过项目优化组合，掊育政府项目建设的筹资主体，变政府风险为项目风险
二、树立“经营城市”的理念，采取市场化运作手段，实现城市资源的有效配置和效益的最大化。
三、吸引民间资金投融资
四、股权融资
五、利用债权融资
六、利用信托类金融工具融资
七、积极利用外国政府贷款和中长期国外投资
内 容 摘 要
近年来随着杭州市城市化水平的不断提高，城市基础设施建设所需要的资金投入越来越多，要解决城市建设中巨大的资金需求与有限财力之间的矛盾，必须大胆改革和创新投融资方式，充分利用社会资本和实行基础设施建设产业化，市场化，使政府有限的财力起到四两拨千斤的作用，现就如何拓宽城市建设筹融资渠道提出如下对策建议。
拓宽城市建设筹融资渠道的对策建议
近年来，杭州市委、市政府提出“构筑大都市，建设新天堂”的战略规划，加快推进城市化进程。城市基础设施建设所需要投入的资金越来越多，仅依靠现有的财政收入难以支撑建设的需要。如何解决财政性建设资金存在的缺口，这是每一个城建工作者亟需思考的问题，这就必须实行基础设施建设的产业化、市场化，大胆改革和创新投融资渠道，放大财政性资金的使用功能，使政府有限的财力起到四两拨千斤的作用，现就如何拓宽城市建设筹融资渠道提出如下对策建议；
通过项目优化组合，掊育政府项目建设的筹资主体，变政府风险为项目风险
为保障项目筹资效率最大化，应注意通过项目的组合，将收益好的项目和收益差的项目
组合在一起，也可以将长期项目和短期项目组合在一起，用以克服基础设施项目本身的弱势，增强对投资者的吸引力（如地铁项目可与部分沿线地块组合开发）。这样，有利于将项目公司培育成为政府项目建设的孵化器，并可通过项目公司再投资将投资资本放大使用。
以“设施使用协议”为载体融资。投资者事先同项目设施使用者签署“设施使用协议”并获得费承诺，然后组建项目公司。项目公司以使用协议作为融资载体来安排融资。其信用保证主要来自于使用者的无条件付费承诺和投资者的工程履约担保，这种方式可用于杭州市城市地下管道，杭州汽车客运中心站等项目的建设。
以“有偿供给”为基础进行融资，通过组建投资信托基金作为投资中介机构，并从项目公司购买准公共产品或服务的有偿供给量作为投融资的基础，由投资中介机购安排融资，同时按协议将资金注入项目公司，项目竣工投产后，其有偿供给收入除生产成本外将直接进入投资中介机构用于清偿债务，这种投融资方式可用于我市的天然气项目的建设。
采用专营权进行项目融资，主要有BOT ，TOT项目融资，每年要向社会推出部分项目作为BOT，TOT投融资方式的备选方案。
树立“经营城市”的理念，采取市场化运作手段，实现城市资源的有效配置和效益的最大化。
一是要最大限度志利用好土地这种稀缺资源和级差地租的杠杆原理进行城市综合开发。要通过合理规划，有序流转，充分挖掘基础设施建设给级差地租带来的升值空间，以过到政府收益的最大化，二是要充分利用好现有城市地下和空间资源，城市道路地下管线空间是政府的资源，可以考虑成立城市地下管线经营公司负责地下管线的统一布局，统一经营，统一维护，由政府授权其对现有地下管线进行使用权出租，同时对城市道桥，路灯，广场等空间媒体资源，可以由政府职能部门结合城市环境要求统一设计广告位置，拍卖其使用权或定额出租。城市地下和空间资源利用所有收益专项用于城市建设。三是要盘活存量资产，提高城建投入效益，要把可以投入市场流动的城市基础设施项目，如收费道路，污水处理厂，自来水厂，公交线路等的使用权和经营权，逐步推向市场，或将某个市政企业的全部或部分股权向民间投资者包括上市公司有偿转让，四是要结合国有资产管理体制改革，逐步将政府在竞争性领域投资额大，收益率低的国有资产通过公开拍卖转让给其他经济主体，如：宾馆，招待所，培训中心，商场等。此项工作因涉及诸多部门利益的调整，政府应制定统一政府协调解决。
三、吸引民间资金投融资
一是建设阶段的直接投资。一些规模较小的市政项目可以由民间投资者单独投资兴建，其投入的资金作为企业股本，并可以以项目名义从银行贷款，对于一些规模较大，风险较高的项目，特别是政府要控制其产品价格从而使其投资回报率低于社会平均利润率的，如自来水，燃气，热力，污水处理，垃圾处理等行为的项目，资本金中应当有一部分财政性资金，以降低项目风险，保证合理的投资回报率，吸引民间投资的具体形式可以是，将政府批准的一些城市基础设施投资项目在社会上公开招标，中标的投资者或投资企业无论属于何种经济成份，都可以建设该项目，项目建成后产权归投资者。二是合作投资，国际上新近兴起一种新型的政府与民间合作建设城市基础设施的形式，其典型的结构为：政府通过政府采购形式与中标单位组成的特殊项目公司（特殊公司一般由中标的建筑公司，服务经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司）签订特许合同，由特殊公司负责筹资，建设及经营，政府通常与提供贷款的金融机构承诺将按与特殊公司能比较顺利地获得金融贷款，采取合作投资形式的优点是可将民间资金引入公共领域，从而提高公共设施服务的效率和效益，同时，减少了政府的投资风险。
另外，市政建设公司也可以通过其他多种灵活的资产运作方式，如兼并，收购，控股，参股，租赁等形式，引入民间投资，建立市场化的经营机制。
四、股权融资
股权融资的主要途径是发行股票，公开上市和持续配股进行融资，根据我国的法律法规以及杭州市的实际情况，通过股权融资集建设资金可采取以下四种方式。
1、通过基础设施建设项目新股上市进行融资，基础设施建设项目如高速公路，水厂等通过改制设立为股份有限公司，并申请在境内外发行股票筹集建设资金。
2、通过ST公司向优质基础设施项目，“让壳”进行融资，根据2002年度报告，杭州本地在沪深两地交易市场共有上市公司15家。其中一部分通过自身经营和资本运作获得了很大发展，已经成为证券市场的绩优股和指标股。但也有一部分上市公司由于改制不彻底，企业先天不足或主业不突出，缺乏规模效益等导致亏损至丧失再融资功能，上市公司这一宝贵的“壳资源”被浪费，同时，由于国家对新股发行控制较严，一些优质基础设施项目一时无法通过证券市场融资，城市基础设施建设资金来源受到限制，在此情况下，通过行政无偿划转，股权有偿转让，资产置换，（包话整体资产置换和部分资产置换）等重组手段将部分亏损上市面上公司，尤其是ST公司让渡给基础设施建设项目，可以更充分地提高上市资源的利用效率，推进产业结构调整，加快市政建设。
3、通过资产重组将部分工商业类上市公司转变为公益类上市公司进行融资，我市国有相对控股的商业类公司，其经营内容类同，规模较小，完全可以通过资产重组实行强强联合，而将其中之一通过将市政基础设施等重点项目的优质资产注入使其转变为公益类上市公司，一方面为这些上市公司带来“脱贫”机会，提高资本市场的再融资能力，另一方面，也可以拓展基础设施建设的筹资的渠道。
4、通过国有股和法人股转让，盘活存量进行融资。在国家股、法人股不能直接上市流通的情况下，经批准，通过将国有股和法人股转让给境内外投资者，从而实现以股份换资金，不失为有效的方法（如呼和浩特市财政局将所持伊犁股份的国有股以每股10元的价格转让给金信信托套现2.8亿）。具体操作上可以借鉴以下两种模式：一是国家股以国家股配股权定向转让协议，转让给公司社会公众股股东；二是国家股、法人股通过拍卖或协议转让给境内外投资者。
五、利用债权融资
适合基础设施建设融资的债权主要包括国债和企业债券。对债权融资的挖潜，主要着力点在于选好项目。一般来说，选项时要有针对性地遵循以下原则：一是发行债券时要向国家立项等级高的项目倾斜；二是发行债券时要向规模大的项目倾斜；三是发行债券时要选择资产和业绩良好的发债主体，以及具有良好的市场前景和偿付机制。债权融资的主要方式如下：
债融资。国债在利率、期限等方面相对其他债券类别，具有明显的优势。要通过项目优化组合，积极争取专项国债资金，用以支持重点基础项目建设。
业债券融资。杭州市曾于1998年和1999年委托杭州市信托投资公司代理发行2500万3年期企业债券，支持了中河高架道路等项目的建设。近几年企业债券市场暂停发行，但从前景来看，随着新的企业债券管理办法的颁布，企业债券市场必将是一个充满生机活力的市场。杭州市要逐步规范债券融资主体，做好项目储备，条件成熟即可发行企业债券。
国际上还有一种较好的债权融资方式，即市政债券融资，但目前受法规限制，国内还无法实行。国内市政债券融资，在理论上正处于突破的前夕，应密切关注动向，适时利用市政债券融资。
六、利用信托类金融工具融资
信托是委托人将财产委托公司给信托投资公司，由信托投资公司按委托人意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。利用信托工具能够将众多的自然人、法人和其它组织的闲散资金集合起来，形成一定投资规模和实力的资金组合，投资于政府基础设施建设。如上海爱建信托的“外环隧道信托投资计划”、“磁悬浮交通项目股权信托收益投资计划”等。杭州市由深圳发展银行代理发行的“多方委贷”也是信托的变种之一，需求十分旺盛。信托类金融工具为民间资金进入基础设施建设领域提供了便捷的渠道。政府也可运用信托方式盘活资产存量，发挥国有资产的融资功能。
七、积极利用外国政府贷款和中长期国外投资
加入WTO后，我国利用外资的方式已发生重大变化，外资进入我国将向收购、兼并、投资基金和证券投资等方式转变。为此，杭州市也必须根据WTO的规则，逐步减少大、对外商投资的市场准入限制，积极探索利用中长期国外投资的新方式。并通过规避汇率风险，积极利用低利率外债，用于建设纯公益性项目。民生银行广州分行在粤推出的德国政府转贷款业务，给我们提供了一条利用低利率长期外债进行基础设施建设的新思路。
参 考 文 献
1、中国债券市场发展战略 肖林著
2、创业投资制度创新论 刘建钧著
