1、利率市场化的有利条件
2、我国利率市场化的必然性
3、我国利率市场化改革的进程
4、如何稳步推进利率市场化
内 容 摘 要
利率作为货币体系的内在变量，又是中央银行货币政策工具之一，为适应社会主义市场经济体制改革要求，保证中央银行货币政策的有效性，利率市场化是我国金融体制改革的方向。经过多年的改革，综合分析，实行利率市场化的不利条件越来越少，而有利条件则越来越多。利率市场化是经济市场化的一个重要部分。它的实现将大大提高我国经济市场化的程度，使经济生活更加丰富多彩，使金融领域更加充满动荡不安的成分，当然也大大激发了金融业的活力。
我国的利率市场化改革起步于１９９３年，基本思路形成于１９９５年，至今取得了一定的成果。到目前为止，银行间同业拆借市场、货币市场、国债发行和交易市场利率已基本实现市场化，利率市场化最后也是最关键的步骤——人民币存贷款利率放开正处于试点阶段。尽管我国利率体系改革中还存在着不少问题，面临着一些困难，但是为了使货币政策工具之一——利率工具发挥出更大的效用，从长远来讲，利率市场化改革是一个必然的发展目标，它必需经历一个逐步的循序渐进过程，经过我们不懈的努力，随着金融体系改革的不断深化而稳步推进。
我国利率改革的设想
__积极推进利率市场化改革
利率是金融产品的价格。我国长达半个世纪的利率管制使资本市场相对银行业务市场不发达；金融产品种类少；金融机构的服务种类少；金融机构垄断性强，还有垄断利润。这些基本特征的形成都与利率非市场化有紧密联系。而利率市场化改革是经济市场化的一个重要部分。它的实现将大大提高我国经济市场化的程度，使经济生活更加丰富多彩，使金融领域更加充满动荡不安的成分，当然也大大激发了金融业的活力。有利于提高金融市场资金配置的效率，促进经济增长，提高人民福利，激发金融业的活力。因此，利率市场化是我国金融改革的必由之路。
一、我国利率市场化的有利条件
利率市场化是我国金融产业走向市场的重要步骤之一，也是国民经济运行体制转变到社会主义市场经济上来的基本标志之一。目前我国国有商业银行的组织机构、经营机制以及管理手段还不能完全适应利率市场化的需要，国有商业银行的绝对垄断地位也是我国利率市场化改革的一大阻碍。但是，经过多年的改革，综合分析，实行利率市场化的不利条件越来越少，而有利条件则越来越多。
目前我国实行利率市场化的有利条件如下：
1、社会主义市场经济的确立，统一、开放、竞争、有序的市场体系正在逐渐形成，为利率市场化提供了稳定的宏观环境。
2、金融环境明显改善。
（1）中央银行方面。经过多年的探索，我国中央银行逐步学习和掌握如何利用货币政策工具调节宏观经济，逐步取消了计划经济下的直接调控工具如贷款控制，并试图运用市场型的间接货币政策工具来调节货币供应量，如实行资产负债比例管理，采用了包括再贴现率、存款准备金率和公开市场业务操作在内的间接货币政策工具。中国银监会成立后，中央银行的职能更加单纯，为迎接下一步的利率市场化改革作好了必要的准备。
（2）商业银行方面。国有银行股份制造的步伐加快，各家国有商业银行不良贷款的比例在不断下降，更加注重风险的识别和控制，成本约束力也日益加强。
（3）新型商业银行的崛起为中国的金融业注入了一股新的活力。这些新兴的股份制和地区性商业银行从成立之初就以盈利为目标，注重先进的科学方法进行管理，吸收高素质人才，以极大热情开辟新业务、开拓新市场，打破了国有商业银行一统天下的局面，提高了中国金融业的竞争和效率。
（4）金融市场逐步形成和发展。到2002年底我国已有境内上市公司1224家，股票市值38329.13亿元，相当于GDP的37%，比1999年上升了6个百分点；货币市场也有了长足的发展。
3、法制法规建设的成就为实行利率市场化提供了法律保证。近年业，我国的金融立法工作取得很大成绩。1995年3月18日，全国八届人大通过了《中国人民银行法》，结束了我国金融业只有金融法、规章，没有金融法律的局面。随即，《中华人民共和国商业银行法》、《票据法》、《保险法》和《全国人民代表大会常务委员会关于惩治破坏金融秩序犯罪的规定》也相继出台。新修定的《型法》又对惩罚破坏金融秩序犯罪作了有关的规定。这些法律的颁布实施，确立了我国金融法律体系框架，标志着中国金融事业正进入法制化、规范化的轨道。
我国利率市场化改革经过先外币、后本币，先贷款、后存款的稳步改革，利率浮动幅度也在逐步加大，目前已经到了从量变到质变的最后关头。实现利率市场化需具备的最基本的前提条件是：稳定的宏观经济条件、健全的法律制度、较发达的金融市场、商业化的银行、符合市场经济的企业行为以及较少的行政干预等等。经过二十多年的改革，上述几方面的基本条件已从无到有，经济体制的市场化色彩也越来越明显，而且商业银行的风险识别和定价水平已有明显的提高，实现利率市场化的条件已经基本成熟。我国应尽快实现利率的完全市场化，给商业银行提供一个制度环境，让商业银行自主定价、自主竞争。只有这样，国有商业银行和商业银行才能像中央银行所希望的那样，完成银行商业化改革，中国银行体系才会健康发展。
二、利率市场化的必然性
利率是金融产品的价格。我国长达半个世纪的利率管制使金融产品的价格十分稳定，除股票市场、债券市场以外，占据金融市场７０％－８０％份额的银行借贷业务价格基本稳定，只是在政府的利率调整政策下有平缓的变动。从表面看金融的主导业务几乎没有价格波动的风险。这对我国现阶段金融体系格局、金融机构服务内容、金融产品种类的形成起到一种奠基性的作用。从整体上说，我国目前金融领域的基本特征可以形容为：资本市场相对银行业务市场不发达；金融产品种类少；金融机构的服务种类少；金融机构垄断性强，还有垄断利润。这些基本特征的形成都与利率非市场化有紧密联系。利率放开后，人们需要更精细地计算利率变动对各种财富价值以及对财富组合价值的影响，积极寻找可以避险保值的财富组合方式。金融机构的服务范围将进一步丰富由于利率市场化大幅度提高了非金融企业和个人对于专家理财的需求，金融机构不仅靠微笑服务竞争，更靠产品质量竞争。为此，金融工程在金融机构中会大行其道，金融机构将根据客户需求量身定做金融衍生产品。企业将更加关注价值管理企业更加关注价值管理，财务管理内容会发生质的变化，企业经营管理水平也会提高。目前我国多数非金融企业的财务管理主要关注内部营运资金的管理，如加快应收账回收，降低存货，及时筹集短期资金保证支付能力等等。上市公司则比较多地考虑股票炒做或所谓的“资本运营”，因而更关注资本市场。然而一旦利率市场化，所有的企业都必须高度关注本企业的融资成本，因为借款的利率不再同一，而是随行就市，按质论价了。随行就市，意味着同一个企业在不同时期的融资成本可能不一样，企业必须高度关注利率走向，及时调整融资决策。为了降低融资成本，企业管理人员必须设法将企业做好，提高企业的整体价值。人们对利率变化更加敏感利率预期会成为影响实际利率水平变化的一个重要的因素。既然利率的变化会直接影响财富的价值，人们会高度关注利率未来的可能走势，及时采取措施规避财富贬值的风险，如调整资产组合。人们关于利率的预期以及引起的投资行为调整，它不仅会改变利率变化影响微观经济活动主体的路径，而且会改变政府实施各种宏观经济政策来调节经济活动的工具和方式。金融衍生产品将不断涌现，利率市场化会极大地增加人们借助于资本市场转移风险的需求，这会推动资本市场的交易品种更加丰富，交易更加活跃。尤其是固定收益证券市场和衍生产品市场。利率市场化对于资本市场的利好作用自然会冲击商业银行的传统业务，企业通过资本市场融资的比重会增加。此外，利率市场化也会提高银行之间传统业务的竞争，导致盈利下降。但利率市场化是注定持续进行的变革, 是经济市场化的一个重要部分。它的实现将大大提高我国经济市场化的程度，使经济生活更加丰富多彩，使金融领域更加充满动荡不安的成分，当然也大大激发了金融业的活力。
三、我国利率市场化的进程
我国的利率市场化改革起步于１９９３年，基本思路形成于１９９５年，至今取得了一定的成果。到目前为止，银行间同业拆借市场、货币市场、国债发行和交易市场利率已基本实现市场化，利率市场化最后也是最关键的步骤——人民币存贷款利率放开正处于试点阶段。
我国利率市场化的改革，是在建立社会主义市场经济体制的进程中逐渐提出来的。利率市场化改革的目的是提高金融市场资金配置的效率，促进经济增长，提高人民福利。我国利率市场化改革原则上遵循先外币、后本币，先贷款、后存款，先农村、后城市，先大额、后小额的步骤。在此之前，国债、金融债券在内的非存贷款工具和银行业拆借市场、银行间债券市场，包括贴现、再贴现市场在内的货币市场以及外汇市场都已开始了市场化，而且外汇贷款已经基本实现市场化。存贷款利率可以说是利率市场化的最后一个环节。就我国当前经济发展的现状而言，要实现利率完全市场化需要一个比较长的过渡期，为了加速利率市场化进程，必须尽快完善我国的金融体系，从宏观经济环境、微观经济主体等方面为利率市场化改革的顺利实现创造条件。在管理费用和贷款风险得到控制的条件下，存、贷款利差水平决定商业银行的利润水平。据统计，目前国内商业银行的盈利状况中，利息收入平均占总收入的七成左右。从中国实际情况出发，推进利率市场化必须同时提高商业银行的自我约束能力，最根本的是建立商业银行自我约束、自负盈亏、自我发展的机制，这也是利率市场化最根本的微观经济条件。2004年10月29日，央行宣布“进一步放宽金融机构贷款利率浮动区间。金融机构（不含城乡信用社）的贷款利率原则上不再设定上限，贷款利率下浮幅度不变”。同时对存款利率上下浮动幅度作出了新的规定。此举意味着，除了城乡信用社还受到一些限制之外，商业银行的利率决定机制，基本进入市场化阶段。商业银行在基准利率水平基础上，可以更加自主地对存贷款利率进行定价。这是一个相当大的进步。而对城乡信用社利率浮动幅度的限制，则显示出央行在积极推动利率市场化的同时，也对金融风险的控制持谨慎态度。当然，央行在加快利率市场化改革步伐的同时，央行也将从2005年1月15日起,所有金融机构外汇存款准备金率将统一调整为3%。此前外资金融机构3个月以下存款缴存比率为5%、3个月以上(含3个月)存款缴存比率为3%,中资金融机构按当季月平均余额的2%计缴的规定将同时废止。
“２００６年，银行业全部对外开放，而当前中资银行在金融产品定价上，特别是贷款产品定价弱势明显。”外资银行留给中国银行业改革的时间已十分紧迫，作为国内银行商业化运作基础的利率市场化，成为央行的“燃眉之急”。 “央行对外币存款的管理已经很少。”按照“先外币、后本币”的改革顺序，人民币存贷款利率完全放开的日子已为期不远。除去存贷款利率外，央行将在更广阔的产品领域推行利率市场化。“利率市场化的推进将以形成基准收益曲线为最终目的。”为此，央行将扩大利率放开的品种。上述改革完成的时间也许不会很长。到２００６年金融市场开放的“大限”已经为时不多，而目前国内金融机构在贷款类产品定价方面经验不足，将极有可能令其在竞争中落后。因此，我国金融机构特别是商业银行应积极应对利率市场化改革，围绕这一主线全面提高经营管理水平，以增强未来的国际竞争力。
4、如何稳步推进利率市场化改革
稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。这为我国稳步推进利率市场化指明了方向。在今后较长时期内，存、贷款业务仍会是我国商业银行负债和资产的主要构成部分，实现存、贷款利率市场化是实现我国利率市场化改革目标的关键。基本思路是：贷款利率市场化要采取通过逐步扩大浮动幅度，再过渡到实行贷款利率下限管理，直至最后完全放开由市场决定的方式。
我国利率改革的基础条件、传导机制与外部环境尚不完备，直接影响我国利率市场化改革的全面实施。
一是目前我国利率管理体制较为单一，利率弹性较低，影响了利率政策效应的传导与发挥。货币政策的有效性很大程度上取决于传导机制的有效性。利率作为货币政策工具它的传导机制一直主要依靠行政手段，而非经济手段，很难形成市场化的利率及其政策效应。
二是利率市场化的条件及其重要组成部分尚不完善，中央银行以金融市场为调控对象的货币政策实施效应不理想。
三是作为资金需求方—企业，尚未建立自主经营、自负盈亏、自我约束、自求发展的现代企业制度，使利率的约束性几乎丧失。
四是作为资金供给方——银行，商业化改革也并不到位,对完全利率市场化可能带来的金融腐败行为也缺乏有力、有效的监督、控制手段。
由于上述这些问题的存在，决定了当前我国利率市场化改革不会也不可能一步到位、一蹴而就。因此，根据国际经验，结合我国目前经济金融发展的实际情况，提出如下建议：
一、加快企业（包括商业银行）的改革，尽快建立起现代企业制度，从而为推进利率市场化改革创造良好的基础和外部环境。全社会的信用程度均得到提高，这才能为利率市场化的全面改革提供前提条件与基本保障。
二、积极创造实施利率市场化的条件，促进市场利率体系的形成和完善。首先要大力推进货币市场的发展，促进整个利率市场化改革中的基准性利率的形成。其次要进一步完善资本市场的建设，规范证券市场的运作，推动我国国债一、二级市场发展。利率市场化的一个有效环境是增加市场上交易品种，使社会金融资产多元化，并加强各个市场之间的联系，以国债为基础的回购交易所形成的利率将是市场利率的主导性指标之一。第三，要进一步加大存款准备金制度的改革力度，适时调整存款准备金利率，促进银行参与市场交易的积极性，防止资金沉淀，刺激资金流向市场，由此形成一个完善的利率市场化体系。
三、采取外币、后本币；先贷款、后存款；先小行、后大行；先调整幅度、后彻底放开的方式，秩循序渐进、逐步到位。先进行外币利率改革，通过外币利率的市场化改革，能够为本币利率市场化积累经验；先进行贷款利率改革，适当放开其浮动范围、浮动幅度，由商业银行根据企业不同的资信情况和市场状况，在中央银行确定的基准利率基础上加以浮动，确定对企业的各期限、档次实际贷款利率。对于存款利率的改革，可适当增加存款利率档次，并可在贷款利率改革基础上进一步规范、统一存贷款间计结息规则，使二者建立相关对称关系，也可对一定金融以上的定期存款给予一定波动等等，从而为今后全面进行存款利率改革打下基础；先进行非国有商业银行利率改革，基于这些银行相对于四家国有商业银行成立较晚，规模尚小，但其经营灵活、包袱不重，合其先进行利率改革便于积累经验教训，且不会引发整个金融业经营中大的波动。四、实行利率市场化改革，并非等于全面的自由化，而是要进一步加强中央银行的监管。从现实情况看，还必须进一步提高中央银行监管人员的素质，加强业务培训，建立健全各种相关的监管法规制度，不断规范各项操作规程，不仅要加大中央银行的监管力度，而且要做到“管而不死”、“放而不乱”，从而防范金融风险，维护金融秩序的稳定。中央银行监管水平的提高，是实施利率市场化改革的必要准备。
综上所述，尽管我国利率体系改革中还存在着不少问题，面临着一些困难，但是为了使货币政策工具之一——利率工具发挥出更大的效用，从长远来讲，利率市场化改革是一个必然的发展目标，对推进建立现代企业制度及改革其他相关制度，优化资金配置、调整国民经济结构有着极其重要的作用。但是它必需经历一个逐步的循序渐进过程，经过我们不懈的努力，随着金融体系改革的不断深化而稳步推进。
