典型期权交易策略在50ETF期权的实作初探

内 容 摘 要

经中国证监会批准，上海证券交易所决定于2015年2月9日上市交易上证50ETF期权合约品种，上海证券交易所50ETF期权上市4年多来，交易量持续扩大，市场影响力不断增强，2019年年中起持仓量稳定在400万张以上，2019年9月11日持仓量达431万张，创历史新高，成交量也突破200万张。在一些期权教科书上总是宣扬“对期权的买方，风险有限，利润无限。对期权的卖方，风险无限，利润有限”。但事实是大量的期权参与者亏损，本文从期权的概率、波动率、资金杠杆、时间价值、期权合约持有期的动态过程等方面分析发现引发亏损的原因是赌博心态、梦想一夜暴富过渡使用杠杆、使用错误的交易策略，期权交易者需要合理安排资金使用、灵活运用止损单，选择适合自己和市场的交易策略。探讨期权的各种理论公式，从理论公式中走出来，不拘泥于理论和理论公式，将理论和理论公式应用到实际操作中去。用一些典型的交易模型来说明在实际应用中如何正确应用理解公式。将风险控制在可以承受的范围内。使投资者从大量亏损的泥潭中走出来，在期权交易中立于不败之地。

 [关键词]：期权 交易 策略 风险控制 实作

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一、有关期权的重要公式3

（一）Black-Scholes期权定价模型3

（二）历史波动率的计算：5

1.第一步：计算每日连续的变化率5

2.第二步：取n，或叫做取计算区间，一般情况可以取30天、60天等5

3.第三步：年化处理5

（三）Delta7

（四）关于盈亏概率8

1.期权定价模型假设价格服从对数正态分布8

2.期权的买入方发生亏损的概率大于卖出方9

3.价格走势有“肥尾”现象10

4.正确理解行情软件中盈亏概率的提示10

（五）利用EXCEL计算期权的理论价格及相关参数12

二、时间价值14

（一）时间价值的衰减并不是平抛运动16

（二）时间价值的计算公式16

三、典型的期权交易策略17

（一）买入看涨期权17

（二）卖出看涨期权18

（三）卖出宽跨式组合19

（四）买入宽跨式组合21

四、典型期权模型在50ETF期权的应用22

（一）买入看涨期权22

（二）卖出看涨期权24

（三）卖出跨式和卖出波动率的进场时机24

1.卖出波动率25

2.时间价值收割25

五、典型期权模型的风险防范25

（一）交易过程风险敞口的管理26

1.单腿买入和卖出的风险管理26

2.初始方向中性（Delta中性）。26

3.卖出跨式的中性调整27

（二）止盈止损单的运用30

六、结束语30