新常态下上市公司筹资方式与财务研究-开题报告-文献综述-参考文献

（一）国内外研究现状

2014年5月习近平主席在河南考察时首次提及“新常态”，并在之后的场合如亚太经合组织（APEC）工商领导人峰会上进一步系统阐述其特征、内涵等。在新常态下，我国年经济增长率将不继续维持在10%以上的高速增长，而处在7%左右的中高速增长。新常态形成的原因是多方面的， 一方面从历史规律上看，一个经济体在经过几十年的高速发展后，必然会进入较低速度的经济发展阶段，如日本、韩国、台湾等。其次，我国经济发展到现阶段，有些内生矛盾需要解决，我国经济高速发展过程的重要因素如低廉的人力资源成本、低廉的土地成本、低廉的环境成本等在急剧弱化甚至消失。再次，国际环境的变化对我国的发展也产生了影响，如美国等发达国家经济体的制造业回归，东南亚国家在人力成本等对我国的相对优势等。总之，在我国经济进入新常态后，对企业的经营会产生很大的影响，如何在新形势下保持企业的健康运营与发展，值得我们去深入思考与研究。而上市企业作为我国经济体中的优质部分，如何适应新常态，并且在发展过程中如何筹资，如何利用这些资本，以及对公司财务会产生怎么样的影响需要深入研究。已经有文献在这方面做了一些研究。

在上市公司筹资方面，大量的研究分析了上市公司筹资的方式、偏好以及优劣等。按照筹资性质分，可以分为股权筹资和债权筹资。股权筹资即上市公司以公司股份换取资金，如股票增发。股权筹资的优点是公司经营过程没有还本付息的压力，但相应的公司股份稀释。债权筹资即上市公司以抵压或信用模式，通过债务获得资金，到期需要还本付息，如银行贷款、公司债券等。该种模式正好与股权筹资模式相对，有还本付息压力，但公司股份无需稀释。按期限可分为短期筹资与长期筹资。短期筹资一般用于应付公司现金流的紧张问题，而长期筹资主要用于公司的业务扩展。根据筹资来源可分为内源筹资和外源筹资。内源筹资主要通过上市公司少支出的模式，如减少分红转入经营资本。外源筹资则包括银行贷款、股票增发等（李建辉，2014）[1]。在如何选择筹资方式方面，吴文森（2008）[2]分别从市场环境角度，公司的角度和成本角度进行了分析。在市场环境方面，公司债券市场发展相对缓慢，证券市场不够成熟且缺少市场淘汰机制，会计师事务所等良莠不齐为企业提供虚假证明以及法律体系不健全等使得上市企业倾向于股权筹资。从公司角度分析，一股独大情况严重，容易产生大股东与上市公司大量关联交易，而对于国家股大股东情况下容易造成产权主体缺位而造成内部人控制现象，容易造成大股东想从上市公司圈钱或者满足内部人私利的情形，使上市公司倾向于从股市直接融资。从成本角度分析，包括从破产成本、资金成本等角度分析也得出上市公司愿意直接融资。关鉴航（2014）[3]从市场经济环境，企业自身和国家宏观经济政策层面研究了上市公司的筹资偏好。同时在筹资方式偏好选择影响因素方面，分别从企业筹资的收益最大化、企业筹资风险的大小、企业筹资规模的大小、资金使用时间的长短、企业控制权、筹资时机、企业目标资本结构进行了深入的探讨与研究，上市企业应该根据自身状况如主营行业、市场占有率、资本结构等实际情况进行筹资方式的谨慎选择，以利于企业经营。谢严（2015）[4]对上市公司的筹资动机和筹资方式进行了研究。在筹资动机上，主要考虑了企业规模的扩大、新产品的研发、资金结构的调整和偿债的需要。而在筹资方式上，针对资金成本分别给出了债务融资和权益融资的资金成本计算公式，并对权益融资和债务融资的筹资方式和优缺点进行比较与分析，同时研究了各自的风险与对策。邱志珊（2010）[5]同样分析了上市公司筹资方式选择，并对结构优化进行研究。在股权融资倾向成因方面，主要分析了融资环境、法人治理结构、弱有效市场、软约束物质和证券市场结构失衡，并从完善资本市场、建立有利的财务税收制度、建立有效内部约束机制、改善上市公司股权监管机制四个方面提出了应对策略。王宏（2012）[6]则专门针对可转债公司债券筹资方式进行了探讨，分别从可转债在筹资成本、筹资金额、筹资风险方面进行分析，并给出在特定情形如何进行选择的建议。上述研究主要集中于上市公司在筹资动机、筹资方式、筹资倾向等的研究，而并不涉及新常态下上市公司筹资方面需要特殊考虑的地方。

在新常态下，已有部分文献从资本流动性、社会融资、地方金融发展等方面进行了相关研究。徐仲昆（2015）[7]把新常态下流动性紧缩归因于国内外商品需求的减少与外汇占款的降低。从国家层面，为了应对流动性紧缩，我国从2014至今已多次降准降息，最近一次双降发生在2015年10月23日。同时，作者对流动性紧缩与融资方式调整的形成机理进行了分析研究，并用狭义货币M1与广义货币M2之比来反映市场的流动性，图示了市场流动性与GDP增速之间的变动趋势。而市场流动性会影响到融资成本、融资规模增速等，间接会影响到企业及上市公司的筹资。徐鸿周，龚澄（2014）[8]则分析了由经济新常态而引起的社会融资新常态。在社会融资新常态下，直接融资与间接融资此消彼长，直接融资比例上升，同时，商业银行的委托贷款、信托贷款、银行汇票等表外贷款比重增加。文章主要关注商业银行在新常态如何发展银行业务，而作为上市公司，同样需要考虑如何适应商业银行的新常态以解决自身的融资问题。周建春（2015）[9]则研究了新常态下的地方金融发展，如存贷差变小导致商业银行的传统盈利模式面临挑战，金融创新不断丰富，各种金融相关法律条款日臻完善，而上市企业同样需要适应地方金融的新趋势。司马宁（2015）[10]研究了我国企业创新能力如何适应新常态形势，分析了我国企业在创新能力上的不足以及如何通过合理的筹资方式实现创新驱动，而上市公司作为我国企业中的佼佼者如何把筹资与创新有机结合起来是非常值得研究的。刘晏辰（2015）[11]则对创新的股权众筹从法律层面进行了相关研究，虽然众筹方式目前处于试水阶段，并且还具有很多不确定性，但在未来的发展中也不排除为上市公司的一种辅助性的筹资方式。

而国外针对上市公司的筹资方式也有相应的研究，如Michael Firth等（2012）[12]研究了中国上市公司固定资产投资与现金流之间的关系，得出低现金流时的负相关性和高现金流时的正相关性，现金流直接会影响上市公司的筹资行为。

上述分别从新常态的形成原因与特征，上市企业的筹资方式，新常态下的金融模式等进行了相关的文献阐述，但具体到上市企业如何在新常态下选择合适的筹方式还极少有文献涉及，这是一个非常值得研究的问题。

二、范文提纲

引言：新常态及上市公司筹资方式研究现状

一 新常态经济

（一）新常态的特点及形成原因

（二）新常态对企业经营的影响

（三）上市企业如何应对新常态

二 上市企业筹资方式

（一）筹资方式的分类

（二）创新型筹资方式

三 新常态下上市企业筹资方式选择

新常态下不同类型上市企业现状分析

新常态下筹资方式与上市企业发展的关系

新常态下筹资方式与上市企业财务的关系

四 新常态下上市企业与创新型筹资方式的关系

创新型筹资方式对上市企业的适应性

创新型筹资方式的风险

三、参考文献

[1]李建辉.上市公司筹资方式研究[J]．经济研究导刊，2014(18):113-115.

[2]吴文森.上市公司筹资方式的选择探讨[J].内蒙古农业大学学报( 社会科学版)，2008(5):64-67.

[3]关鉴航.上市公司筹资方式偏好的因素分析[J].吉林省经济管理干部学院学报，2014(4):25-28.

[4]谢严.浅析上市公司的筹资动机与方式[J].中国乡镇企业会计，2015(7):50-51.

[5]邱志珊.我国上市公司筹资方式选择与结构优化的分析[J].内蒙古统计，2010(3):5-7.

[6]王宏.上市公司发行可转换公司债券筹资方式探讨[J].企业研究，2012(20):159.

[7]徐仲昆.“新常态”下的流动性紧缩与融资方式调整[J].求索，2015(8):70-74.

[8]徐鸿周，龚澄，李运达等.社会融资“新常态”：特征、成因与动向分析[J].国际金融，2014(11):61-65.

[9]周建春.新常态下的地方金融发展[J].观察思考，2015(2):71-72.

[10]司马宁.新常态下企业创新能力的路径选择与对策[J].企业科技与发展，2015(7):1-3.

[11]刘晏辰.互联网金融视角下我国股权众筹的法律规制与完善[D].吉林大学硕士学位范文，2015.

[12]Michael Firtha, Paul H. Malatestab, Qingquan Xinc,  Liping Xu.  Corporate investment, government control, and financing channels: Evidence from China's Listed Companies. Journal of Corporate Finance, 2012, 18(3):433-450.