(一)营运能力分析
营运能力指的是企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。企业营运能力的财务分析比率有：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等。 这些比率揭示了企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源管理、运用的效率高低。企业资产周转越快，流动性越高，企业的偿债能力越强，资产获取利润的速度就越快。贵州茅台的具体数据整理如下：
表3-1 贵州茅台年度营运能力指标
2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008
应收账款周转率(次) 6099 14397 12066 3299 2639 10576 1027 344 202
存货周转率(次) 0.18 0.15 0.17 0.2 0.24 0.24 0.22 0.26 0.3
总资产周转率(次) 0.39 0.43 0.52 0.62 0.66 0.61 0.51 0.54 0.63
从数据中我们可以看出，相比2012和2013年，近3年贵州茅台应收账款周转率有了很大提高，保证资金安全和一定的偿债能力，也表明自身具有一定应收账款的回收能力。将自身资金从应收账款中抽离用于其他扩大生产规模或产品研发中去，也进一步提升保障自身利润的水平。
2013 年后，贵州茅台的存货周转率水平较低，主要是由两方面决定的。一是八项规定出台之后，三公消费被严格把控；二是白酒行业的自身特点，即价值与储存时间成正比。
贵州茅台的总资产周转率从2012年以后呈现下降趋势，八项规定的实施和高端路线影响了企业的销售收入，企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。综合上述数据，贵州茅台的整体营运能力还是不错的。
(二)偿债能力分析
偿债能力有短期与长期之分，用于评估企业资产偿还债务的能力。可参考的数据有动比率、现金比率和速动比率等。比率的高低标示着企业短期偿债能力的强弱。企业的流动资产变现能力越强，企业的流动资产能保证及时的偿还流动负债，也就是说企业当前的财务能力较强。
表3-2 贵州茅台年度偿债能力指标
2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008
流动比率 2.44 3.24 4.51 3.71 3.8 2.94 2.89 3.06 2.88
速动比率 1.88 2.34 3.09 2.66 2.79 2.18 2.1 2.24 2.15
现金比率 1.80 1.84 2.63 2.23 2.32 1.92 1.83 1.91 1.90
资产负债率(%) 32.79 23.25 16.03 20.42 21.21 27.21 27.51 25.89 26.98
上述数据表明（1）贵州茅台2008-2015年度的流动比率在3.0左右， 2014年达到峰值后下降，但保持在2以上，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强，主要原因可能是由于贵州茅台处于供不应求状态，产品流通速度快。（2）同时期贵州茅台的速动比率也很合理，代表贵州茅台应收账款的变现能力较强，短期偿债风险较小。（3）现金比率是速冻资产扣除应收账款之后的余额，贵州茅台的该项指标保持在合理的范围内，表明该公司的流动负债得到了很好的利用。（4）贵州茅台上市之初资产负债率达到68%，近几年的资产负债率处于历史中等水平，加上自身提供的资本充足，一定程度上保障了投资人的资金安全，也说明有能力归还长期债务。
(三)盈利能力分析
产销规模和投资规模是评估企业盈利能力的重点，也是考察企业能否持续发展的重要指标。在分析企业的盈利能力使要考虑销售净利率、净资产收益率、销售毛利率、营业毛利率等等指标。销售毛利率是企业销售成本除以销售收入的比值，在企业三费保持不变时，销售毛利率直接影响整体的营业利润。营业毛利率越高，以它为基础的销售净利率越高，也就是企业实现的销售收入净额中净利润所占的比重越大，即企业获取利润的能力越强。
表3-3贵州茅台年度盈利能力指标
2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008
销售毛利率(%) 91.23 92.23 92.59 92.9 92.27 91.6 90.95 90.17 90.3
销售净利率(%) 46.14 50.38 51.53 51.63 52.95 50.27 45.9 47.08 48.54
总资产净利润率(%) 18 21.63 26.82 31.79 35.07 30.59 23.55 25.63 30.5
净资产收益率(%) 22.94 24.25 28.73 35.51 38.97 35.06 27.45 29.81 33.79
从 2000年上市开始，茅台的毛利率就基本保持在 80%以上，在2008 年之后甚至超过 90%，并保持逐年上升的趋势，而同行业中业绩比较好的五粮液，其毛利率只50%-60%，贵州茅台远超同行业的毛利率一定程度上说明茅台拥有良好的发展前景和增长潜力。领先的重要原因是贵州茅台售价在中高档酒中属于较高，而直销的销售模式和大量的预售账款使其实际成本只占据了毛利中的很小比重。茅台酒的成本得到了有效的控制，是构成茅台高利润的重要一环。
净资产收益率是评判企业盈利能力的主要参考标准，以政府扶持为主要导向的贵州茅台，饥饿营销模式使其长期处于供不应求状态，价高而量少是奢侈品的基本标志，贵州茅台正是利用这种模式，使其常年保持住较高的净资产收益率，继而保证了其较高的盈利能力。2012年贵州茅台的净资产收益率达到波峰值后逐年下降，在一定程度上受八项规定等政策影响，过度依赖政府，在市场要价能力减弱时，贵州茅台的优势也就消失了。
(四)成长能力分析
在企业的生产经营过程中，为满足自身发展的需求，生产规模会不断扩张，市场覆盖率和消费群体不断扩大，产业结构不断升级，盈利能力不断提升，诸如此类企业表现出来的增长能力就是企业的发展能力。评价企业成长能力的指标主要有营业收入增长率、净利润增长率、总资产增长率、净资产增长率等。
表3-4贵州茅台年度成长能力指标
上市公司财务报表分析——以贵州茅台酒股份有限公司为例(三)相关范文
