中国上市公司的信息披露问题研究

中国上市公司的信息披露问题研究5

1. 我国上市公司信息披露制度的现状5

2. 上市公司信息披露制度的积极作用5

2.1 能够为广大投资者投资提供决策信息资料5

2.2 有助于改进公司的内部治理。6

2.3 便于维护证券市场的秩序6

3. 我国上市公司信息披露存在的问题6

3.1 信息披露制度立法不完善。6

3.2 上市公司信息披露不规范。7

3.3 监管处罚不力。7

4. 提高上市公司信息披露的建议8

4.1提高上市公司信息披露的质量8

4.2 完善信息披露的法制法规8

4.3 健全上市公司信息披露的法律法规体系8

4.4 加大监管和处罚力度9

4.5 规范上市公司信息披露的监督体系9

5. 总结10

内 容 摘 要

中国股票市场日益完善，上市企业无论是从数量上还是规模上都有了很大的提高，但是与社会投资要求相比， 上市公司的信息披露仍然存在不少的问题．这些问题严重影响广大投资者的利益并阻碍股市的健康发展，针对我国上市公司信息披露中存在的问题，提出提高上市公司信息披露的质量；健全上市公司信息披露的法律法规体系；规范上市公司信息披露的监督体系；提高上市公司信息披露违法成本，促进和完善上市公司信息披露等对策。 

关键词：上市 公司 信息披露 虚假陈述 

中国上市公司的信息披露问题研究

1. 我国上市公司信息披露制度的现状

目前，我国上市公司的信息披露主要依靠对法律法规、行政法规的监管，通过政府有关部门对信息披露的违法行为进行相应的惩处。目前上市公司信息披露的主要监管部门为中国证监会以及上海和深圳的两个交易所，享有国家赋予的相关行政权利。上市公司信息披露中的违规行为一般包括两种，第一信息披露为披露或者披露延迟，第二制造虚假信息，掩埋上市公司目前经营状况的现状。而主要的惩罚措施为内部批评、公开谴责以及行政处罚，因袭处罚力度偏小。信息披露制度中相应的立法不够完善、披露方式不够规范等给上市公司造成看了可乘之机，而监管处罚不力则进一步助长了上市公司投机取巧的趋势，造成信息披露质量的严重偏低。

相对于国外先进的证券市场而言，我国的证券市场虽然在十多年的发展中取得了一定程度的发展，但仍然存在许多不足之处，发展的过程中仍需不断的借鉴先进的经营理念对自身实际情况进行改进。我国自改革开放以来，社会经济迅猛发展，上市公司更是经历了从无到有、逐渐成熟的发展历程，并演变为我国社会经济中的重要成分。直至2001年末，我国的将近1100公司已经通过深圳和上海两家证券交易所上市。证券市场中一直以“公开”、“公平”、“公正”作为自身运行的基本原则，因此上市公司的信息应该严格遵循这一原则。在我国的证券法律中，始终将上市公司的信息披露作为重中之重，也正是由于此种原因，我国证券市场的发展取得了较为初步的发展。但与西方国家对比，对于上市公司信息披露的监督手段无论是法规还是制度方面，都领先于我国，存在较大的差距。

2. 上市公司信息披露制度的积极作用

完善上市公司信息披露制度在保护社会投资者、维护资本市场起到了关键的作用。

2.1 能够为广大投资者投资提供决策信息资料

由于上市公司与投资者信息不对等的影响，投资者们对公司的投资决策主要依据就是上市公司的信息披露情况而决定，如果上市公司不能主动地或者披露的信息不完整，那么就会影响投资者的决定。2016年7月8日中国证监会终于对涉嫌欺诈发行和信息披露违规的丹东欣泰电气股份公司做出了正式的《行政处罚决定》和《行政禁入决定》，成为第一只创业板退市股票，使广大散户损失惨重。投资决策主要依据就是上市公司的信息披露情况而决定，如果上市公司不能主动地或者披露的信息不完整，那么就会影响投资者的决定，在实践中也会存在上市公司利用信息披露披露虚假信息，一旦投资者相信了上市公司披露的虚假信息，就会损害投资者的利益，进而间接实现自己的利益。

2.2 有助于改进公司的内部治理。

在所有权与经营权分离的企业组织结构下，公司的所有制对公司的监督比较难，尤其是对上市公司的监督很难发挥效果，虽然建立了股东代表大会制度，但是对于中小股东而言，其很难真正利用手中的股份去深入了解企业的经营情况，因此，通过信息披露，通过市场强化对上市公司的监督。比如上市公司为了吸引投资者的投资，他们就必须要采取积极的态度，对公司的信息进行披露。2015年南车北车合并的消息公布后，两只股票翻了好几倍。实践证明，上市公司通过积极地信息披露可以吸引社会投资者进行投资，这样一来必然会提升上市公司的股价，以此增加公司股权的价值。

2.3 便于维护证券市场的秩序 

完善的信息披露制度是对上市公司经营行为的有效监督，通过对公司信息披露的监督，及时将公司的重大信息向社会公布，可以避免上市公司进行虚假信息的披露，避免出现证券欺诈行为，保证资本市场得以健康可持续的发展。

3. 我国上市公司信息披露存在的问题

3.1 信息披露制度立法不完善。

虽然我国不断进行上市公司信息披露制度的改进工作，但是目前仍存在着严重的问题， 例如披露制度不完善、不配套，相应的计划缺乏前瞻性以及统筹性。虽然随着经济的不断发展上市公司数量的日益增多，再加上我国特殊的经济体制关系，使得上市公司的关联交易越来越多。而上市公司往往会借助信息不对等，对关联交易不进行披露，使得外界投资者很难对企业的关联交易信息进行深入的了解，而证券市场对违法行为的处理过分依赖于行政处罚。目前我国对上市公司的信息披露违法行为主要采取的是行政处罚的方式，而民事责任与刑事处罚的利用率比较低。这样就会降低上市公司的违法成本。同时我国当前诉讼机制的不合理也是 阻碍上市公司信息披露机制发展的重要因素。

3.2 上市公司信息披露不规范。

（1）信息披露不真实。被强制退市的欣泰电气从2011年到2014年，持续四年，六期财务报告，每期虚构收回应收账款从7000多万元到近2亿元不等[]，欺骗广大投资者。很多上市公司为了达到自己的经营目标，往往对公司的财务状况进行控制，通过财务数据造假不断达到公司形象美化的作用，从而吸引投资者进行投资，使企业获得相应的经营资金。

目前，我国上市公司信息披露的主要监管部门为证监会，但是目前为止上市公司信息披露造假的现象却屡见不鲜，政府相应的惩处措施优柔寡断，造成监管部门的信用缺失。因此必须不断完善相应的监管以及惩处力度。不断通过完善相关立法、不断明确证监会的监管责任以及权力，不断改进工作当时，提高工作效率。[]经济利益决定上市公司的决策，如果上市公司的决策受到的经济效益大于其支出，上市公司就会执行该决策，因此，针对上市公司信息披露存在虚假的问题，我们要提高对该上市公司的处罚力度，将处罚的标准超出上市公司 进行信息虚假披露所获得的成本。具体的措施是：一是要建立信赖推定制度。我国法律要规定信赖推定制度，信赖推定制度就是投资者的投资是建立在依赖上市公司的信息基础上的，如果是因为上市公司信息披露质量问题而导致投资失败的。投资者可以要求上市公司进行赔偿；二是提高行政处罚的效率，政府部门要提高行政处罚的金额，以此提高上市公司进行违法的成本。同时政府部门也要完善执行程序。提高对上市公司行政处罚的执行的效率；三是加大对违法犯罪的力度。提高办案人员的素质，强化证券监管部门与司法机关的合作，建立信息联动机制，对违法的上市公司的主管领导要追究其责任，比如对故意披露虚假信息而造成严重后果的，要给予其刑事处罚。除此之外，我们还要建立现代信用制度，制定统一的信息平台，对上市公司的行为进行评价，一旦上市公司出现信息披露问题，就要纳入到“黑名单”目录中，在该公司进行信贷业务 时给予其拒绝等处罚。

4.5 规范上市公司信息披露的监督体系

（1）加强中介机构的监督。上市公司在进行信息披露时其更多的是利用专门的中介机构对本公司的财务信息进行整理与披露，中介机构主要是对上市公司的证券发行等出具资产评估报告、审计报告等服务，因此，强化对中介部门的监督具有重要的意义。[]我们要提高中介部门工作人员的职业素质，加强他们的专业技能。同时还要健全行政处罚责任制度。强化民事处罚的力度，对中介部门的违法违规行为要给予严厉的处罚。

随着科技的发展，“全球的竞技场变平了，世界变平了”[]，证券市场是我国经济发展的重要部分，在促进经济发展中发挥着越来越重要的作用。事实上，证券市场并不是有效市场，对上市公司的监管就成为必要，“自愿披露的市场机制并不完善，在监管缺位的情况下会导致信息披露的次优水平，其结果是产生不利的分配效率和投资者保护。[]证券市场作为信息的集中地，因此信息的质量就决定着市场的发展状况。因此必须不断完善信息披露制度，不断完善信息披露的质量，促进形成适应中国国情的件关注度，不断从提高监管的力度以及惩罚的水平，从而有效的促进上市公司信息披露的及时性、准确性。目前我国证券市场正处于高速发展期，但是由于信息披露效率低，因此证券市场的作用普遍偏低，因此现在最根本的手段就是建立一个完善有效的市场机制，建立有序的证券市场秩序，从而促进上市公司的进一步发展。