产业投资资金通过资本市场退出的探索与分析

摘要

产业投资资金通常称为风险投资基金和私募股权投资基金，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。产业投资资金在项目培育成熟后，最终都要退出所投资企业，其选择的主要退出方式有：资产证券化、向其他战略投资者转让、企业或管理层回购、项目清算或减少注册资本等。资产证券化是最主流的退出方式，也是实现投资资金顺利回收和创造投资效益最好的途径。

目前政府融资平台承担的重大产业投资项目逐渐增多，为更好实现投资资金的顺利退出，有必要加强对资本市场有关政策法规和运作策略的研究分析，统筹做好各个投资项目的资金退出安排，探索建立投资资金的退出通道。本文围绕资本市场退出方式，着重介绍了国内公开上市、资产重组、借壳、定向增发、香港H股上市等主流退出途径，并就其具体操作的基本要件、审批流程及难易程度、近期政策变化情况作了详细说明，并附以案例进一步阐释相关概念，作出四种类型退出通道的比较与分析，最后结合政府融资平台所做项目，初探其有效可行的退出路径。

关键词　产业投资；资本市场；资金退出

目录

摘要..................................................... .................................... ................................Ⅰ

一、产业投资资金通过资本市场退出的目的与意义........................................... 1

二、国内交易所IPO........................................... .....................................................2

（一）主板、中小板市场................................................................................ ........2

（二）创业板市场......................................................................................................3

（三）最新政策变化....................................................................................... ..........4

三、全国中小企业股份转让系统（新三板市场）..................................................4

（一）新三板挂牌条件............................................................................................. 4

（二）金太阳新三板成功挂牌.................................. ...............................................5

（三）最新政策变化.......................................... ............................................. ........ 5

四、并购重组........................................................................................................ .....5

（一）发行股份购买资产（定向增发）..................................................................5

（二）重大资产重组................................................................................................. 6

（三）借壳............................................................................................... ..............  7

五、香港H股IPO.....................................................................................................9

（一）主板........................................................................................... ...................  9

（二）创业板.............................................. ............................................................. 10

六、四种类型退出通道的比较与分析.....................................................................10

七、结论——对政府融资平台重点项目S和J退出通道的建议......................  11

（一）S项目........................................... ...............................................................  11

（二）J项目.............................................. .............................................................  12

参考文献.............................................. .................................................................. . 14

致谢.............................................. ..........................................................................  15