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试论人民币汇率制度及其汇率政策(二)

本文ID:LW66673 ¥
人民币汇率自1949年诞生至今已走过了55年。在这漫长的历史岁月中,人民币汇率制度几经变化,先后经历了“官方汇率”到“官方汇率与市场汇率并存”到“单一的、有管理的浮动汇率”这几个阶段。具体来看,主要经历了4个阶段:1.解放初期的汇率政策:1950年全国财经统一后,开始公布统一的汇价。由于人民币没有规定含金量..
 

     人民币汇率自1949年诞生至今已走过了55年。在这漫长的历史岁月中,人民币汇率制度几经变化,先后经历了“官方汇率”到“官方汇率与市场汇率并存”到“单一的、有管理的浮动汇率”这几个阶段。具体来看,主要经历了4个阶段:

    1. 解放初期的汇率政策:

    1950年全国财经统一后,开始公布统一的汇价。由于人民币没有规定含金量,不能采用黄金平价的办法,而是采用物价对比法。汇率制订的原则是:奖励出口,兼顾出口,照顾侨汇。

    2. 1953年--1981年汇率政策:

    1953年以后,全国进入计划经济体制,外汇收支两条线,人民币汇价脱离了贸易基础并长期保持不变。其中1973年西方的布雷顿森林体系瓦解以后,为避免汇价风险,实行变动汇价政策,根据我国主要贸易伙伴的汇价波动状况来制订人民币汇价。

    3. 1981年--1994年的人民币汇率政策:

    我国从1981年开始实行双重汇价制度,在公布的官方汇率以外,根据创汇成本制订贸易结算价,同时允许外贸企业外汇留成并建立调剂市场,允许企业按贸易结算价调剂外汇。这种外汇制度客观上促进了我国外贸在80年代的大发展。

    4. 1994年--至今

    1994年1月1日,我国对外汇管理体制进行了重大改革。其中有关人民币汇率制度的重大改革是实行人民币官方汇率和外汇调剂市场汇率并轨。开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。在新的汇率制度中,中国人民银行不再制定汇率,而只是根据银行间外汇市场交易情况,并参照国际外汇市场的变化公布汇率,规定银行间市场的汇率浮动幅度及银行对客户买卖外汇的汇率浮动幅度,并通过中央银行外汇公开市场操作,对人民币汇率实施有管理的浮动。

    (二)现行汇率制度的特点:

    我国现行的人民币汇率制度的特点是“以市场供求为基础的”、“单一的”、“有管理的”“浮动汇率制”四个方面。第一,“以市场供求为基础的”是指汇率水平的高低是以市场供求关系为基础。中国人民银行公布的人民币市场汇价,是由银行间外汇市场前一个营业日交易产生的美元加权平均价,人民币与其他国家货币的汇率则通过与美元的汇率换算而得到。第二,“单一的”指中国人民银行每日公布的人民币市场汇价适用于所有交易范围的一切外汇与人民币之间的交易。第三,“有管理的”主要体现在银行间外汇市场上,中央银行设有独立的操作室,当市场波动幅度过大,中央银行要通过吞吐外汇来干预市场,保持汇率稳定。在零售市场上,中央银行规定了银行与客户外汇的买卖差价幅度;第四,“浮动汇率”一方面表现为中央银行每日公布的人民币市场汇价是浮动的,另一方面表现为各外汇指定银行指定的挂牌汇价在中央规定的幅度内可自由浮动。

    (三)现行汇率制度的优点:

    首先,我国实行的有管理的浮动汇率制,部分克服了完全固定或自由浮动汇率安排的缺陷。事实证明,从确立有管理的浮动汇率制度以来,我国经受了国内外形势变化的考验,特别是经受了亚洲金融危机的冲击。

    其次,我国实行有管理的浮动汇率制度,人民银行对汇率实行管理和监督,有效地缓解了人民币升值压力,维持了人民币汇率稳定。在人民币面临内部和外部双重升值压力下,人民银行对汇率的积极管理延缓了人民币的升值速度,这对于维持我国企业出口竞争力发挥了很大作用。

    再次,与资本管制政策相结合的,有管理的浮动汇率制度,使得人民币能够采取有效措施稳定人民币汇率,度过短期冲击。

    最后,我国现行的汇率制度选择的是单一钉住美元。它有利于我国对外贸易投资的结算,因为我国的对外贸易,不管是对美国还是其它国家,大部分合同都是以美元计价的,单一钉住美元就不存在汇率风险问题。

     (四)现行汇率制度的缺点:

     1. 现行汇价制度的最大弊端是人民银行的行为是被动的,受制于外汇市场的供求。在现行的制度下,企业必须将外汇卖给银行,银行除了保留部分外汇周转外,大部分卖给人民银行。当外贸顺差或外资流入时,人民银行被迫投放基础货币;反之,当外贸逆差或外资流出时,人民银行必须投放外汇,收回基础货币。基础货币的投放是人民银行对国内经济进行宏观调控的重要手段,现行的汇价制度干扰了人民银行对基础货币的政策运用。

     2 . 汇率形成偏离市场基础。现行人民币汇率制度的形成基础是银行结售汇制,在这一制度下,企业和居民均不能根据自己未来的需求和对未来汇率走势的预期,选择适当的出售时机和数量。这样,汇率主要受人民银行政策的影响,并不完全反映市场供求和贸易基础。而偏离市场的汇价不利于外资的引进。

     三.汇率制度的选择:

     (一)两种制度的利弊比较:

    1.固定汇率制度

    固定汇率制度的优点在于较为固定的汇率有利于投资者核算自己的成本和收益,形成稳定的盈利预期,流入资金的风险贴水较低,从而有利于吸引外资。

    固定汇率制度的缺点在于:不能灵活反映外汇供求关系,使汇率的市场性丧失或削弱,汇率市场性削弱又使其不能反过来调节外汇的供求关系,自动调节功能降低;另一方面,根据“蒙代尔三角”理论,在资本自由流动的前提下,坚持固定汇率就要放弃货币政策的自主性、独立性和有效性。 

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