上市公司并购重组与市值管理

摘要

市值管理在当前股价异常波动的情况下显得尤为重要，而并购重组作为上市公司常用的资本运作方式，是一种市值管理的有效手段。本文首先回顾了市值管理与并购重组相关研究现状，接着阐述了并购重组及市值管理的相关理论。在简要分析了并购重组与市值管理的发展历程与当前情况之后，论述了并购重组对市值管理的影响机制。并购重组能够迅速扩大上市公司规模，也能帮助陷入经营困境的上市公司实现转型，通过并购重组后的协同效应，提高上市公司价值创造与价值实现能力，从而达到市值管理目的。但在实践中也存在着某些上市公司利用并购重组进行“伪市值管理”损害上市公司价值及股东的利益。本文对此进行详细地论证的基础上，提出了一些建议。

关键词　上市公司；并购重组；市值管理

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摘要 I

一、文献综述 3

（一）关于市值管理的文献综述 3

1.市值管理的内涵与外延 3

2.市值管理的模式 3

（二）关于并购重组的文献综述 4

1.并购重组创造价值 4

2.并购重组损毁价值 4

3.并购重组对价值影响不确定 4

（三）现有文献评述与研究意义 5

二、并购重组与市值管理相关理论 6

（一）相关概念定义 6

1.并购重组 6

2.市值管理 6

（二）并购重组相关理论 7

1.规模经济理论 7

2.委托代理理论 7

3.信息不对称及信号传递理论 7

4.交易成本理论 8

（三）市值管理相关理论 8

1.价值管理理论 8

2.有效市场假说 8

3.市值管理理论 9

三、我国并购重组与市值管理发展回顾 10

（一）我国资本市场并购重组发展历程 10

1.初始发展阶段 10

2.起步发展阶段 11

3.稳步发展阶段 11

4.快速发展阶段 12

（二）我国上市公司市值管理发展情况 13

1.我国上市公司市值变动情况 13

2.我国市值管理发展情况 14

四、并购重组对市值管理的影响 15

（一）并购重组对市值管理的主要正向影响 15

1.通过并购重组迅速扩大规模 15

2.通过并购重组实现转型、持续获得增长 15

3.通过并购重组实现协同 16

（二）通过并购重组进行市值管理存在的主要风险 17

1.信息披露违规 17

2.高溢价、高估值和高业绩承诺 18

3.缺乏协同效应 19

五、结论和建议 21

（一）本文结论 21

（二）改善市值管理的建议 21

1.加强信息披露规范性 21

2.科学合理制订并购对价及业绩承诺 22

3.加强并购重组后的双方整合、提高协同效应 22

4.监管部门尽早制订监管制度 22

参考文献 24

致谢 26