试论股权分置改革的影响及应对措施

一 前  言1

二 股权分置改革产生的有利影响1

(一) 股权分置改革对我国资本市场产生的有利影响1

 1、对中国证券市场的制度性影响1

2、 有利于中国股票市场功能的发挥2

3、 有利于股票价格市场机制的形成，更好反应经济实体2

(二) 股权分置改革对上市公司产生的有利影响3

1 、股权分置改革有利于完善公司治理结构3

2、 股权分置改革为中小股东参与决策创造了条件3

3、 股权分置改革有利于形成公司控制权市场3

 4、 股权分置改革能促进长期股权激励4

5 、使公司的最佳财务目标发生变化4

三 股权分置改革产生的不利影响4

(一) 股权分置改革对资本市场产生的不利影响5

1 、存在失去资本市场定价权的潜在威胁5

 2、 资本市场上可能存在相当的虚假信息5

3、 法律和规章制度相对滞后制约了新制度的有效性5

 4 、股改和新股上市，造成了大量大小非限售股接连解禁6

(二) 股权分置改革对上市公司产生的不利影响6

1、 对流通股股东的利益保护不够6

2 、并购市场将面临许多新的问题7

 3 、股改过程中大股东侵占小股东利益7

 4 、“内部人控制”现象更加突出，公司治理缺陷将依旧存在7

 5 、掏空现象仍然存在8

四 对股权分置改革不利影响的应对措施8

(一) 完善市场规则体系9

(二) 创新市场制度9

(三) 从投资者保护法入手，加强对上市公司高股利分配行为的监管9

(四) 延长实现全流通的过渡期10

(五) 国家拿出巨额资金入市承接“大小非”和“大小限”10

(六) 提升中小股东对公司治理的参与程度11

(七) 将机构投资者、债权人、公司员工引入公司治理11

(八) 提高上市公司质量11

(九)学习并吸取国际资本市场的先进经验12

五 结束语12

参考文献13

致谢辞14

【内容摘要】

股权分置改革是当前我国资本市场的一项重要制度改革，它给上市公司和资本市场都带来了多方面的影响。清楚这些影响对公司和国家针对出现的问题提出相关的对策都大有帮助。本文从股权分置的含义着手，在后股改时代的大背景下，分析了股权分置改革对资本市场和上市公司所产生的积极作用以及不利影响。指出股权分置改革通过上市公司股东行为、董事会作用及经营者激励约束机制等内部治理因素和资本市场定价机制、控制权市场并购重组机制及监督约束机制等外部治理因素影响了上市公司整体治理的优化。然后针对股改给上市公司带来的不利影响，提出了后股权分置时代优化上市公司治理的对策建议。

【关键词】  股权分置改革，资本市场，公司治理，激励机制