我国上市公司资本结构与企业绩效关系—基于不同行业的实研究

我国上市公司资本结构与绩效的研究是经济发展的必然产物，随着我国市场经济的不断完善，公司制度的不断规范，企业资本结构的合理性探讨成为了理论界和实务界的研究热点。现代资本结构理论指出：在有效市场条件下，资本结构的变动会影响企业价值，债务融资方式相对于股权融资方式而言对企业更为有利。在较有效的资本市场背景下，发达国家上市公司的资本结构也证实了该理论。而本研究正是致力于通过实证分析，发现样本公司的资本结构是否影响公司经营绩效，检验国外经典理论和大多数学者所支持的“在一定的变化范围内资本结构与公司绩效负相关”这一观点在中国的适用性如何，并从一个侧面反映中国证券市场的成熟程度和有效性。

本文旨在考察不同行业上市公司资本结构与企业绩效之间的关系，从公司资本结构的角度来分析绩效高低的原因。应该看到，影响企业绩效的原因是多方面的，既有公司内部经营管理方面的微观因素，又有宏观经济运行的宏观影响因素，同时又不能忽略行业等因素的影响。因此，本文选取了沪、深两市A股制造业、信息技术业、批发零售业和房地产行业上市公司作为研究对象进行分行业研究，以资本结构作为因变量，绩效作为自变量，建立多元线性回归模型，运用SPSS17.0统计分析软件对回归模型进行分析，并对回归结果进行显著性检验。结果表明：制造业、信息技术业、批发零售业上市公司资本结构与企业绩效之间存在负相关关系，房地产行业上市公司资本结构与企业绩效之间存在正相关关系。最后在实证结论的基础上，提出优化我国上市公司资本结构，提高企业绩效的建议。

关键词：资本结构；企业绩效；不同行业；上市公司

目  录

摘  要

Abstract

一、绪论1

（一）研究背景1

（二）研究目的及意义1

（三）研究思路2

（四）主要研究方法2

二、相关文献综述3

（一）相关概念界定3

（二）文献综述3

1．资本结构与公司绩效呈正相关4

2．资本结构与公司绩效呈负相关5

3．资本结构与公司绩效不存在明显的相关性6

三、我国上市公司资本结构与企业绩效关系的实证分析6

（一）研究样本和数据的选取6

（二）研究假设7

（三）指标的选取7

1．绩效指标的选择7

2．资本结构指标的选择9

（四）实证分析9

1．对于制造业的数据分析9

2．对于批发零售业的数据分析11

3．对于信息技术业的数据分析14

4．对于房地产业的数据分析16

（五）不同行业实证分析结论19

四、优化我国上市公司资本结构，提高绩效的建议20

（一）加强负债对企业的约束作用20

（二）考虑行业因素对企业融资的影响21

（三）完善权益资本控制权21

（四）完善企业其他治理机制21

五、总结与展望21

（一）本文的特点和创新之处21

（二）本文存在的不足22

参考文献23

附录25