【摘要】：
2013年9月6日，5年期国债期货合约在中国金融期货交易所挂牌交易，国债期货在阔别了18年之后重新回到了我国资本市场。国债期货的上市是我国多层次资本市场建设取得的重要成果。尽管我国国债期货才开始运行，但其在促进国债发行、提高现货市场流动性、以及加快金融机构产品和业务创新等方面的作用已经开始显现。
【关键词】：国债期货 利率市场化 基准收益率曲线
【正文】：
一、国债期货概述
国债期货是国际资本市场上历史悠久、发展成熟、运用广泛的利率风险管理工具。经过近40年的发展，全球主要发达国家和新兴市场都建立了各自的国债期货市场。
（一）国债期货的概念
国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。
国债期货和其它的利率风险工具相比，有以下优点。
1.国债期货具有较低的成本优势
国债期货采用保证金交易，这可以有效降低交易者的套期保值成本。同时，国债期货采用集中撮合竞价方式，交易透明度高，降低了寻找交易对手的信息成本。
2.国债期货具有较高的市场流动性
国债期货交易采用的是标准化合约，且在交易所上市交易，有着较高的市场流动性。而利率互换、债券远期交易等场外衍生品采用的是非标准化合约，流动性较差，交易效率低下。
3.国债期货交易没有信用风险
国债期货作为标准化场内金融衍生品，其交易双方始终以期货交易所或清算所作为中央对手方，交易双方之间不存在对手方信用风险。利率互换、债券远期交易等场外衍生品，传统上一直以交易双方承担对手方信用风险的交易方式。
（二）国债期货的主要功能
国债期货具有以下功能：
1. 规避利率风险的功能
套期保值功能是期货的主要功能之一。通过国债期货的套期保值功能可以有效的规避利率波动的风险。套期保值交易是指通过在期货市场进行与现货市场方向相反的交易而达到对冲风险并为其现货保值的交易方式。
2. 价格发现功能
国债期货的价格发现功能主要表现在以下三个方面：
第一、提高价格发现的效率。国债期货市场可以提高债券价格对信息反应的灵敏度，使价格能够快速、准确地反映债券市场相关信息的变化。第二、有助于构造收益率曲线。构造收益率曲线需要预期利率的未来走向，而国债期货价格可以反映未来市场利率水平及趋势。第三、为宏观调控提供信号。国债期货价格蕴含的利率信息反映了市场对经济走势的预期，中央银行可以根据这种利率信息制定相应的利率政策，对经济进行宏观调控。
3.促进国债发行的功能
国债期货的推出有助于促进国债发行。国债期货为国债发行市场的承销商提供了规避风险的工具，促进其参与国债一级市场。国债现货市场与期货市场是相互促进、共同发展的关系，国债期货市场会影响国债现货的发行，提升现货市场的流动性。
4.优化资产配置的功能
国债期货的交易成本较低，市场流动性好，透明度高，可以大大优化金融机构的资产配置。借助国债期货，金融机构可以灵活的选择国债期货的交割券种和合约期限，可以更好地进行债券的组合管理和流动性管理，优化资产的配置。