中国需要重新平衡经济增长

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中国需要重新平衡经济增长
 在国际经济中最重要的高层对话是什么？答案不是七国集团(G7)高收入国家财政部长间的磋商。而是中美之间的“战略对话”。这不是因为后者能给出答案，而是因为它提出了正确的问题。国际经济决策中面临的最大挑战是纳入中国。值得肯定的是，美国财政部长汉克•保尔森(Hank Paulson)认识到了这一点。但他的双边方式将归于失败。相反，七国集团应由一个能更有效地解决这类问题的多边机构所取代。“第二次全球化”
 要理解这个挑战，我们必须意识到是什么促使中国的影响变得特别。专家们常常将今天的全球化描述为“第二次全球化”，以便与1870至1914年之间的“第一次全球化”相区别。在第一次全球化中，崛起的经济大国是美国，而英国是当时全球最重要的资本输出国。但现在，中国既是全球最具活力的经济体，也是最大的资本来源国。这有助于解释我们这个时代的一个特征：快速发展与低实际利率相结合。
 近年来，中国经常账户盈余呈现爆炸式增长，从2003年的460亿美元，增至去年的2500亿美元，使得日本2006年1700亿美元的盈余相形见绌。中国去年的经常账户盈余是国内生产总值(GDP)的9.5%，是日本历史上最高比率（1986年，占GDP的4.3%）的两倍还多。如果加上长期资本流结余（净外国直接投资），去年中国的“基本收支”盈余达到GDP的12%。
 将其置于历史背景下，英国1905至1914年的净外国直接投资占国民生产总值(GNP)的8%。令中国的地位更加不同寻常的是，中国国内投资总额本身似乎就占到GDP的40%以上。因此，中国既是全球最大的资本输出国，也是全球国内投资占GDP比率最高的国家。这是宏大规模的资本积累。
 然而故事并没有到此为止。在中国，政府一直是资本流出的直接来源。这是中国干预外汇市场、将人民币兑美元汇率保持在低水平的副产品。因此，在2003至2006年之间，中国累积经常账户盈余达到5250亿美元，另外还有2280亿美元的外国直接投资净流入。这几乎正好为7770亿美元的官方外汇储备积累所抵消。到今年3月，中国外汇储备达到1.202万亿美元，规模为全球最大，超过中国GDP的五分之二。

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