浙江省科创板上市公司筹资方式研究_开题报告

国内研究现状

我国对企业融资管理问题的研究源于计划经济时代，当时的研究重点在与资金的管理及审批拨付等。但是国内学者针对中小企业融资管理问题的研究起步较晚，是随着改革开放及市场经济体制的建立逐步开始，落后西方国家将近半个世纪。然而，由于我国中小企业自身特点及我国资本市场发展不完善，国外的研究较多不适用于中国的中小企业融资难研究，但是中小企业在国民经济中的作用逐渐显现。因此，理论界和实务界逐步重视对我国中小企业融资难研究与探索。

史本山、郭彩虹（2014）指出：中小企业融资过程中，投融资双方间是一种不完全信息博弃的过程，符合信号博弃的概念，该理论认为每一个参与人都可以做出使自己同其他参与人分离 来的选择，充分认识和利用好信号传递博弃理论，有利于为作为资本需求方的中小企业及资本的供给方提供最优决策，并提倡通过政府有关部门、投资者、金融机构、中小企业多方共同努力建立一套行之有效的信息机制来克服信息不对称现象。并认为企业需通过优化资本结构，提高企业盈利能力，来满足投资者需要，吸引投资者进入。朱宏任（2011）指出：要积极建立和完善多层次融资体系，通过创新体制完善制度，有步骤地放宽金融业的准入门监，逐步针对民间资本开放金融业，在加强对民间资本管理同时，也为缺乏资金的中小企业提供更多的信贷服务；此外针对中小企业所处的不同成长阶段，有针对性地构建多元化融资体系，通过不断完善政策环境，扶持中小企业不断拓展融资渠道，增强融资能力。

愧克勤、郭鲜林（2012）在《中小企业融资困境与内生性互助联保融资》中提出：中小企业间通过内生性互助联保融资模式，可实现风险转嫁的效果，通过依靠联盟企业间的信息相对透明化及相互间监督制约的关系，可实现不断拓宽和增加银行业务范围，同时很大程度上解决中小企业融资难的问题。所谓内生性，即企业具有绝对自主权，通过自由组合形成联保同盟，依靠的是企业间的横向信息联系，这种方式很适用于经营规模较小且缺乏抵押品，难以通过抵押模式来取得贷款的中小企业。面对银行而言，此模式也可极大的降低银行发放贷款的审查风险，对于贷款后的监督也可有效的起到降低成本的目的。

马瑞青（2011）在《中国企业境外上市指引》中指出：我国中小企业海外上市有直接上市与间接上市两种模式，通过海外上市，可为现有股东提供投资套现的渠道，可更好的规避国际经济形势变化对企业经营状况造成的影响，并可为企业在更大范围内筹集资金提供途径，对于解决我国中小企业融资难问题提供了一条新的可借鉴的选择之路。

徐绍峰（2010）在《动产融资实践》一书中，列举了 36个案例报告，论述了动产融资品种在促进金融机构金融创新及缓解中小企业融资困难方面的重要意义。

李镇西（2011）在《微型金融：国际经验与中国实践》一书中，通过分析微型金融的国际经验，结合微型金融在中国的实践情况，提出微型金融对于解决中国广大中小企业融资难问题的重要作用，并建议政府对微型金融的发展给予更多的激励和扶持。

当前国内学者探讨我国中小企业融资的问题主要是从企业内部的角度和企业外部的角度来研究。内部方面，梁帆（2015）认为，我国大多数中小企业财务管理不规范是企业难以获得融资的内部原因。朱雅琴（2015）认为我国中小企业融资主要表现为融资渠道单一，单一的融资渠道不仅造成资金取得的困难，同时也提高了融资的成本，加大了融资的风险，因此，建立多层次的中小企业融资渠道十分必要。卢馨，方睿孜，毛丹（2015）认为，中小企业普遍还存在融资结构不合理，融资成本高的特点。

外部方面，中小企业融资过程中，金融机构尤其是银行的作用不可忽视。大多数文献（林毅夫、李永军，2001 ；张杰，2000；于清治，2008）都提到，金融体系中国商业银行的垄断状况是造成中小企业融资难的主要原因。杨天宇（2005） 认为，由于国有经济是经济增长的主要承担者，并能吸引大量劳动力就业，减轻社会和经济的压力，政府扶持对国有经济具有内生偏好，此外，由于政府力图回避经济和社会风险，对一些潜在风险较大的民营企业进行限制，也阻碍了中小企业融资的顺利进行。

 

二、国外研究现状

麦金农（1973）最早提出了“金融抑制”理论。通过他对发展中国家的金融系统的研究发现，政府通过干预金融活动和金融体系从而限制了金融体系的发展，即中小企业由于受到某些原因的影响进而导致其融资管理相对某些大型企业或国有企业较为困难。政府干预金融活动通常是通过出台一些政策，这些政策很可能会导致金融制度无效。中小企业融资管理困境的形成，学术理论界较为公认的原因是信息不对称。

斯蒂格利茨和韦斯（1981）认为信息不对称造成了信贷市场上的信贷配给，进而导致了信贷合约中的道德风险问题。他们在这一理论的基础上，建立了S-W模型，即信贷配给模型。根据信息不对称理论，借款者规模较小，信息透明程度较低，而商业银行没有能够有效获取中小借款者真实信息的有效渠道。因此银行类金融机构采用了信贷配给政策。这种政策能够非常有效地降低银行最为看重的风险。中小企业由于与银行间的信息不对称性且差异较大，更容易受到此类政策的约束与监管。在以上研究的基础上有学者进行了后续的研究，这些研究进一步证实了斯蒂格利茨和韦斯提出的信息不对称的理论。

韦特（1983）认为在一般性的借款风险条件下，有几个有关银行实施信贷配给的内生变量是值得注意的，这包括市场利率、企业规模等，而其中最值得注意的是对抵押物价值的要求。更进一步地，百斯特（1994）提出借款人若可以在风险不同的项目中进行选择的话，抵押品要求能够确保借款人选择风险相对较低的项目。威廉姆森（1986）认为除去逆向选择和道德风险因素外，借款人与贷款人处于信息不对称的情况下，监管因素也可能会产生信贷配给。另一些研究表明，银行规模与中小企业融资管理呈现出一定的关系。罗森格林和皮克（1996）对新英格兰银行进行了一系列的实证分析，这项研究的结果表明一些中小企业在银行合并后得到的贷款数额相比合并前减少了。同样的，伯杰（1998）依据1993年美国中小企业的调查数据发现：大银行规模扩大或合并会使得中小企业得到的贷款减少，而小银行的规模扩大或合并则不会改变中小企业获得贷款的数量或是增加中小企业获得的贷款。

作为对这一现象的解释，斯特拉恩和韦斯顿（1998）提出了匹配理论：一方面，他们认为小银行合并后会产生一系列的益处，这些益处包括银企之间信息不对称的程度有一定降低，进而能够增强银行对风险的抵抗能力，所以可以向中小企业提供更多的贷款。另一方面，银行规模的扩大，能够增强自身放款的能力。由于银行本身对低风险高回报的趋向性，银行更愿意为资产规模较大的企业放款。同时银行内部对款项的管理也愈加复杂，相对的，银行对小企业的贷款比率就会下降。然而，有不同的研究表明，银行的规模与信贷配给之间并无相关性。贾亚拉特纳与威尔肯（1999）对小银行与中小企业之间的信贷成本与信息不对称相关的假说进行了检验，并没有得出相应的结论。针对以上研究，有些学者给出了解决问题的建议。

班纳吉（1994）提出“共同监督”假说。该假说的观点是，以小银行为代表的中小金融机构不能真正了解中小企业的经营状况，因而不能对其财务状况做出有效的分析评价，进而无法对其进行适当的监督。但中小企业间联系较为紧密，处于合作中或同一利益共同体中的中小企业会实施共同监督。因其在某些方面具有共同的利益，这种企业间的监督往往比金融机构的监督更为有效。根据自己的研究，伯杰（1998）认为，中小金融机构为中小企业提供融资管理服务相对来说更为高效。加特勒与吉克米斯调查了大量制造业中小企业发现，中小制造型企业容易受宏观经济周期影响，且对利率非常敏感。而泰勒指出，利率提高并不会增加资金的总供给量，只会使得资金的流动性加快。斯蒂尔认为，由于中小企业与银行间存在较强的信息不对称，这进一步增加了中小企业的交易成本和道德风险。伯杰和尤代尔提出了“关系型融资管理假说”，该理论认为企业要获得更低的融资管理成本和更多的资金需要与贷款人建立更为紧密的关系。布拉德福做了关于政府在中小企业融资管理中的作用的研究。

政府建立融资担保体系对于解决中小型科创企业融资问题的研究。从上个世纪四十年代开始，西方国家逐步开始建设政策性的融资担保体系，以期能够解决中小型科创企业融资难的困境。之所以选择建立政策性融资担保体系来作为政府扶持中小型科创企业发展的核心，主要是由于许多学者专家研究发现，政府通过建立政策性担保体系不但可以撬动更多的资金对中小型科创企业融资的麦克米伦缺口进行弥补，而且可以将政府行为对自由市场的破坏降低到最低程度，保护多个自由经济主体间的公平竞争，同时还能通过向市场提供公共产品的方式充分地体现政府对市场经济的适度干预。TheJohnsHopkinsUniversity的教授Kellee.S.Tsai通过对企业信用担保风险的形式、内容、实质和产生原因的研究，指出对中小型科创企业的信用担保具有公共产品的性质，信用担保风险实质上是一种信用转嫁风险。罗伯特•巴罗（Robert.Barro1976）将契约理论引入了对融资担保的研究，并研究了担保的交易成本对债务合约的影响。巴罗的研究不但说明了担保是履行贷款合约最有效的机制之一，同时证明了担保有助于提高借款者还款积极性，降低贷款利率。

B. 范文提纲

引言

一、相关概念概述

（一）创业企业的概念与特征

科创小微企业融资的概念与特征

二、我国科创小微企业融资现状

（一）直接融资现状

   1.  股票融资

   2.  债券融资

   3.  风险投资

间接融资现状

   1.  间接融资的主要来源

   2.  贷款问题

科创企业的融资困境和进行私募股权融资的原因

获得发展所需资金

完善企业的股东结构和管理模式

（三）提高企业核心竞争力

（四）提高企业的价值和知名度

（五）助推企业发展，提高上市可能性

四、案例分析

（一）公司基本现状

（二）公司财务现状及融资计划

   1.  公司财务状况

   2.  公司融资计划

浙江科创新材料科技有限公司私募股权融资面临问题的分析

   1.  市场存在的问题

   2.  财务存在的问题

（四）浙江科创新材料科技有限公司私募股权融资方案制定

1.  投资机构的选择

   2.  主要融资条款

   3.  制定股权退出机制

   4.  控制企业融资风险

结论

C. 参考文献

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