融资方式的传统分类只划分为直接融资和间接融资，不能全面反映市场经济下的融资体制的要求，所以有必要在继承的基础上对融资方式的分类进行创新。运用资金流量分析法，有学者将融资方式的分为以下五类：财政融资方式、银行融资方式、商业融资方式、证券融资方式、国际融资方式。
二、股票融资、债券融资、银行融资的优点与缺点1、股票融资的优点与缺点
股票是股份公司发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券，是用以证明投资者的股东身份和投资份额并对公司拥有相应的财产所有权的证书。同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖，是资本市场的主要长期信用工具，但不能要求公司返还其出资。
股票融资的优点：
筹资风险小。由于普通股票没有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能还本付息的风险。
（2）股票融资可以提高企业知名度，为企业带来良好的声誉。
发行股票筹集的是主权资金。普通股本和留存收益构成公司借入一切债务的基础。有了较多的主权资金，就可为债权人提供较大的损失保障。因而，发行股票筹资既可以提高公司的信用程度，又可为使用更多的债务资金提供有力的支持。
（3）股票融资所筹资金具有永久性，无到期日，不需归还。在公司持续经营期间可长期使用，能充分保证公司生产经营的资金需求。
（4）没有固定的利息负担。公司有盈余，并且认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余少，或虽有盈余但资金短缺或者有有利的投资机会，就可以少支付或不支付股利。
（5）股票融资有利于帮助企业建立规范的现代企业制度。
股票融资缺点：
资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对筹资来讲，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。另外，普通股的发行费用也较高。
（2）股票融资上市时间跨度长，竞争激烈，无法满足企业紧迫的融资需求。
（3）容易分散控制权。当企业发行新股时，出售新股票，引进新股东，会导致公司控制权的分散。
（4）新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌。
2、债券融资的优点与缺点
债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（债券购买者）即债权人由于债券的利息通常是事先确定的，所以债券是固定利息证券（定息证券）的一种。按能否上市，分为上市债券和非上市债券。可在证券交易所挂牌交易的债券为上市债券；反之为非上市债券。上市债券信用度高，价值高，且变现速度快，故而容易吸引投资者，但上市条件严格，并要承担上市费用。本文主要讨论的是企业发行的债券。
债券融资优点：
（1）资本成本低
债券的利息可以税前列支，具有抵税作用；另外债券投资人比股票投资人的投资风险低，因此其要求的报酬率也较低。故公司债券的资本成本要低于普通股。
（2）具有财务杠杆作用债券的利息是固定的费用，债券持有人除获取利息外，不能参与公司净利润的分配，因而具有财务杠杆作用，在息税前利润增加的情况下会使股东的收益以更快的速度增加。
（3）所筹集资金属于长期资金
发行债券所筹集的资金一般属于长期资金，可供企业在1年以上的时间内使用，这为企业安排投资项目提供了有力的资金支持。
（4）债券筹资的范围广、金额大
债券筹资的对象十分广泛，它既可以向各类银行或非银行金融机构筹资，也可以向其他法人单位、个人筹资，因此筹资比较容易并可筹集较大金额的资金。
债券融资缺点
（1）财务风险大，违约成本高
债券有固定的到期日和固定的利息支出，当企业资金周转出现困难时，易使企业陷入财务困境，甚至破产清算。如企业在到期日不能及时还款，可能造成企业的公众信任危机，给企业生产经营活动造成麻烦。因此筹资企业在发行债券来筹资时，必须考虑利用债券筹资方式所筹集的资金进行的投资项目的未来收益的稳定性和增长性的问题。
（2）限制性条款多，资金使用缺乏灵活性
因为债权人没有参与企业管理的权利，为了保障债权人债权的安全，通常会在债券合同中包括各种限制性条款。这些限制性条款会影响企业资金使用的灵活性。
（3）发行条件多，审批程序严格。目前需要由国家发改委和中国人民银行统筹审批，证监会核准。
（4）资金筹集费用高。因审批程序的严格，公开的发行，带来较高的资金筹集费用。
3、银行融资的优点与缺点
银行融资就是以银行为中介的资金融通活动。银行融资是间接融资，是企业最主要的融资渠道。银行融资的主要形式有商业信用、内部融资、股权融资、债务融资、银行信贷等。按资金性质，分为流动资金贷款、固定资产贷款和专项贷款三类。专项贷款通常有特定的用途，其贷款利率一般比较优惠，贷款分为信用贷款、担保贷款和票据贴现。
银行融资的优点：
（1）银行融资灵活多样，银行作为借贷双方的中介，可以提供不同的数量、不同的方式满足双方融资选择。
（2）银行信用可以积少成多，续短为长，可以为社会提供数量大小，期限长短不一的贷款。
（3）银行在授信之前，有金融专家对调研资料进行可行性研究，然后做出决策，这就可能比直接融资减少纠纷和风险。
（4）银行融资相对债券、股票等渠道，手续相对简明，资金筹集费用低。
银行融资的缺点：
(1)抵押和担保，在金融监管严格，银行风险意识强的现实条件下，抵押和担保要求非常严格，一定程度上限定了企业的融资金额.
(2)风险大，信贷资金有较大还本付息的压力，短期借贷更为明显，对企业资金安排要求较高。
4、三种融资的必要报酬率（融资成本）分析
企业在外部融资过程中，企业是资金的使用者，股票投资者、债券投资者和银行是资金提供者，资金提供者所承担的风险越大所要求的必要报酬率越高。股票投资者的回报是企业利润扣除财务费用后的归属所有者权益净利润，公司需先兑付债券融资、银行融资，才是股票投资者的回报；按照我国企业破产的清偿顺序是需要先清偿债务后清偿股东，股票投资者的风险大于债券投资者、银行投资者。由此可见企业的股票融资成本大于债券融资成本和银行融资成本。
企业债券发行人的经济实力和潜力，越是经济实力较强的企业，其融资手段较多，其债券的票面利率就较低；而经济实力较弱的企业，其到期无法偿还债券的风险越大，因而由于风险贴水，其债券的票面利率就较高。同理，对于债券融资项目的收益率和风险这两个总要的评价指标，当收益率较高或风险较高时，票面利率就倾向于一个相对较高的水平。（由于考虑因素较多，不同公司不同时期不同项目条件下的结果不可比，所以上述说明均是在其他因素给定，而单一因素变化的条件下给出的）企业发行债券的票面利率一般低于国家商业银行一年期贷款利率。
由此可见股权融资成本〉银行融资成本〉债券融资成本
三、企业主要的融资策略
1、短期融资策略
企业短期融资主要为满足企业营运资金需求，企业流动资产占用所需的资金，用企业的流动负债弥补之后仍不足，需要企业筹集投入的那部分资金，不包括货币资金、可立即变现的票据以及需要立即支付的短期借款和应付票据等。它是企业在生产经营过程保证连续性、周期性生产所必需的资金。企业短期融资的特点为筹资速度快、融资弹性大、融资成本低、融资风险大。
企业应考虑短期融资与长期融资相结合的方式补充公司的流动资产。将临时性（或季节性）需要的流动资产通过短期融资方式提供，将永久性（长期稳定需要）的流动资产通过长期融资方式提供。企业可以根据自身发展情况和经营管理者的经营偏好自在选择流动资产组合策略。
（1）稳健性：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产，用自发行短期负债、长期负债和股权资本筹集满足。
（2）激进型：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持。
（3）配合型：公司的负债结构与公司资产的寿命周期，其特点是：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发行短期负债和长期负债和股权资本筹集。
短期融资方式主要有：商业信用(早收晚付)、短期银行借款、应付账款的信用条件、票据贴现等。
2、长期融资策略
长期融资是指筹集和管理可供企业长期（一般为1年以上）使用的资本。长期融资的资本主要用于企业新产品、新项目的开发与推广，生产规模的扩大，设备的更新与改造等，因此这类资本的回收期较长，成本较高，对企业的生产经营有较大的影响。
企业长期融资获得的资金通常企业可以长期使用，满足企业长期资金的需要，主要是通过股票融资和长期负债融资获得。长期负债融资主要渠道有长期债券融资和长期银行贷款融资。企业可以根据自身发展情况和经营管理者的经营偏好自在选择流动资产组合策略。
（1）平稳型组合策略
平稳型组合策略，是指对临时性流动资产，用短期资金解决;而对永久性资产，包括永久性流动资产和固定资产，则用长期资金解决，以使资金的使用期间和资金来源的到期期限能相互配合。这里所说的临时性流动资产是指受季节性或周期性影响的流动资产；这里所说的永久性流动资产是指为了满足企业长期稳定的资金需要，即使处于经营低谷时也必须保留的流动资产。
（2）积极型组合策略
积极型组合策略，是指以长期资金来满足部分永久性资产的需要，而余下的永久性资产和临时性资产则用短期资金来满足。
（3）保守型组合策略
保守型组合策略，是指企业不仅以长期资金来融通永久性资产(永久性流动资产和固定资产)，而且还以长期资金满足由于季节性或周期性波动而产生的部分或全部临时性资产的资金需求。
3、短期融资与长期融资的结合
短期筹资与长期筹资的不同组合对企业收益和风险会产生不同程度的影响。企业资金来源中大部分资金属长期资金，包括长期负债和权益资本。这部分资金取得后可长期使用，风险小但资金成本较高，会给企业带来定期支付利息或发放股利的负担。余下部分资金是短期资金，主要是流动负债。这部分资金取得和使用成本一般较低、灵活性强，但使用期短、风险大。在短期筹资与长期筹资的组合策略中，平稳型组合策略收益与风险居中，积极型组合策略收益与风险较高，保守型组合策略收益与风险较低。企业在选择短期筹资与长期筹资的组合策略时，应考虑长期资金与短期资金之间的平衡，权衡收益与风险。
四、现阶段企业项目融资的选择
1、传统行业扩张项目,按照综合财务成本最低原则进行投资，项目往往会出现亏损的原因
传统产业，也称传统行业，主要指劳动力密集型的、以制造加工为主的行业。传统行业的新建项目一般按照自筹资金30%，负债筹资70%对项目进行建设，按照这种比例投资项目企业的财务综合成本基本是最低的，也符合政府对项目的审批。根据项目可研和开发利用方案这些项目都是可行的，但当企业投资建设完成后发现很多项目未能达到预期盈利水平甚至出现亏损。我分析了我国部分上市公司投资项目，主要原因如下：
（1）我国宏观经济增长放缓，很多传统行业出现了供大于求的格局，导致产品价格大幅下降，企业收入大幅下降，经营活动净现金流量无法按原来计划逐步减少负债融资规模，财务费用无法减少，综合成本居高不下，这种情况即使是长期负债融资，也无法摆脱项目亏损的状况。
（2）有些企业比较激进，利用短期贷款投资到项目建设，这是一种非常危险的财务操作方式。如果企业投资的新项目没有足够的能力提供持续的经营活动净现金，企业的项目盈利能力将迅速下降，资金周转发生困难，陷入单体项目的财务困境。
2、现阶段我国宏观经济增长放缓，传统行业扩张项目融资的选择
近几年我国宏观经济增长放缓，很多传统行业出现产品过剩的情况，按照行业生命周期理论划分该类企业一般处于成熟期和衰退期，主要体现在各年销售量变动和利润增长幅度较小，竞争更激烈，行业生产力过剩，技术被模仿后出现的替代品充斥市场，在这种情况下传统行业进行同心项目扩张需谨慎选择融资方式。项目负债类投资比例应与项目的核心竞争力相匹配，也就是说企业新投资的项目具有良好的创新，能够进一步满足客户的需要，实现收入的上涨或者成本的大幅降低，可提高负债类投资占项目比重。如仅仅是壮大传统产业规模，应选择提高股票融资占整个新项目的比重，降低企业负债类融资规模，经营现金净流量建议优先偿还企业贷款降低企业资产负债率。
参 考 文 献
1、吴晓求．证券投资学：中国人民大学出版社，2000
2、荆新，王化成，刘俊彦．财务管理学：中国人民大学出版社，2015
3、姚以明，股票融资的概念及优缺点解析，《湖北财经高等专科学校学报》，1994
4、赵亚奇，朱继涛，对我国公司债券融资特点及问题的初步探讨，《消费导刊》2008（6）
