杠杆效应分析与研究

内容摘要.........................................................II

绪论..............................................................2

一、财务杠杆的概述................................................3

（一）物理杠杆和财务杠杆的定义和作用..............................3

1、物理杠杆的定义................................................ 3

2、财务杠杆的定义.................................................3

3财务杠杆的作用...................................................3

（二）财务管理中三大杠杆原理......................................3

1、经营杠杆.......................................................3

2、财务杠杆.......................................................4

3、综合杠杆.......................................................5

（三）财务杠杆系数及其计算方法....................................5

（四）财务杠杆的影响因素..........................................6

1、息税前利润.....................................................6

2、负债的利息率...................................................6

3、资本结构.......................................................7

（五）财务杠杆的产生..............................................7

1、负债时机适宜...................................................7

2、负债数量适度...................................................7

3、短期偿债能力适当...............................................7

（六）财务杠杆的双重效应..........................................8

1、财务杠杆的正效应...............................................8

2、财务杠杆的负效应...............................................9

二、国内外研究现状................................................9

（一）国外研究现状................................................9

（二）国内研究现状................................................9

三、财务杠杆在企业融资中的应用...................................10

（一）财务杠杆原理对企业的融资影响...............................10

（二）分析财务杠杆影响因素，防范控制财务风险.....................10

四、我国企业在应用财务杠杆中存在的问题及解决措施.................11

（一）我国企业在应用财务杠杆中存在的问题.........................11

1、许多企业财务杠杆水平偏高或偏低................................11

2、财务杠杆发挥负效应的企业在逐年增多............................11

（二）解决措施...................................................11

1、根据所处环境确定合理的负债水平................................11

2、提高企业抵御财务风险能力......................................11

结论.............................................................13

参考文献.........................................................14

致谢.............................................................15

绪 论

西方发达国家的一些优秀企业，在经济高速增长时期，均维持着较高的资产负债率。同经济发达的国家一样，我国随着市场经济的快速发展和企业融资渠道的多元化，企业资本金完全由投资者来提供的现象已经很少发生，举债经营已经成为我国企业普遍采用的一种财务策略。企业举债经营能够产生财务杠杆效应，财务杠杆效应一方面可以给企业带来正面、积极的影响，另一方面也可以带来负面、消极的影响。当总资产利润率大于债务资本利息率时，举债将给企业带来积极的正面的影响。相反，当总资产利润率小于利息率时，举债过多时，由于不能按期偿付债务本息，非但不能从债务经营中得到好处，还必须为此付出更高的代价。除了用利润支付利息外，还可能要支付罚息、被迫低价拍卖或抵押资产、引起企业股票价格下跌等，严重时还会使企业破产倒闭。企业财务管理的目标是合理运用财务杠杆，增加企业权益，优化资本结构，控制财务风险。然而，目前我国许多企业对发挥财务杠杆在企业融资中的作用认识还不够明确。一些公司在盈利水平较高的情况 下，却忽视了通过介入资金，调整资本结构来提高权益资本获益能力，从而丧失了可能获得的财务杠杆利益。相反，有些公司在盈利水平较低的情况下，却不顾使用负债资本的风险而保持较高的负债水平，从而造成了财务杠杆的损失。更多的企业则难以对财务杠杆水平的适当程度做出正确判断，从而难以筹集企业发展所需恰当的资金数量以及选择合适的融资渠道以构建一个适合本企业最优的资本结构。因此，在我国财务实践中，企业应加强对财务杠杆利益的动态分析，采取相应的措施调整资本结构，清楚负债经营的不利因素，合理利用财务杠杆，是企业权益资本的获利能力稳定增长。

在国外早已注意到财务杠杆与企业融资之间的关系，对其开展了多方面研究，并用于实践。我国学者对财务杠杆的研究尚处于起步阶段，理论上还未形成一套比较系统、完善、符合中国国情的财务杠杆运用理论来指导实践，实际工作中许多企业多财务杠杆的作用没有清楚的认识。一些公司在盈利水平较高的情况下，资产负债率却较低，忽视了对财务杠杆的利用。而一些公司在盈利水平较低的情况下，却不顾负债经营的危险，使企业保持较高的负债水平，面临很高的财务风险。财务杠杆是企业在筹资活动中对资本成本固定的债权资本的利用。判断资金利润率与资金利息率之间的大小关系，使得有些企业盈利壮大，也有不少企业因为不善运用，而濒临破产。如何更好地利用财务杠杆这把“双刃剑”来提高企业经济效益，将成为企业关注的重要课题，于是对财务杠杆效应运用进行研究也具有较强的现实意义，期望能给企业带来帮助。