金杯汽车 18.18 17.63 0.24 0.71 0.01
(二)一些比率指标的不足及实例分析
1、流动比率、速动比率、现金比率
过去这三个指标的绝对标准分别为2、1和0.2以上。除了金杯汽车其他都符合现金比率绝对标准；而符合流动比率、速动比率绝对标准的就比较少。实际上这些指标与债务结构相关，以流动负债为分母的一些比率指标存在不足, 如江铃汽车与长安汽车的现金比率相似，但是长安汽车的(流动负债/长期负债)是江铃汽车的7.9倍, 缺乏可比性；这些指标都是时点指标，可以通过时点值的改变来调控比率值而产生虚假现象。江铃汽车、长安汽车和ST夏利的速动比率值相似，流动比率相差不大，如果单分析比较这两个指标就可能出现失真。
2、利息保障倍数
该指标中的利润总额的计算基础是权责发生制，是应收应付及配比原则的体现，实际偿付能力不明了，有三家公司的财务费用是负值而不能进行计算对比。
3、毛利率、主营业务利润率、总资产报酬率
除了ST夏利和金杯汽车，其他五家公司前三项指标相差不大，是不是他们的获利能力相似？其实不然。这些指标都是静态的，不能反映增长的状况；也不能反映公司获取现金的能力。
二、财务分析指标的选择和完善
国内关于财务指标的研究和讨论比较多（苏武俊、陶新元，2002；董明志，2000；容少华，2003），指出了部分指标的不足，建议进行改进和完善。新出版的《财务管理学》（樊进科，2002）将每股股利与股利发放率、市盈率等作为获利能力分析指标。这些都对完善财务分析起到了探索和积极推动的作用。
（一）以收付实收制确认的现金流量为基础的比率指标
国内在1998年增加现金流量表以来，人们对其作用的认识在不断加强，特别是在国内比较普遍存在拖欠帐款的状况下，现金流量系列的指标更显示出重要性。汤姆•科普兰等人指出，“杠杆变化及其对股票价格和每股收益的影响也支持这样的观点：市场看重的是现金而不是利润。”（注1）当前资产流动性和收益质量等指标越来越受到关注，现金流量表所揭示的信息对于财务分析信息使用者的需求更相关，现金流量系列的指标提高了财务分析的客观性、有用性和可比性。《财务管理学》（孙茂竹，2002）就分别论述权责发生制为基础的比率指标和现金流量为基础的比率指标。可以选择的指标有现金对流动资产比率、现金流量全部债务比率、总资产现金报酬率、利润变现比率和每股经营活动现金流量净额等。还可以根据实际情况改编现金流量表，设计针对性强的指标，获取更有意义的信息。
（二） 反映趋势的变动指标
利用变动指标可以观察变动趋势，指标有资产负债率变动率、现金及现金等价物增长率、净利润增长率和主营业务增长率等。也可以计算一段时期以来各期数据的标准差和变异系数，了解指标值的波动情况和变动趋势。表（三）列出上述七家公司一段时期以来的季度每股收益数据。
表（三）季度每股收益数据 单位：（元）
公司简称 2002年 第一季度 2002年 第二季度 2002年 第三季度 2002年 第四季度 2003年 第一季度 标准差
S 变异系数
%
江铃汽车 0.05 0.10 0.09 0.09 0.15 0.0358 37.27
长安汽车 0.06 0.05 0.22 0.35 0.27 0.1317 69.33
一汽轿车 0.03 0.03 0.03 0.06 0.01 0.0179 55.90
ST夏利 -0.02 -0.26 -0.09 -0.13 0.04 0.1143 -124.27
东风汽车 0.19 0.17 0.17 0.09 0.22 0.0482 28.67
上海汽车 0.04 0.12 0.08 0.19 0.12 0.0557 50.62
金杯汽车 -0.02 -0.03 -0.09 0.15 0.05 0.0918 764.67
东风汽车的变异系数最小，其收益最稳定；长安汽车从2002年第三季度开始快速增长，以后季度都维持较高水平；江铃汽车和上海汽车呈现增长趋势；金杯汽车的变异系数最大，其收益波动大，2002年第四季度急剧冲高后，2003年第一季度又回落，显示不正常；而ST夏利在连续亏损后出现赢利，应该引起注意。
（三）提出的新指标
1、偿债乘数（总资产全部债务比率与现金流量全部债务比率乘数）
偿债乘数=（总资产/全部债务）×（经营活动净现金流量/全部债务）。
总资产全部债务比率=总资产/全部债务,反映总资产与全部债务的比率关系，衡量总资产对偿债的保障程度。现金流量全部债务比率=经营活动净现金流量/全部债务,反映企业用经营活动净现金流量偿债付全部债务的能力。偿债乘数则综合反映总资产和经营活动净现金流量对全部债务偿债的保障和能力。表（四）列出相关数据。
表（四）2002年总资产全部债务比率、现金流量全部债务比率和偿债乘数
公司简称 总资产全部债务比率 现金流量全部债务比率 偿债乘数
江铃汽车 2.13 0.59 1.26
长安汽车 1.97 0.46 0.91
一汽轿车 3.02 1.19 3.59
ST夏利 1.46 0.24 0.35
东风汽车 2.20 0.65 1.43
上海汽车 4.43 0.32 1.42
金杯汽车 1.54 0.07 0.11
ST夏利和金杯汽车的偿债乘数小于0.4；江铃汽车、长安汽车、东风汽车和上海汽车在0.9~1.5之间；而一汽轿车为3.59。对比表（一）的流动比率、速动比率、现金比率等指标，偿债乘数是一个能比较直观反映企业的偿债能力的指标,体现出不同的层次。总资产全部债务比率与现金流量全部债务比率的乘积具有互补性，上海汽车的总资产全部债务比率最大（资产负债率最低），但其现金流量全部债务比率比较低，偿债乘数为1.42；而东风汽车则相反，总资产全部债务比率比较低，现金流量全部债务比率比较高，偿债乘数为1.43。上海汽车与东风汽车的偿债乘数相似，体现了该指标的互补性，比较客观地综合地反映了偿债能力，如果要单独综合评价总资产全部债务比率和现金流量全部债务比率就比较困难，而且难以定量。
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