康佳集团财务分析及价值评估

目       录

一、　康佳集团概况4

(一)　家电行业背景4

(二) 康佳集团基本情况5

二、　康佳集团的财务状况分析5

(一)　资产负债表分析5

(二)  利润表分析11

(三) 现金流量分析12

(四)  财务比率分析13

(五)  康佳集团的杜邦分析16

三、  康佳集团的价值评定19

(一) 企业价值评估基本方法概述19

(二)  康佳集团价值评估20

四、  康佳集团的经营对策22

(一)  改善经营管理的若干建议22

(二) 康佳集团改善财务状况的若干建议23

内 容 摘 要

财务分析是财务管理的重要组成部分，它对企业财务报表所提供的数据资料，有重点、有针对性地加以分析和比较，了解影响企业效益的各种因素，并以此为根据，对企业的财务状况和经营成果进行合理地评价，及时预测企业财务状况和经营的发展趋势，为企业经营者进行正确地经营决策提供可靠的财务信息。企业管理的核心问题是经营决策，而财务决策是经营决策的主要组成部分。财务所要解决的是合理筹集使用资金、以最佳的资本结构，最小的财务风险，实现企业盈利、达到企业价值最大化。

企业价值评估是在财务分析的基础上对企业总体价值的评定。在现代市场经济中，至少有两方面的因素给企业价值确定带来了难度，其一，不仅是有形的实体有价值，无形的东西也有价值。其二，有形和无形资产的价值都处于不断变化之中。在中国目前不完善的市场经济前提下，公司的价值确定就更加困难。企业价值评估综合考虑行业现状及演化、公司经营状况、财务状况、竞争地位和发展前景等，对企业进行系统的分析和评价。价值评估是一切经济和管理行为的基础。

家电行业是一个全球化特征非常明显的行业，中国加入 WTO 以后，一方面，给具有比较优势的中国家电业带来了机遇，虽一方面，随着外资企业的不断涌入，外资企业纷纷抡摊中国市场，家电行业的竞争更加日趋激烈，在这种情况下，我们对康佳集团进行财务分析和价值评定，找出影响企业财务的关键因素，并进一步提出解决的方法和建议，不仅能对企业的自身经营起到参谋的作用，而且会为整个家电行业的发展带来一定的启示。

康佳公司于 1980 年 5 月由深圳特区华侨城经济发展总公司与香港港华电子集团有限公司共同发起成立。1991 年改组为股份有限公司。1992 年 3月, 康佳 A、B 股股票在深圳证券交易所上市。康佳集团深圳市重点扶持发展的外向型高科技企业集团。公司主导业务涉及多媒体消费电子、移动通信、信息网络、汽车电子，以及上游元器件等多个产业领域。康佳集团做为我国老牌家电企业之一，同样也经历了从扩张、快速成长、调整、稳定几个阶段。对它的研究具有代表性和普遍性。

本文主要采用比较法、对比法、趋势法、图表法等方法对企业资产负债表、利润表、现金流量表进行结构和趋势分析，同时应用这些方法对企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和成长能力进行单项指标分析，并进行同行业指标对比，找出差距和原因。本文采用杜邦分析法对企业的财务指标进行综合分析。杜邦分析就是通过对综合财务指标层层分解，来说明指标变动的原因和变动趋势。为今后进一步采取措施指明方向。

本文应用现金流折现法对企业价值进行评估。价值评估包括两方面，一方面是评估模型的选择，另一方面是所使用数据的选择。我们选择了实体现金流量贴现模型，并对两个基本要素现金流量和折现率进行了重点阐述。本文以康佳集团为研究对象，在全面财务分析的基础上，结合企业的经营状况和行业发展前景，合理预测企业现金流，从而使企业的价值得到更好的体现。

本文主要在以下几个方面做了重点阐述：1、对康佳集团的三大会计报表进行重点分析。通过对对资产负债表分析，我们发现企业的负债水平，尤其是流动负债比例较高。通过对利润表分析，我们发现企业的利润在经过 2001 年波动之后，已逐渐达到一个正常的较低的盈利水平，并已趋于稳定。由于整个行业竞争激烈，产品趋于饱和。很难达到以前盈利水平。通过对现金流量表分析，我们发现企业的经营活动是企业的现金流量的主要部分，现金净流量在减少，企业应注意现金短缺给企业带来的风险。

2、对企业的财务指标进行重点分析。主要从偿债能力、运营能力、盈利能力、成长能力等方面进行了较为详尽的分析，通过对四大能力的综合评价，可以全方位地判断企业的真实情况。我们可以发现，企业股权融资比重小,债权比重大。企业偿债能力较差，抗风险能力低。企业的营运能力有所的提高,营业周期大大缩短，但应收票据周转率低，影响了总资产和流动资产周转速度。

3、通过杜邦分析，我们对财务指标进行层层分解,进一步看到销售净利率和资产周转率增加,说明康佳集团通过加强经营管理,切实提高了自身的经营能力和盈利能力。同时权益乘数不断加大，增加的负债带来了很大的财务风险。

4、康佳集团的价值评估，我们用现金流量折现法对康佳集团进行了评定，分别确定出企业的股权成本和债权成本，计算出企业的贴现加权成本，然后对现金流进行预测，最后以公司的加权平均成本对预测的现金流量和连续价值进行折现，确定公司的经营价值。

5、针对公司康佳集团和财务及管理中存在的问题，从战略、经营、财务的角度提出管理建议，主要有加大研发力度，提高产品的核心竞争能力，实行多元化和差异化，抵御市场风险。实行行业自律，避免竞相压价。加大股权融资，减少债务比例。加强存货管理，降低成本费用等措施，促进康佳集团的稳步、持续发展。