中美贸易战背景下A股市场股价波动研究——基于广义条件异方差模型

摘要

    自特朗普宣布将对我国500亿美元产品征收关税以来，我国股票市场充满了众多不确定因素，A股市场也受到影响。本文选取2005年1月4日至2018年9月28日沪深300指的历史数据代表A股市场股价，运用描述性统计分析与GARCH族模型实证分析研究沪深300指收益率的波动特征和非对称效应。结果表明：1）沪深300日收益率序列表现出明显的“波动集聚”特征，表明沪深300日收益率序列存在着显著的异方差现象；2）2005年1月4日至2018年9月28日阶段，沪深300日收益率均呈偏态分布，而2018年1月2日至2018年9月28日阶段，日收益率呈正态分布，且满足纯随机序列的假设；3）沪深300收益率的条件方差受外部正负信息冲击影响持久，外界利好或利空消息对沪深300波动的影响将长期存在，另一方面，沪深300收益波动存在一定的“非对称性效应”以及“杠杆效应”，但“杠杆效应”不明显。在中美贸易战背景下，股市大幅下跌，其负面影响不仅对股市形成冲击波动。从长远看，为防范风险，一方面应当畅通信息获取渠道，保证信息的准确性、完整性和及时性，避免信息不对称现象；另一方面，提高投资者的素养，依靠各类中介机构，对投资者进行专业知识教育和风险意识培养，减少非理性投资行为。最后，完善投资结构，营造健康良好的投资氛围。

关键词　沪深300；波动；非对称；GARCH族模型

目    录

摘要 I

引言 1

（一）研究背景及意义 1

1.研究背景 1

2.研究意义 1

（二）国内外研究现状 1

1.国内研究现状 2

2.国外研究现状 2

一、股市波动和非对称性理论 4

（一）ARCH模型 4

（二）GARCH模型 4

（三）EGARCH模型 5

（四）TGARCH模型 5

二、沪深300指收益率序列描述性统计分析 6

（一）样本选取 6

（二）沪深300收益率序列波动性描述性统计分析 7

三、基于GARCH模型族的沪深300收益率波动研究 8

（一）平稳性检验 8

（二）自相关性检验 8

（三）ARCH效应检验 9

（四）GARCH模型族建模与分析 9

1.GARCH（1,1） 模型建立 9

2.EGARCH（1,1）模型建立 10

3.TGARCH（1,1）模型建立 11

四、结论与讨论 12

（一）描述性统计分析结论 12

（二）实证研究结论 12

（三）讨论 12

五、研究展望 14

参考文献 15

致谢 17