期货市场参与者研究_开题报告

一、期货市场现状

期货市场作为一种跟权证类似的交易形式，是随着社会经济的发展、人类认识的提高、以及科技的进步而发展成熟的。期货市场最重要的功能是价格发现和套期保值，这是期货市场的基础性功能。但从各交易品种的投机度来看，期货市场中最主要的交易还来源于投机。

上海期货交易所创建了课题，研究了期货市场的期货交易所、期货公司、企业等不同类型的参与者，全景式展现了期货市场服务经济发展的案例。

作为交易所的代表，上海期货交易所是全国商品期货市场的重要组成部分。二十年来，交易规模稳步扩大，市场运行平稳有序，新品种成熟速度不断加快，投资者人数持续增长，市场功能发挥显著，形成了良好的发展态势。

期货公司是期货市场的中介组织。在引导投资者进行交易，普及期货知识，开发客户方面起到了重要作用。以金瑞期货有限公司为案例，我们来考察下期货公司在服务产业客户中都有哪些做法和产生的作用。

产业客户参与期货市场主要采用套期保值的做法。正确的套期保值历年是成功套期保值的前提。以江西铜业集团公司等产业客户为例，我们分析下企业参与套期保值的得失及考量。

投机资本是期货市场一股非常重要的力量。2012年9月《中国证券报》曾报道“国际期货市场游资十年剧增30倍”。21世纪的头十年，美国农产品期货市场的80%的参与者是农产品生产者和消费者，即都是利益相关的群体，然而从2004年起这一比例逐渐发生了逆转，以至于目前期货市场参与者中85%是投机者，占据了绝对主力。我们研究了投机者参与交易的心态，从而得以窥见投机市场虽然蕴藏着可能的财富但更加存在着致命的凶险。

中国期货业协会全国期货行业自律性组织，为非营利性的社会团体法人。进行期货业自律管理，发挥政府与期货行业间的桥梁和纽带作用，为会员服务，维护会员的合法权益；坚持期货市场的公开、公平、公正，维护期货业的正当竞争秩序，保护投资者利益，推动期货市场的健康稳定发展。

中国证监会是国务院直属正部级事业单位，其依照法律、法规和国务院授权，统一监督管理全国证券期货市场，维护证券期货市场秩序，保障其合法运行。

粮食安全是社会各界关注的焦点问题，期货市场以其独特性的经济功能，在维护粮食安全方面能够发挥其特殊的作用。美国农场主对期货市场的直接利用比例为20%左右，间接利用比例约30%。中国农户对期货市场的利用比例较低，对期货市场更加缺乏直接的参与。但随着我国农产品期货的逐渐上市，大豆、苹果、鸡蛋、玉米等农产品期货渐渐成为主力品种。农产品期货市场的价格发现功能和套期保值功能在为农民和农产企业进行价格的风险管理过程中可以发挥越来越重要的作用。

二、期货市场发展问题

我国刚成立期货市场的初期，出现了地方政府和国家部委自行审批交易所，行政机关和大型骨干企业参股交易所，导致交易所渐渐走上了以营利为目的的道路。1993年年初，具有期货交易性质的交易所仅7家，在经济过热和利益驱动下，不久就陷入了盲目发展的局面，到1994年上半年，全国具有期货交易性质的交易所已超过50家。上市交易品种50多个，相当多的重复，发展客户已超过3万人。由于对期货市场缺乏足够理解，加上市场规则、法律法规等制度不健全，期货市场很容易被投机力量影响，导致市场扭曲，经常发生类似市场操纵、恶意炒作、逼仓等事情，期货市场的发展偏离了为社会经济发展服务的宗旨。

随着黄金避险投资热情高涨，市场上渐渐形成了一种非法的地下黄金交易市场。这类市场是一种变相期货交易，主要采用电话推销等方式，电话销售往往夸大贵金属投资的收益，但不提及高额的交易费用和杠杆交易的风险，采用与客户对赌的形式，极大损害了投资人的利益。

作为期货市场的先行者，美国的经验可供我们借鉴。美国期货市场发展过程中也出现过吸引个人投资者进行高杠杆交易而不告知风险、虚构交易欺骗投资者以及本质上多为借新还旧的旁氏骗局等问题。针对这些问题，美国于2010年修订《Dodd-Franc Wall Street Reform and Consumer Protection Act》，总体原则是强化监管，并将OTC的衍生品市场纳入CFTC的监管，CFTC联合联邦贸易委员会和各州政府对上述骗局进行了严厉打击，并不断加强投资者教育和投资者保护。

三、国外期货市场的发展

上海期货交易所对美国期货业进行了系统的研究，包括监管体系、政策、机制及跨境监管等方面。美国期货市场的限仓制度、程序化交易监管制度、风险控制、合规宣传教育对于我们完善期货市场有着参考价值。

马卡姆在其著作《商品期货交易及其监管历史》中写道“期货市场的发展史就是监管者与市场操纵者的博弈史。”金融体系的发展过程中，效率效益与安全稳定是一对儿矛盾体。追求安全稳定必将牺牲一部分效率效益，而过分追求效率效益必将要求弱监管从而可能引致金融体系的安全稳定出现问题。

大萧条（The Great Depression）是1929年至1933年发源于美国的经济危机。1929年10月29日，当天美国股市暴跌，随后陷入了空前的大萧条时代。这一经济危机使得之前社会奉行的自由资本主义遭到了质疑。凯恩斯主义为西方国家加强金融领域的控制提供了理论基础。在此情景下，美国国会通过了包括《Glass-Steagall Act》在内的一系列法案。此阶段强监管主要的考量在于金融体系的安全稳定优先。

随着金融机构对效率效益的需求逐渐高涨，大概在2000年附近，金融领域又渐渐放松了监管，修改或取消了很多法案。Alan Greenspan的著名观点是“金融市场自我监管比政府监管更为有效”。直接导致了2008年的金融危机。2010年Obama政府签署了《Dodd-Franc Wall Street Reform and Consumer Protection Act》，总体原则是强化监管，Alan Greenspan也承认“缺乏监管的自由市场存在缺陷”。

美国金融市场监管理论与实践的发展也说明，没有放之四海而皆准的一成不变的监管理论和实践，要根据经济和金融市场发展的实际情况，制定科学合理适应的监管政策。

B. 范文提纲

引言：期货市场参与者讨论的意义

一、期货市场发展状况

（一）期货市场的历史

（二）期货市场在国计民生中发挥的作用

二、期货市场参与者

（一）中国证监会及各局

（二）期货业协会

（三）期货交易所

（四）期货公司

（五）产业客户

1. 农产品行业

2. 金属行业

3. 燃油行业

（六）投机者

1. 个人投机

2. 程序智能化

三、期货市场发展问题

（一）遍地开花的交易所

（二）违法期货的火热

四、国外期货市场发展的借鉴意义

（一）美国期货市场的发展

（二）美国期货市场的监管

（三）CME的监管及风控

五、我国期货市场的若干思考

（一）对效率与安全的思考

（二）期货市场健康发展的建议

C. 参考文献

[1] 吴卫星、刘小红. 中国期货市场研究报告（2011）[M]. 北京：对外经济贸易大学出版社, 2013. 

[2] 本书课题组. 期货市场典型案例研究[M]. 北京：中国金融出版社，2010. 

[3] 何锋. 中国商品期货市场效率研究[M]. 北京：社会科学文献出版社, 2012. 

[4] 何蒲明. 粮食安全与农产品期货市场发展研究[M]. 北京：中国农业出版社，2009.

[5] 本书编写组. 中国农户利用期货市场研究[M]. 北京：中国金融出版社，2009. 

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