开放式基金风险及治理对策研究2014(三)

    操作风险也是开放式基金公司内部很大范围的一部分风险，它主要是指由于基金自身交易系统不完善、事务管理、控制缺失、诈骗或其他人为错误而导致的潜在损失。比如，基金管理公司缺乏价值投资风险的控制，同一基金管理公司旗下的基金持股结构基本雷同，持有某种股票的仓位达到可以控盘的程度，同时又买卖的频繁加深了股票市场波动的幅度，营造了一种投机的气氛。相对于系统风险而言，它是一种浅层次的风险，可以通过内部控制制度的完善来消减。操作风险主要包括操作技术风险、基金的运作风险。

    4．开放式基金管理人或托管人道德风险

    开放式基金实质上是多数投资者以集合出资的形式形成基金，委托基金管理人或托管人管理和运用基金资产。由于投资者不能直接了解基金管理人或托管人的实际操作，只能观测到的只是另一些变量，在信息不对称的情况下，基金管理人或托管人等为自身的利益或其他股东的利益而损害基金持有人利益的行为。主要表现为管理人与托管人双方利益的合谋行为、管理人为了增加证券公司股东的佣金收入而故意频繁进行交易从而损害投资者利益。

    （三）投资者风险

    投资者作为主要开放式基金的主要参与者， 其素质的高低直接决定着开放式基金运作的成功与否。由于国内股票市场还处在消息市、政策市的包围之下，广大的投资者也主要参与股票的短线投机，真正从事长线投资的人士寥寥无几。面对这样一群投资理念还不成熟的投资者，即使股市出现暂时性地波动，投资者也会跟风似的进行大量的“向周期”买卖行为，造成基金价格大幅度地震荡。 特别是在股市出现危机时，大量投资者的赎回请求将使开放式基金面临严峻的考验。 在这种情况下, 开放式基金长期稳健的投资策略必将荡然无存，取而代之的则是开放式基金也加入到短线投机客的行列中去，最终将会导致开放式基金的股票投资组合始终处于高风险的恶性循环之中。

    三、开放式基金风险控制的必要性

    （一）有利于进一步推动证券市场健康发展

    开放式基金具有投资规模优势，但大规模的投资会加大证券市场的波动性，当股市上升时，开放式基金的充裕资金供给将会推动股市另创新高，当股市下跌时，为了应付投资者的赎回，开放式基金将会变现部分持有股票，对股市的下跌起到推波助澜的作用。正是因为开放式基金对股市涨跌幅度的放大功能，无形中也加剧了股市的风险。如果开放式基金建立良好的风险控制体系，则可以，促进证券市场健康稳健的发展。

    （二）有利于保障投资者的利益

    开放式基金是通过发行基金份额将众多投资者的资本金筹集到一起，进行大规模的投资，是投资者的代理人。若能将风险尽可能化解，投资者便可以在较小的风险下获取其收益；若风险不能被很好的化解掉，开放式基金将投资者置放于风险较大的投资组合中，则投资者将会蒙受损失，并导致投资者将基金大量赎回而迫使基金终结，因而开放式基金建立风险控制体系不但对自身的生存产生重要的影响，而且对投资者也产生非常重要的影响。

    （三）有利于开放式基金自身的发展

    开放式基金与封闭式基金相比，具有更大的灵活性，开放式基金必须随时满足基金持有人的赎回要求。如果开放式基金的业绩能够有保证，从理论上讲，开放式基金的存续期将是永久的。但是，一旦开放式基金的业绩出现大的下滑，开放式基金将不得不面临大量的赎回压力，严重的将直接使开放式基金终结。优胜劣汰的市场竞争机制，将迫使基金从业人员不断提高自身的素质和能力，进而不断创造优异的业绩。

    四、我国开放式基金风险管理的现状及存在问题

    （一）我国开放式基金风险管理现状

    随着基金行业的快速发展，基金行业的风险管理取得了较大的发展和提高，逐步从粗放型的风险管理到精细化的风险管理，从重合规风险逐步到重投资风险，从为满足监管要求到主动科学管理风险。我国基金风险管理可以划分为两个主要阶段，一是从基金行业初期到2002年，主要是合规为主阶段，二是从2003年开始则是在合规前提下，逐步重视投资风险管理的过渡阶段。