川渝上市公司债务治理研究

内容摘要

近年来我国的经济高速发展，各行各业也进入了快速发展期，债务治理越来越被上市公司重视，本文通过川渝上市公司的财务数据对其债务治理进行实证研究。研究主要通过：（1）研究负债对显性代理成本的作用或隐 性代理成本的作用是什么；（2）研究负债对总资产报酬率的作用，来验证我国川渝上市公司的债务治理是否形成治 理效应；（3） 分别用短期负债和长期负债去研究其对显性代理成本或隐性代理成本的作用，来找出最适合川渝上市 公司的债务结构。最后得出如下结论：（1）研究发现我国川渝上市公司的负债对不同种类的代理成本的所表现出的 效果存在明显的不同，其中：负债能明显的降低公司的过度投资等隐性代理成本，但是，另一方面，由于负债本身  会增加公司的现金流，同时也会造成公司的过度消费等败德行为导致的显性代理成本明显增加，总的来说我国上市公司的负债没有在公司治理过程中起到作用，甚至起到的是反作用。（2）不同种类的负债对不同种类的代理成本的 效果不同，但是都会使财务绩效降低。（3）负债本身存在一种财务杠杆效应，有的时候这种效应会单独产生一些财 务绩效。

关键词：川渝上市公司；债务治理；显性代理成本；隐性代理成本

目      录

一、引 言3

（一）研究背景3

（二）研究意义3

（三）研究现状3

二、川渝上市公司3

（一）川渝上市公司的基本情况3

（二）川渝上市公司的债务现状4

三、理论与研究假设5

（一）理论5

1.代理成本理论5

2.显性代理成本与隐性代理成本5

3.债务期限结构和自由现金假说5

4.财务杠杆理论6

（二）假设6

四、研究设计7

（一）样本选择和数据来源7

（二）变量选择与定义7

1.因变量的选择7

2.自变量的选择7

3.控制变量的选择7

（三）模型设计8

五、实证结果与分析8

（一）全样本描述性统计8

（二）分组回归分析9

（三）稳健性检验11

（四）实证结果解读12

1.负债对两种代理成本的作用不同12

2.不同种类的负债作用不同13

3.负债起反作用13

4.债务会产生单独的财务绩效13

（五）建议13

1.完善企业信息披露制度13

2.优化企业激励机制13

3.合理运用财务杠杆14

结论14

文献