后疫情时代我国上市公司股权融资偏好再检验分析

内 容 摘 要

企业的经营管理和融资行为受全国经济状态的影响，当经济上行时，呈扩张态势，反之，经济下行时，呈收缩态势。2019年底在人们毫无准备的情况下，新冠肺炎疫情席卷全球，党和人民政府迅速做出反映，各地区工作人员尽全力配合工作服从安排，举国之力团结一心共同抗疫，始终以人民的健康为第一位，但疫情对经济的影响是难以抗衡的，不可避免地给国内外企业日常的融资行为都造成了较大的困难，由于各种融资方式考量的成本不尽相同，这样的经济背景间接影响了企业的融资偏好，而融资偏好影响着对企业至关重要的融资结构。本文结合优序融资理论，对后疫情时代下中国上市公司的股权融资偏好进行了再检验分析，采用了Myers和Shyam-Sunder(1999)模型，对2017-2021年中国上市公司的股权融资和债务融资偏好进行了实证检验，并参照刘星（2004）的方法，运用此模型来研究公司对于内源融资和外部融资的偏好。回归分析结果显示，第一，与内源融资相比，后疫情时代下中国上市公司更偏好外部融资，该部分结论与优序融资理论相悖。第二，与债务融资相比，中国上市公司总体上并不存在“股权融资偏好”，相反，更倾向于债务融资，该部分结论与优序融资理论相符。

[关键词]：后疫情时代；优序融资理论；融资偏好；Myers和Shyam-Sunder(1999)

目   录

1 绪论1

1.1研究的背景和意义1

1.2研究的思路和框架1

1.3 研究的创新点2

2 文献综述2

2.1国外相关文献综述2

2.1.1MM定理2

2.2.2优序融资理论2

2.2 国内相关文献综述3

3 后疫情时代国内上市公司融资偏好统计性描述4

4  后疫情时代国内上市公司股权融资偏好再检验6

4.1研究假设6

4.2 模型设计6

4.3 变量设计7

4.3.1 因变量设计7

4.3.2 自变量设计8

4.4 样本选取和描述8

4.5 实证分析8

4.5.1 内源融资与外部融资8

4.5.2 债务融资与股权融资9

5  研究结论与展望10

5.1 研究结论10

5.2 研究展望10

文献