新上市公司超能力派现动因分析——基于英飞拓的案例研究_开题报告

文献综述

（一）国内状况

作为三大财务决策之一，股利政策是企业平衡自有资金储备和回馈所有者两者各自的成本收益后采取的财务政策。股利政策关系到企业的未来长期经营和投资者的投资报酬率，是影响资本市场健康发展的重要因素。然而长期以来，我国上市公司在现金股利政策的制定和实施上呈现波动性较大，缺乏连续性等特点。相对于西方发达国家比较成熟的市场，中国股票市场的现金股利分配阶段性变化特征非常明显，上市公司的股利政策经历了从现金分配为主到送股方式为主再重新到现金分红为主的过程。由于股利政策是直接影响企业自身、公司管理者和所有者多中角色的实际利益，再加上中国特殊的资本市场具体情况，我国的“股 利之谜”则显得更加扑朔迷离。现金股利政策分配的是企业的真金白银的去向，更加受到人们的关注。

21 世纪以前，我国上市公司很少分红。为了引导市场健康发展，证监会曾多次出台鼓励公司分红的政策：2002 年，证监会发布通知要求上市公司再融资必须最近三年有分红派息；2006 年，《上市公司证券发行管理办法》公布再融资的条件中有“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十”；2008 年修改管理办法，比例由原先的  20% 提高到   30%1。“两鸟在林，不如一鸟在手”。据统计，2014 年沪市共有 697 家公司公布了派现方案，占整个沪市的 66.96%，拟派发现金股利总额高达 6615 亿元；派现占净利润的比例在 30%以上的公司 500 余家，其中 130 多家甚至高达 50%以上。 随着派现公司比例的不断增长，市场上出现了一些企业不顾自身经营能力、盈利能力和自由现金流多少而继续义无反顾地“超能力派现”的现象，更有甚者是刚一上市就超能力派现，这些特殊情况 引发人们关注。

（二）国外状况

   西方发达国家比较成熟的资本市场中，现金股利政策是上市公司经营管理过程中的一项重要的决策行为。从国外情况来看，如果公司分红比例高于公司赢利或者远远高于长期债券利率水平，则一般认为属于“恶性分红”。在我国对于“恶性分红”常常表述为超能力派现，而且定义也有所差异，对于超能力派现并没有对其进行严格的界定，主要有以下三种说法：（1）当年每股股利派现金额大于每股收益；（2）当年每股股利派现金额大于每股经营现金净流量；（3）当年每股股利派现金额大于本期税后利润与期初留存收益之和。由于分派现金股利是以减少公司的现金流量为代价，每股经营现金净流量是公司稳定的持续的现金来源，同时，每股经营现金净流量与每股收益和本期税后利润与期初留存收益之和相比，可以更好地反映公司的实实在在的现金流量。

二、范文提纲

目录

一、引言

二、理论分析框架

（一）股利政策基本概念

（二）研究综述

股利无关论

信号传递理论

交易成本理论

代理理论

三、案例背景介绍

(一)公司概况

(二)派现状况

超能力派现定义

行业派现概况

英飞拓多年派现现况

四、案例分析

动因分析

信号传递作用

再融资战略

利益输出

结果分析

经营业绩下降

经营能力

盈利能力

股价下跌

成交量减少

股价走势变弱

五、结论与启示

(一)结论

(二)启示

六、参考文献

三、参考文献

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