资本开放时代A股价值投资

摘要

自90年代中国开始实施股票交易以来，起起落落20余年，相比于国外市场的相对稳定，中国股市有着特殊的运行规律。主要特点表现为：1、市场起伏波动大；2、散户作为市场的中坚力量；3、投机主导，概念炒作盛行；4、退市机制不完善，市场体量不断横向扩大。随着2014年沪港通的开启，标志着A股进入的资本开放的新的投资时代，近几年以品牌消费（贵州茅台）、科技消费（苹果概念）、产业转型（新能源）为代表的价值投资取代纯题材炒作投机逐步占据市场的涨幅榜，特别是今年尤为明显，截至10月27日贵州茅台（600519）股价达到650元每股，今年以来涨幅将近100%，同时大量白马股持续刷新历史新高，结构性牛市明显。在此我相信研究资本开放时代的价值投资对于未来的市场意义重大。本文将对国内外主流的价值投资思路进行梳理，并结合有效分析得出我认为新时代价值投资所必备的几大要素。

1)在股灾结束后的两年，随着散户的退出和机构的不断介入，价值投资风格开始主导市场，市场投机氛围有所缓解，虽然市场一时半会还无法完全改变，但是我认为价值投资的新时代已经到来，并且愈演愈烈。

2)随着市场资金占比中机构资金比例逐步增加，使得机构这种抱团业绩成长的现象得以在市场上占据上风，逐步代替概念炒作成为市场主流投资思路。

3)通过宏观分析，行业分析，在结合二级市场的各项指标可以基本筛选得出所选行业和大致标的个股。

最后，通过企业财务报表分析，了解现金流充足的消费白马股投资的正确思路。我这里把他总结为几个核心要素：1、主营业务收入增速；2、主营业务利润增速；3、现金流增速；4、毛利率情况；5、应收账款占比；6、三费增速。通过以上几点可以基本排除账面白马和业绩作假，将所选范围进一步缩小。

关键词　价值投资；资本市场；A股；经验总结法

目    录

摘要 I

一、资本开放时代A股资金结构变化

（一）2014年之前A股资金结构分析 2

（二）2014年-2017年A股资金结构变化分析

二、新时代A股投资风格变化 3

（一）2016年之前A股累计涨幅前十大牛股分析 3

（二）2012-2016年涨幅前十大牛股分析

三、新时代A股价值投资核心要素 4

（一）正确逻辑观的养成 4

（二）宏观分析及行业分析 4

（三）企业财务报表分析 4

参考文献 5

致谢 6