企业价值评估分析——以新疆天润乳业公司为例开题报告

郭建峰、王丹等（2016）通过系统分析互联网企业的特征，利用平衡计分卡深入探讨了互联网企业的驱动因素，构建了互联网企业的综合价值评估指标体系。然后，利用突变级数法和实物期权法，综合考虑财务和非财务指标，得出修正的BS实物期权模型，进而确定互联网企业的价值。最后，通过对10家互联网企业进行实证分析，得出企业的价值，结合企业目前的市价，从而确定具有发展潜力的互联网企业[1]。 

李树妍（2016）首先介绍了自由现金流（FCFF）模型在评估企业价值时自由现金流、折现率、企业连续价值等参数的确定问题，分析了FCFF折现模型在我国资本市场的适用性。其次选取有代表性的138家上市公司，基于其2008年至2015年的财务年报数据，实证检验FCFF折现模型在我国是否适用，实证证明FCFF模型能很好地估计上市公司的市场价值[2]。 

谭函梅（2016）将自由现金流折现模型理论应用于利郎（中国）有限责任公司的企业价值评估，重点阐述其未来营业收入的预测过程，验证了自由现金流折现模型应用于男装行业企业的可操作性及完善估值过程的意义，并在现金流折现模型估值的基础上对公司价值增值提出对策，同时对企业价值评估理论和实务未来的发展提出建议[3]。 

李军，吴晨丽（2015）认为企业价值评估作为资产评估业的一个重要发展方向，采用趋势预测法来选择适合的预测模型，通过动态现金流量和适当的估值模型对目标企业进行现金流量分析，发现变化规律，使得评估结果更加接近企业经营的真实内在价值。通过企业价值的评估，了解企业真实价值，做出科学投融资决策，提高企业价值[4]。 

王清，刘雨露（2014）通过对剩余收益估价模型在企业价值评估中的实证性研究，其中包括企业价值评估过程中参数的设计及估值、所有者权益平均资本成本计算、现金流的预测，得出在EBO模型下企业在股票市场的每股市价，与所选日期收盘价进行比较，最后分析股价差异原因。企业价值评估从本质上来看，是一个综合公司总体发展能力、宏观的经济形势和人为的主观判断等多方原因的评价过程。正确地评估公司价值，对公司决策者、投资者来说是极其重要的，对证券市场规章制度的完善也具有同样的作用[5]。

综观前人研究，我们发现对价值评估理论的研究主要集中在国外，国内的研究成果主要集中在对国外理论与方法的引入及改进方面。关于企业价值评估的文献中所研究的不同类型评估方法的成果较多，且其各有优缺点，关键是如何在应用中选择适用的评估方法。现金流量折现模型作为收益法的一种，其理论和应用研究方面不乏相关文献，但真正在实际运用中依然会存在很多问题，主要因为在实际评估工作中被评估标的具有不同的特点，现金流量法的适用性会降低导致评估结果不大理想。如何增加其可操作性，需要在实践中不断摸索，根据不同类型企业的特点，总结针对某类企业价值评估的经验，得到适用于该类企业的评估方法。

二、国外研究现状

Antonio Martins（2011）提出了实物期权理论，并在此基础上提出二项式模型，进一步拓展了企业价值评估理论的范围。Antonio Martins认为企业所拥有的资源是一种期权，而决定企业价值最重要的决定因素之一就是投资决策。在随后的研究中，对该模型进行了改进、补充和推广，使期权定价模型的应用范围逐渐拓展到高科技企业和处于困境中企业的价值评估。

Dastgir M（2012）运用自由现金流量理论，在该理论中界定了自由现金流量的概念。并且提出了一种全新的自由现金流量计算方法，即自由现金流量=息税后盈余+递延税收增加额+折旧-营运资本增加额-资本性支出。自由现金流量理论的出现，为使用自由现金流量模型进行企业价值评估奠定了一定的基础。Rajesh Khodadadi V（2016）对现金流量模型和观点进行了深入的了解和研究，他提出了现金流量的获取能力对企业的价值的大小起着决定性作用。他认为应用未来现金流量折现模型进行企业价值评估比其他方法更加科学，同时他对自由现金流量的计算方法进行了详细介绍和解释[14]。

Bailey C D（2014）对收入和资本二者之间的关系进行分析和研究，并在此基础上详细阐述了价值是如何创造的。他认为通过计算投资者投入的资本在未来期间带给投资者的收入的折现值，就会得到其资本的价值。Wei Lan Chong,Kien（2017），Thitima Sitthipongpanich.（2017）等人借助于分析方法发展了费雪的“投资机会”理论：在完善的资本市场中，生产决策与投资者的主管偏好没有丝毫的关系，它仅取决于客观的市场信条，简单的说就是获得财富最大化，利润最大化[15]。。

B. 范文提纲格式

一、企业价值评估方法概述

（一） 成本法

（二）市场法

（三）收益法

（四）企业价值评估方法的比较

二、新疆天润乳液生物制品股份有限公司现有经营业务价值评估

（一）新疆天润乳液生物制品股份有限公司简介

（二）新疆天润乳业股份有限公司财务分析

（三）新疆天润乳业股份有限公司自由现金流量

三、新疆天润乳业有限公司价值评估提升对策

（一）延长企业竞争优势持续时间

1、不断提高企业核心竞争力

2、不断获得专利、特许和其他法律保护程序

（二）树立并运用价值管理的思想

（三）实现企业财务向管理的职能转变

结论

C. 参考文献

[1]陈芳芳．混凝土企业价值评估探析[J]，财务与管理，2018(2):12-15.

[2]李益娟.成长期企业的财务战略研究[D].南京理工大学，2017,15-19.

[3]汪海栗．企业价值评估[M]．上海：复旦大学出版社．2018,285-256..

[4]王少豪．高新技术企业价值评估[M]．北京：中信出版社．2018（02）,214-236.

[5]王少豪．企业价值评估观点方法与实务[M]．北京：中国水利水电出版社.2018,214-290.. 

[6]王艳筠、王宁．混凝土企业价值评估方法研究[J]，山东工商学院报经济管理研究，2017 (2):22-25. 

[7]许光宇．混凝土企业价值研究[R]．同济大学．2017（01）：20-23.

[8]姚吉. 财务战略管理的中心：企业核心能力的识别[J]上海会计，2018,（07）:30-35.

[9]张志刚．EVA 指标计算中资本成本的确定方法探析[J]，会计实务，2018（6）：112-115. 

[10]中国注册会计师协会．财务成本管理[M]．北京：经济科学出版社.2017,142-156.  

[11]Costner. Real Option Theory Review on the development of [J], modern management science, May 2018.

[12]Erwin. China concrete analysis report [J]. Guoxin Securities, 2016.

[13]Jennifer. Investment value of Internet enterprises [M]. Chengdu: Southwestern University of Finance and Economics press.2017.

[14]The European Group of Valuers Associations European Valuation Standards [EB/OL].  a/ .tegova.org. 2018.

[15]The International Valuation Standards Committee. International Valuation Standards [EB/OL].  :// .ivsc.org.2018.