和国家大力支持的产业更容易获得贷款，而众多中小企业既难获得银行贷款，又难从资本市场融资，因此中小企业面临着融资难的问题，但这也给予了中国私募股权投资发展的绝佳机会。自2004年以来，私募股权投资在中国的发展可谓迅猛，成为企业发展的一大重要资金来源。但由于中国私募股权投资发展时间尚短，多层次资本市场还未建设完善。私募投资机构依靠退出投资主体来实现投资回报和资金的循环，但中国市场的退出机制还有不少的问题亟待改善。

本文的第一章介绍了研究的背景与意义，和研究的内容和思路。本文在第二章简要介绍了私募股权投资及私募股权投资基金退出的基本概念，也对国内外研究现状进行了简单阐述。在第三章，本文从各个方面详细分析了中国私募股权资退出的现状。首先，介绍了四大退出方式——首次公开发行、兼并与收购、股权转让和破产清算。其次，对比分析了几大退出方式的优缺点。再次，本文分析了影响决策退出方式和退出时机的因素。接下来，本文在第四章重点分析了两种最为主要的退出方式——首次公开发行和并购，包括影响首次公开发行的因素、并购退出的模式和这两种退出方式面临的问题与障碍。最后，本文在第五章从完善首次公开发行退出、并购退出、场外交易市场三方面为中国私募股权投资基金的退出机制提出若干改善对策。

本文旨在借鉴国内外现有研究的基础上，结合中国实际情况，系统梳理私募股权投资基金的退出，并根据现有的问题和障碍提出改善对策，以期达到为中国私募股权投资基金的退出提供有效理论指导的目的。

关键词：私募股权投资 退出方式 IPO 并购

目  录

1绪论 1

1.1研究背景与意义 1

1.2研究内容与思路 2

2文献综述及相关概念 3

2.1私募股权投资及私募股权投资基金退出的相关概念 3

2.2文献综述 3

3中国私募股权投资基金退出的现状分析 4

3.1四种退出方式 4

3.1.1首次公开发行（IPO） 4

3.1.2兼并与收购 5

3.1.3股权转让 6

3.1.4破产清算 8

3.2不同退出方式的优缺点比较 8

3.3影响决策退出方式的因素 10

3.4影响决策退出时机的因素 11

4中国私募股权投资基金IPO退出与并购退出的分析 11

4.1 IPO退出的分析 11

4.1.1影响IPO退出的因素 11

4.1.2中国IPO退出机制的问题 12

4.2并购退出的分析 13

4.2.1并购退出的模式 13

4.2.2中国并购退出的障碍 14

5完善中国私募股权投资基金退出机制的建议 15

5.1完善IPO退出机制 15

（一）适当放宽中小板的上市条件 15

5.2完善并购退出机制 15

5.3完善场外交易市场 16

参考文献 18

致  谢 19