欧债危机对汇率与股指联动性影响分析——以德国荷兰西班牙为例

1  引言5

1.1  研究背景5

1.2  研究意义6

2  经济理论基础与文献综述6

2.1  汇率变动与股票市场波动的相互作用机制6

2.2  汇率对股价影响程度的决定因素8

2.3  文献综述9

3  研究思路与数据变量的选取11

3.1  样本数据的选取11

3.2  数据预处理12

4  股指收益率与汇率波动的实证分析12

4.1  模型符号说明12

4.2  数据处理与统计检验12

4.3  VAR 模型的设定13

4.4  结果分析18

5  政策建议21

5.1  建立稳定的外汇市场和股票市场21

5.2  正确应对欧债危机22

6  结论23

主要参考文献24

内 容 摘 要

自2009年12月，全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊债务危机愈演愈烈，逐渐波及整个欧元区。本文在欧债危机的大背景之下，选取外汇市场与股票市场为切入点，根据受影响程度不同选取西班牙、荷兰和德国为代表，采集汇率与各国股指收益率的日度数据，以2009年12月为分界点，针对各国分别建立统计模型，一方面纵向上分析事件冲击前后二者的联动性的差异，另一方面横向上分析各国对事件冲击的不同反应。通过分析结果背后的经济意义，欧债危机引起反思应着重关注的因素以及调控方向。

在分析联动性以及差异时，本文利用汇率和各国股指收益率数据建立VAR模型，通过分别分析各国在遭受欧债危机前后股票市场和汇率市场的联动性，获得结论。结果显示，欧债危机后，股票市场和汇率市场的联动性加大，西班牙股票市场单方面受外汇市场影响，荷兰和德国两个市场存在相互影响。

综合以上结果，提出如下建议：欧盟应建立相应的危机应对和融资机制，实施赤字削减计划，强化其财政纪律，以防止欧债危机的进一步扩散。中国应保证外汇市场和股票市场的稳定，增强我国的综合国力，建立有效的风险防范机制， 尽可能减小欧债危机对中国的影响。

本文通过建立模型，分析具有重大意义的事件，将抽象的经济现象量化后进行了较为详细地分析与探讨，提出的政策建议具有一定的参考价值。 

关键词：欧债危机； 汇率； 股指收益； 联动性； VAR模型