上市公司并购中企业价值评估问题研究——以康拓红外为例

摘要

随着我国并购市场的发展，溢价并购现象也越来越多，且有些并购活动的溢价还较高。本文将从并购动因为起点，分析企业的价值评估方法的选择和其原因，探究企业溢价并购的驱动力。结合案例公司报表公开的并购动因，从战略动机角度分析了企业溢价并购的原因，肯定了协同效应对康拓红外和其标的资产的价值作用，确定了战略并购的重要之处，同时也提出了高溢价并购的问题和不利影响。战略并购有一些风险因素存在，如受宏观环境因素的影响、价值周期长、协同需要交易双方磨合等特点，以客观角度审视高溢价并购的盲目性。选择价值评估方法不可一味只立于一个角度，应多角度审视，合理评估企业价值。

关键词：并购动因；溢价并购；价值评估；康拓红外

目录

一、 引言1

（一） 研究背景及意义1

1． 研究背景1

2． 研究意义1

（二） 研究内容和研究方法1

1． 研究内容1

2． 研究方法2

二、 价值评估的相关理论和评估方法3

（一） 企业并购理论3

1． 并购含义3

2． 并购方式3

3． 并购动因3

（二） 价值评估方法4

1． 收益法4

2． 成本法4

3． 市场法5

三、 康拓红外并购中的价值评估分析6

（一） 并购动因分析6

1． 规模战略需要6

2． 发挥产业协同效应6

3． 实现业务产品协同6

4． 军民融合，强强联合6

5． 实现政策意图的动机6

（二） 估值方法分析6

1． 估值方法7

2． 评估方法差异下估值的差额分析7

（三） 并购最终选用权益法评估结果的原因8

1． 标的资产行业及业务性质原因8

2． 从企业并购目的考虑8

3． 横向扩张带来的规模效益8

4． 纵向集成带来的乘数效应8

四、 并购评估中存在的问题及解决思路9

（一） 并购评估中存在的问题9

1． 被评估企业估值增值较大9

2． 评估方法选择不合理9

3． 评估法律法规不健全9

4． 文化协同风险9

5． 受政策干预影响9

（二） 解决思路10

1． 建立健全相关法律法规10

2． 加大对评估机构的监管力度10

3． 选择科学的评估方法10

4． 适当减少行政性干预10

5． 增加对交易主导方的约束10

结论11

参考文献12