2、获利能力较弱，但偿债能力较强的企业。这种企业通常表现为净现金流量较大或流动比率、速动比率较高。若其原因在于新投资项目特别是高科技项目尚未产生效益或资金较多尚未投入使用，则该类企业从短期来看或许投资价值不高，但从中长期来看也许有较高的投资价值。因为企业偿债能力较强，不存在经营资金的短缺，随着投资项目的逐步完工，获利能力会逐步增强。但如果从较长时期来看，企业的获利能力一直较低或处于一般状况，即使暂时有较强的偿债能力，也不具有投资价值，因为获利能力的高低直接影响着偿债能力的强弱，没有较高的获利能力做后盾的较强偿债能力只能是昙花一现。
（三）将偿债能力分析与获利能力分析相结合探讨企业投资价值的方法
我们可将经营活动现金流量分析作为切入点，对企业获利能力与偿债能力进行综合考虑，并在此基础上采取结构分析与比率分析，以此判断企业投资价值。为了更好地对这两种方法进行说明，现以某股份有限公司为例加以论述。
1、结构分析：所谓结构分析即是从总量和内部结构两个角度对企业一定会计期间的经营活动现金流量进行分析。这样一来，会使投资者对企业的经营活动尤其是主营业务的运行状况有所了解，把握企业的获利能力是否具有良好的偿债基础，由此确定其投资价值。进行结构分析时，可采用以下指标：
（1）现金流量结构比率 现金流量结构比率是单项现金流入量与现金流入总量的比率，计算公式为：
现金流量结构比率＝单项现金流入量/现金流入总量×100％
通过计算，该指标可以清晰展示现金总流入量的构成情况、明确企业所有的现金流入的来源分布，从总量上把握企业经营活动给企业带来的现金收入占企业全部现金收入的比重。例如该公司某年所有现金流入量906532808.8元中，经营活动所得现金收入403035391.2元，占44.5％；投资活动所得现金收入48809700元，占5.4％，筹资活动所得现金454687717.6元，占50.1％。这表明维持公司运行所需的现金最大的来源是筹资活动，占全部现金流入量的一半以上。这个现象值得投资者注意。因为在一般情况下，企业的现金应主要来源于企业日常的经营活动，这样才能保证企业具有稳定的现金收入。进一步研究报表，可知这全部454687717.6元均源于筹资所得，说明企业在靠借款过日子，意味着在将来负债到期时，企业将需大量现金去还本付息：一旦出现资不抵债，将直接威胁企业的生存；即便是企业有能力到期偿债，但需大量的现金，到时势必会影响投资者实际分到手的现金收益。
（2）现金流入对现金流出的比率 现金流入对现金流出的比率是经营活动产生的现金流入与经营活动产生的现金流出的比率，计算公式为：
现金流入对现金流出的比率=经营活动产生的现金流入/经营活动产生的现金流出
该指标表明企业经营活动所得现金满足现金开支的程度，它体现了企业经营活动产生的有利现金流量的能力，同时也反映企业获利水平的高低。该公司这一比率数值为0.8682，小于1，说明经营活动现金收入负担不了经营活动所需开支，企业经营活动的获利能力并不强。
（3）经营活动现金流入量项目构成比率 经营活动现金流入量项目构成比率是各项经营活动现金流入量与经营活动现金流入量的比率。计算公式为：
经营活动现金流入量项目构成比率＝各项经营活动现金流入量/经营活动现金流入量×100％
在分析过企业现金流量结构比率后，再采用经营活动现金流入量项目构成比率，可以更加深入分析企业经营活动现金流入量的内部结构，以了解企业经营活动是否正常，尤其主营业务是否正常，这直接关系到企业获利和偿债的稳定性。该公司某年经营活动现金流入量403035391.2元，其中销售商品、提供劳务现金流入量占88.53％，说明公司主营业务是企业经营活动所得现金的主要来源、企业运转比较稳定，这给企业创造可靠的获利能力和偿债能力提供了条件。
2、比率分析
所谓比率分析，即是将经营活动现金流量指标与企业会计利润指标相比较，衡量企业利润的质量，对原来采用的获利指标体系与偿债指标体系进行补充。可用的比率指标有：
（1）盈利现金比率 盈利现金比率是经营活动现金净流量与净利润的比率。计算公式为：
盈利现金比率＝经营活动现金净流量/净利润
这一比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比例关系，在一般情况下，该比率越大，企业获利质量越高，偿债能力越强。该公司这一比率为-0.3785，说明本期净利润与现实之间有严重的脱离。深入分析可知，这主要因为本期经营性应收项目增加了258915952.68元，这一项拉大了净利润与经营活动现金净流量的差距，投资者应关注这笔应收项目日后的收回情况，这笔巨额应收项目的回笼与否对企业的获利质量与偿债能力有重大的影响。
由于净利润中包含企业投资活动引起的收入如投资收益，使得该比率的分子与分母之间的配比并不完全对应，所以在剔除掉非经营活动带来的利润后，得到下一指标，即经营利润实现比率。
（2）经营利润实现比率 经营利润实现比率是经营活动现金净流量与营业利润的比率。计算公式为：
经营利润实现比率=经营活动现金净流量/营业利润
该公司该指标为-0.465，小于0，说明企业经营活动产生的利润与经营活动产生的现金收入不具有同步性，企业账面上的利润不小，但企业由此而收到的现金收入却相对较低，由此可见企业的经营活动获利质量并不是很好，偿债能力一般，企业投资价值一般。
合理判断企业的投资价值是一个较为复杂的问题，单一专注于偿债能力或获利能力、单一考核某个指标都会得出片面的结论，这对于投资对象的选择非常不利。 在进行投资价值判断时，每个评价指标都有一定的优点，但也都存在一定的局限性和片面性，只有多个指标共同分析，取长补短，将偿债能力指标与获利能力指标向结合、从不同角度对企业综合分析才能得出较全面的结论。
若企业的偿债能力指标与获利能力指标呈现同向变动，则投资价值判断较易得出；若两类指标出现较大背离，则需仔细分析差异原因，对企业财务状况深入分析，对相关科目的变动高度关注，结合现金流量分析对企业投资价值做出正确判断。在判断过程中，要参考本文结构分析与比率分析中的指标，充分结合现金流量探讨获利能力与偿债能力。
总之，影响企业投资价值评价的因素众多，决策者必须深思熟虑后才能作出决策，其间财务报告的分析，尤其是指标分析是进行决策的基础。只有在全面分析财务报告的同时，对偿债能力、获利能力指标结合分析，及时捕捉各种有益的信息，对引起指标异动的经济行为予以关注，才能进行正确的决策。
参考文献：
1、黑龙江消防总队教导大队：《投资者如何分析企业的获利能力》，《财政金融》2003（14）总第818期，第24页。
2、张荣兰：《浅析企业盈利能力和偿债能力》，《山东经济》2002年1月第一期，第80页。
3、荆新 刘兴云：《财务分析学》，经济科学出版社 2003年2月第二版。
4、佟雪莹：《对企业偿债能力分析》，《煤炭技术》 2002年1月第21卷第1期，第62页
企业偿债能力及获利能力分析(五)相关范文