基于公司治理视角的上市系族内部资本市场功能异化研究

摘要

随着企业多元化战略的兴起和并购活动的日益频繁，内部资本市场已经成为国内外学术界的一个新的研究领域。当公司的组织结构发展到企业(M型)或股权控制(H型)结构时，就产生了内部资本市场。作为组织内部的一种资本市场，它使得交易关系更加复杂，从而增加了M或H企业的公司治理难度。内部资本市场存在的公司治理问题往往是内部资本市场不能始终有效运行的根本原因。

在上市公司内部资本市场中，家族起着融资平台的作用。在这种功能定位下，大多数企业从外部资本市场筹集的资金不是用于自身发展，而是在控股股东的指导下，通过各种内部资本市场的秘密运作，转移到控股股东及其控制的非上市公司。因此，家族企业内部资本市场功能异化导致上市公司绩效下降，损害中小企业利益。对上市家族内部资本市场功能异化的研究有助于更好地了解我国制度背景下家族企业内部资本市场运作的机会主义特征，并为政府监管部门完善监管政策提供参考。

关键词：上实系族；内部资本市场；公司治理

目录

一、 绪论 1

（一）研究背景及意义 1

（二） 研究内容 1

（三） 研究方法 2

（四） 本文创新点 2

二、 文献综述 3

（一）国外有关文献综述 3

（二） 国内有关文献综述 3

（三） 国内外文献述评 3

三、实证研究 4

（一）内部资本市场运行效率的实证测度 4

（二）变量定义与模型构建 4

（三）股利分配情况及其特点 5

四、实际工作中提高内部资本市场效率的研究 6

（一）部门经理轮岗 6

（二）资源分配的专业化与统筹性的平衡 6

（三）多种项目评估方法相结合 7

（四）报激励体系的改进 7

（五）内部审计 7

（六）网络集成管理系统 8

五、企业集团治理对内部资本市场效率的影响机理分析 8

（一）家族实际控制人的利益驱使 8

（二）大股东所持股份为有限售条件的股份 9

（三）政策导向影响股利政策 9

六、福耀玻璃股利政策的经验及启示 10

（一）规范现金分红管理流程 10

（二）健全家族控股股东内部制约制度 11

（三）完善家族控股股东外部约束机制 12

总结 13

参考文献 14