基于自由现金流的中小企业融资对策研究

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[摘 要] 本文是通过我所学的自由现金流的知识来解决中小企业融资难题的文章。自由现金流最早是由美国西北大学阿尔弗雷德·拉巴波特、哈佛大学詹森等学者于20世纪80年代提出的一个全新的概念。如今它在西方公司价值评估中得到了非常广泛的应用。理解“自由现金流”涵义可以从以下几点入手:在会计报表中，自由现金流属于与经营性现金流量和投资性现金流量的相关密切的概念;自由现金流概念充分考虑公司的持续经营或必要的投资增长对现金流量的要求;自由现金流作为一种现金“剩余”，是公司债权人实施还本付息和向股东分配现金股利的财务基础。目前，我国中小企业在融资方面存在着严重的观念障碍、借誉障碍、保证障碍、信息障碍和成本障碍，融资难已成为制约中小企业发展的‘瓶项’。用自由现金流解决中小企业融资问题是一个很好的办法。自由现金流量能够更能合理地衡量企业的价值、评价企业的经营业绩。对债权人而言，可以通过自由现金流量考察企业的偿债能力。

[关键词] 自由现金流 中小企业融资 对策研究

一，自由现金流的概述

(一) 自由现金流的产生

　　1976年MiehaelC.Jensen和CliffordW.Smith以其发表在《财务经济学刊》上的代表作《企业理论:管理行为、代理成本与所有权结构》为标志建立了代理成本学说。该学说融合了产权理论、代理理论、财务理论，系统地分析了在经济人假设下和信息不对称条件下的企业资本结构和组织结构问题，从而奠定了代理成本学说在现代公司财务理论中的基础地位。基于对现实问题的思考，在Stiglitz(1972)、Grossman和Hart(1980)、Rozeff(1982)Easterbrook(1984)的研究成果的基础上，Jensen将代理成本学说推广到公司理财和组织设计中，形了代理成本理论的一个重要分支—自由现金流量理论(即FCF理论)，它主要论述了在股东与管理者之间存在的代理成本问题。1986年Jensen在《美国经济评论》上发表文章《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》。