由表9和图9见，浙江富润的各指标均由负数变为正数。主营业务利润增长率、净利润率增长率、股东权益增长率和总资产增长率都表现出上升的趋势。尤其是主营业务利润增长率和利润增长速度非常的快，分别由2005年的-46.83%上升到2007年的321.11%和由2005年的-17.88%上升到2007年的481.99%，呈现了J型的增长趋势。其次总资产增长率和股东权益增长率的幅度也有小幅增长，总的来说并没有受到主营业务收入增长率的影响。可以适当增加一些资本运营。
四、财务综合分析
(一)杜邦财务分析体系
2007杜邦财务分析： 净资产收益率7.96%
总资产报酬率4.52% × 权益乘数1.76
销售净利率 × 总资产周转率 总资产 ÷ 权益
9.53% 47.43% 1107073561.95 62899751.11
净利润 ÷ 销售收入 销售收入 ÷ 平均总资产
50064847.31 525090149.83 525090149.83 1107073561.95
2006杜邦财务分析： 净资产收益率1.53%
总资产报酬率0.95% 权益乘数 1.61
销售净利率 × 总资产周转率 总资产 ÷ 权益
1.7% 54.83% 904701342 561926299.38
净利润÷销售收入 销售收入÷ 平均总资产
8441988.00 496023699.35 496023699.35 904701342.10
2005杜邦财务分析：
净资产收益率2.40%
总资产报酬率1.34% 权益乘数1.80
销售净利率 × 总资产周转率 总资产 ÷ 权益
2.97% 45.06% 984829153.09 547127307.27
净利润 ÷ 销售收入 销售收入 ÷ 平均总资产
13178383 443722331.29 443722331.29 984829153.09
根据以上杜邦分析，得出下面的汇总表10：
指标
2005
2006
2007年
净资产收益率
2.40%
1.53%
7.96%
总资产报酬率
1.34%
0.95%
4.52%
权益乘数
1.80
1.61
1.76
销售净利率
2.97%
1.7%
9.53%
总资产周转率
45.06%
54.83%
47.43%
总资产
984829153.09
904701342
1107073561.95
权益
547127307.27
561926299.38
62879751.11
净利润
13178383
8441988.00
50064847.31
销售收入
443722331.29
496023699.35
525090149.83
表11趋势分析
指标
2005年
2006年
2007年
净资产收益率
2.40%
1.53%
7.96%
总资产报酬率
1.34%
0.95%
4.52%
权益乘数
1.80
1.61
1.76
销售净利率
2.97%
1.7%
9.53%
总资产周转率
45.06%
54.83%
47.43%
资产负债率
44.61%
37.80%
43.25%
从上表11分析可以得出：
1.浙江富润2005年的净资产收益率为2.40%，2006年的净资产收益率为1.53%，2007年的净资产收益率为7.96%，从05年到07年上升了5.56个百分点，虽然06年有下降趋势，但是总体来说浙江富润的经济效益在逐步提高。
2.浙江富润以2006年为界各指标：净资产收益率，总资产报酬率，权益乘数，销售净利率，资产负债率都呈现先降后生的趋势。只有总资产周转率呈现出先升后降，但幅度不是很大，基本成稳定状态。2007年公司总资产报酬率比2006年增长了3.57%，原因有两个：1是销售净利润提高。2007年公司销售净利率比2006年增加了7.83个百分点，2是权益乘数的提高。2007年公司的权益乘数比2006年的权益乘数提高了0.15. 上述分析同时说明总资产报酬率这一反映资产利用效率的指标数值的提高，可以通过较高的净利率。
3.浙江富润资产负债率三年均维持在40%左右。一般维持在40%到60%，这样更有利于利用财务杠杆的作用，可以提高股东的实际报酬率。浙江富润可以适当再提高资产负债率。
（二）现金流量分析：
现金流量表的构成分析：
1.从浙江富润现金流入结构分析。公司2005年，2006年，2007年的现金流入总量分别为8.7亿，9.8亿，10.8亿。其中，经营活动现金流入两均在55%以上，筹资活动的现金流入量分别也占到了39.83%，27.55%，38.68%。说明浙江富润的现金流量主要来自经营活动和筹资活动。进一步分析可以发现，经营活动的现金流入量主要是以销售商品和提供劳务收到的现金为主。而筹资活动的现金流量很大，也说明浙江富润正在寻找新的机遇，新的投资，新的发展机会。说明公司处的一个抉择期。
2.从浙江富润现金流出结构分析。2005年，2006年，2007年的现金流出总量分别是8.7亿，9.8亿，9.7亿元。其中，经营活动的现金流出量三年均维持在53%以上。经营活动流出量主要是“支付职工以及为职工支付的现金”，“支付的各项税费”其中重要一点，筹资活动流出的现金占了很大的比重，其主要原因是“偿还债务所支付的现金”说面企业进入了还款高峰期。总的来说，结合前面流入结构的分析，说明公司的现金流量结果基本合理，资金来源稳定，符合该公司的经营特点和公司的具体情况。
3.从浙江富润现金流入流出比例分析。2005年，2006年，2007年经营活动现金流入流出比分别为：0.993，0.991，1.1。表明1元的现金流出可换回0.993元，0.991元，1.10元的现金流入。此值是越大越好。改公司的投资活动的现金流入流出比分别为：0.07，1.08，0.96。筹资活动流入流出比分别为1.17，0.94，1.20.表明借款大于还款。说明浙江富润举借新的借款还旧的借款的现象。
4.浙江富润三年来发展比较稳定，主要是进去了还款的高峰期。投资活动相对偏少。
五、总体评价
从营运能力指标分析看，浙江富润资产周转率在逐年增加。应收账款周转率从05年的10.047%降到了07年的8.552%,说明企业应收账款变现速度也在降低，管理效率也在降低。固定资产周转率05年，06年，07年分别为1.027%，1.233%，1.432%。一般情况下，固定资产周转率越高越好，指标高，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够叫充分地发挥固定资产的使用效率。近三年浙江富润存货周转率总体来说，在提高，但是幅度较小，管理水平基本没有改变。总体来说，浙江富润的营运能力处一般水平。
从短期偿债能力分析看。浙江富润集团2005-2007年流动比率变化不大，根据经验，债权人通常认为流动比率达到2：1时，企业财务状况才能算是安全可靠的，但具体企业还要视其行业状况和经营状况具体分析。从速动比率看，其近三年的值总体呈不变趋势，说明浙江富润集团的流动性和短期偿债能力不变。上述两个反应短期偿债能力的比率结合行业水平或者竞争对手进行分析可能会更有意义。但就浙江富润集团近三年的比率及趋势看，浙江富润集团的短期偿债能力处在较弱的水平，公司应该重视自身的偿债能力。
从长期偿债能力分析看。浙江富润长期偿债能力的资产负债率基本保持在40%左右的水平，并且呈现先降后升的趋势，总体的波动幅度不是很大，说明三年来资产对负债的保障程度有些偏低。但是一般认为，资产负债率的适宜水平是40%-60%。企业虽然借债较多，同时也充分说明了公司能够合理利用财务杠杆来提高收益水平。总的来说浙江富润的财务风险稍微偏高。
从盈利能力指标分析看，三年中浙江富润的主营业务规模总的来说呈上升趋势：主营业务收入、主营业务成本、主营业务利润都逐年上升。营业费用和管理费用和财务费用呈上升趋势而且升幅比较大，投资收益呈明显的上升趋势，而营业外收入以2006年为界呈先升后降的趋势。近三年浙江富润的营业利润，利润总额，净利润一直保持上升的势头，且上升幅度较大。而这三年间浙江富润的经营活动产生的现金净额基本呈现出下降趋势，且下降幅度较大。浙江富润的资产规模有小幅增长，股东权益规模基本保持稳定。
从成长能力分析来看。总资产增长率和股东权益增长率的幅度也有小幅增长，并没有受到主营业务收入增长率降低的影响，适当增加一些资本运营。
综合上述，浙江富润的各项财务指标均处行业的中上游水平，经营者应该更加重视企业的资产管理和财务管理，提高管理水平。
参考文献
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[5] 张良财.企业理财案件分析实训[M]. 中国物资出版社. 2007.1
[6] 石裕祥.财务报表分析应注意的问题[J]. 财会通讯.2003.9
[7] 宁小博.如何应用财务比率分析甄别会计信息[J].财会通讯.2003．9
[8] 张新民.企业财务报表分析案例点评[M].浙江人民出版社.2003.5
附表1：资产负债表
单位：元
年度
2007年度
2006年度
2005年度
流动资产
465130990.29
313765289.34
391292647.66
货币资金
274054407.72
124724819.54
169494380.26
短期投资
1268036.02
1298775.00
减:短期投资跌价准备
0
短期投资净额
0
应收票据
18417161.88
2727334.40
1120000.00
应收股利
0
500000.00
应收利息
应收帐款
39049329.00
83752633.99
44164795.82
减：坏帐准备
0
应收帐款净额
0
预付帐款
8936476.88
3072465.01
2431318.00
应收补贴款
-
0
7429.37
其他应收款
13209997.68
48663266.17
102505519.72
存货
94651610.56
49342362.05
69697044.00
减:存货跌价准备
0
存货净额
0
待摊费用
214372.16
73385.49
待处理流动资产净损失
-
-
0
短期贷款
-
-
-
一年内到期的长期债权投资
-
-
-
其它流动资产
0
流动资产合计
465130990.29
313765289.34
391292647.66
长期投资
长期股权投资
139302161.24
125272063.52
84690416.93
长期债权投资
其他长期投资
长期投资合计
139302161.24
125272063.52
84690416.93
减:长期投资减值准备
0
长期投资净额
-
-
0
其中:合并价差
股权投资差额
固定资产
固定资产原价
504703927.50
543461163.57
减:累计折旧
131805235.84
111507307.28
固定资产净值
372898691.66
431953856.29
减:固定资产减值准备
固定资产净额
工程物资
在建工程
27417448.12
41582935.99
23132239.07
减:在建工程减值准备
在建工程净额
固定资产清理
待处理固定资产净损失
0
固定资产合计
450205970.66
开形资产及其他资产
无形资产
113729756.15
55250167.51
58123972.51
开办费
0
长期待摊费用
320833.31
393641.33
516145.33
递延资产
0
其他长期资产
0
0
无形资产及其他资产合计
55643808.84
58640117.84
负债及股东权益
流动负债
短期借款
341270000.00
170000000.00
162000000.00
应付票据
11059706.75
12341923.40
14839177.70
应付帐款
45620799.94
50216140.68
83755989.06
预收帐款
10010234.77
11986894.44
7934057.71
国内票据结算
0
代销商品款
0
应付工资
13652662.16
4422465.44
6290851.80
应付福利费
12475845.36
14954916.90
应付股利
458523.40
4249146.52
应交税金
12908021.79
15901877.33
7185719.66
其他应交款
798157.08
845415.97
其他应付款
40080743.30
39993498.20
90996622.66
预提费用
315165.00
234450.00
预计负债
一年内到期的长期负债
23045496.00
23041371.00
其他流动负债
827643.40
0
0
流动负债合计
476412656.11
341955986.33
416327718.98
长期负债
长期借款
0
23041921.00
应付债券
长期应付款
住房周转金
0
专项应付款
其他长期负债
0
长期负债合计
136539.63
100000.00
23041921.00
递延税项贷项
递延税项贷项
负债合计
478882885.46
342055986.33
439369639.98
少数股东权益
195623857.35
166221517.10
152165572.06
股东权益
股本
140675760.00
140675760.00
102711600.00
减:已归还投资
股本净额
资本公积金
192413846.14
192569676.65
231715619.87
盈余公积金
29756818.84
27772123.32
27038447.45
其中:公益金
0
9012815.82
未分配利润
69720394.16
35406278.70
31828273.73
未确认的投资损失
外币报表折算价差
股东权益合计
432566819.14
396423838.67
393293941.05
所有股东权益合计
负债及股东权益总计
1107073561.95
904701342.10
984829153.09
递延税项
递延税项借项
资产总计
1107073561.95
904701342.10
984829153.09
附表2：利润表
单位：元
年度
2007年度
2006年度
2005年度
一、主营业务收入
525090149.83
496023699.35
443722331.29
减：折扣与折让
0
主营业务收入净额
0
减：主营业务成本
442658675.82
448882994.77
394989954.31
主营业务税金及附加
1563288.44
912802.00
1312987.49
二、主营业务利润
46227902.58
47419389.49
加：其他业务利润
8510569.81
9943569.15
减：存货跌价损失
0
营业费用
9428974.26
7930817.28
6708747.11
管理费用
23405833.11
22029059.32
26937510.53
财务费用
17327890.33
9205546.39
10952680.39
三、营业利润
75586124.69
15573049.40
12764020.61
加：投资收益
44523468.44
2141108.13
2871589.39
加：补贴收入
293500.00
加：营业外收入
13859850.46
24068757.89
14064203.76
减：营业外支出
2536310.69
5949689.40
1295816.87
加：以前年度损益调整
0
四、利润总额
86909664.46
36126726.02
28403996.89
减：所得税
8904413.04
8267315.24
41467.41
减：少数股东权益
27940404.11
19417422.78
15184146.32
加：未确认的投资损失
五、净利润
50064847.31
8441988.00
13178383.16
加：年初未分配利润
31828273.73
34066891.18
住房周转金转入
0
盈余公积转入
3359909.33
其他转入
六、可分配利润
47245274.34
减：提取法定盈余公积
-
-
1190620.85
提取法定公益金
-
-
595310.43
职工奖金福利
-
4130307.16
3359909.33
提取储备基金
-
-
提取企业发展基金
-
-
-
七、可供股东分配的利润
46099556.76
40270261.73
42099433.73
减：应付优先股股利
865425.25
733675.87
提取任意盈余公积金
0
应付普通股股利
转作股本的普通股股利
八、未分配利润
39465278.50
35406278.70
31828273.73
附表3：现金流量表
单位：元
年度
2007年度
2006年度
2005年度
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
541971332.72
519316474.32
489815475.88
收取的租金
0
收到的税费返还
0
收到的增值税销项税额和退回的税款
收到的除增值税以外的其他税费返还
收到的其他与经营活动有关的现金
12997825.84
13284565.74
20729574.07
经营活动现金流入小计
554969158.56
532710927.52
510673373.50
购买商品接受劳务支付的现金
366910502.33
392388954.38
345290262.21
经营租赁所支付的现金
0
0
0
支付给职工以及为职工支付的现金
94269572.90
87476922.70
60846203.91
支付的各项税费
0
0
支付的增值税款
0
0
支付的所得税款
支付的除增值税所得税以外的税费
支付的其他与经营活动有关的现金
21915900.29
33021940.68
14355572.19
经营活动现金流出小计
518714209.05
537196194.14
435557527.38
经营活动产生的现金流量净额
36254949.51
-4485266.62
75115846.12
收回投资所收到的现金
1268036.02
15618460.88
280503.10
取得投资收益所收到的现金
0
0
分得股利或利润所收到的现金
0
0
取得债券利息收入所收到的现金
处置固定无形和长期资产收回的现金
12548257.40
162100.00
440033.00
收到的其他与投资活动有关的现金
52610447.35
153092655.00
8008846.46
投资活动现金流入小计
104451999.52
176057796.26
9929382.56
购建固定无形和长期资产支付的现金
76428631.47
57878372.43
52830766.98
投资所支付的现金
权益性投资所支付的现金
0
0
债权性投资所支付的现金
0
0
支付的其他与投资活动有关的现金
5030000.00
57733195.40
83321504.00
投资活动现金流出小计
108286407.84
165332481.62
141956278.71
投资活动产生的现金流量净额
-3834408.32
10725314.64
-132026896.15
三、筹资活动产生的现金流量
吸收权益性投资所收到的现金
-14880080.40
0-
0
发行债券所收到的现金
-0
0-
0
借款所收到的现金
401270000.00
228000000.00
280000000.00
收到的其他与筹资活动有关的现金
41400000.00
29530720.00
筹资活动现金流入小计
416150080.40
269400000.00
344704286.20
偿还债务所支付的现金
253000000.00
251000000.00
230256730.46
发生筹资费用所支付的现金
0
0
0
分配股利或利润所支付的现金
0
0
0
偿付利息所支付的现金
0
0
0
融资租赁所支付的现金
0
0
0
减少注册资本所支付的现金
0
0
0
支付的其他与筹资活动有关的现金
48896687.75
6386190.00
33400000.00
筹资活动现金流出小计
344192872.94
286237642.04
292601842.78
筹资活动产生的现金流量净额
71957207.46
-16837642.04
52102443.42
四、汇率变动对现金的影响
-256289.25
-185363.70
五、现金及现金等价物净增加额
104121459.40
10782957.72
-4808606.61
附注
1、不涉及现金收支的投资和筹资活动
以固定资产偿还债务
0-
-0
-0
以投资偿还债务
0
-0
0-
以固定资产进行长期投资
0-
-0
-0
以存货偿还债务
-
-
-0
融资租赁固定资产
-
-
-
2、将净利润调节为经营活动的现金流量
税后利润
78005251.42
8441988.00
13178383.16
加：少数股东损益
19417422.78
15184146.32
加：计提的坏帐准备或转销的坏帐
减：未确认投资损失
固定资产折旧
27543924.14
27840286.91
26914956.12
无形资产摊销
3758329.19
2873805.00
2873805.00
长期待摊费用摊销
72808.02
-140986.67
17017.51
处置固定无形和其他长期资产的损失(减：收益)
-6225941.84
-21119984.61
-12806078.85
待摊费用的减少(减增加)
预提费用的增加(减减少)
固定资产报废损失
175212.64
财务费用
19035908.65
10351537.89
12073163.59
投资损失(减收益)
-44523468.44
-2141108.13
-2923600.60
递延税款贷项(减借项)
469373.79
存货的减少(减增加)
-28177943.29
21130958.94
-9307950.95
经营性应收项目的减少(减增加)
35486019.63
-43279268.69
-5473951.21
经营性应付项目的增加(减减少)
-38129239.41
-19467472.83
44359599.62
增值税增加净额(减减少)
0
其他
-10355334.47
-7898397.00
-15679181.00
经营活动产生之现金流量净额
36254949.51
-4485266.62
75115846.12
3、现金及现金等价物净增加情况
货币资金的期末余额
117722241.54
128505199.26
减：货币资金的期初余额
128505199.26
133313805.87
现金等价物的期末余额
221843700.94
减：现金等价物的期初余额
117722241.54
现金及现金等价物净增加额
104121459.40
-10782957.72
4808606.61
参 考 文 献
[1] 刘明辉、刘玉梅。财务分析[M]. 大连：大连出版社.2007.5.
[2] 徐春立。财务分析[M]. 天津：天津大学出版社.2006.9.
[3] 杨显英。财务分析理论与实务[M].深圳：立信会计出版社.2006.1
[4] 张先治。财务分析[M]. 大连：东北财经大学出版社.2007.11.
