浅谈我国企业并购中的财务风险及防范对策_开题报告

（一）课题背景

（二）论题的研究内容和意义

二、企业并购及企业并购财务风险概述                             

（一）企业并购的定义、具体形式和意义

  1.企业并购的定义

  2.企业并购的具体形式

  3.企业并购的意义

（二）企业并购财务风险的界定、特征和分类

  1. 企业并购财务风险的界定、特征

  2.企业并购财务风险的分类

三、企业并购中财务风险的成因分析     

（一）目标企业价值评估风险

（二）融资风险

（三）流动性风险

（四）运营风险

四、企业并购中财务风险的防范措施

（一）目标企业价值评估风险的防范

融资风险的防范

（三）流动性风险的防范

（四）运营风险的防范

五、中国企业跨国并购的对策建议

（一）企业层面的对策

（二）加强政府在并购中的政策支持 

课题研究目的

    在我国已经融入到经济全球化的大背景下，企业并购对于我国企业来说，有着很重要的意义。并购是现代企业优化资源配置，提高国际国内竞争力的有力手段。财务操作和分析作为并购过程的一条主线，贯穿于并购的全过程。能否做好目标企业的财务状况分析，能否对并购中的财务风险有充分的认识，并做好相应的对策，对企业并购的成功起着至关重要的作用。本文主要从企业并购财务风险的概念及产生的原因出发，结合财务风险的种类对案例进行理性分析，采取相应的风险防范措施，不断提高识别风险和管理风险的能力，努力把风险控制在可以承受的范围内。

研究计划

充分利用图书馆以及其网络数据库和相关网站资料对于国内外关于企业并购的理范文献进行广泛阅读，了解掌握国内外相关理论动态，打好理论基础。之后在理论探讨的基础上，通过深入分析并购案例，将理论分析的结果运用于实践，实现理论分析与案例分析的有机统一。

一、国有企业海外并购的现状 

自加入WTO以来，伴随着经济全球化的大趋势，中国国有企业的海外并购活动已非常活跃，步伐逐渐加快，无论是境外投资、对外承包工程，还是对外劳务合作，都有了较大幅度的增长。近年来，我国国有企业更是在内外部原因的影响下掀起了海外并购的浪潮。即使遭到金融危机打击，但是“走出去”战略还是得到了积极的实施。海外并购的单位数量及金额还在不断上升。 

    国企海外并购的规模不断扩大。近年来，我国海外直接投资迅速发展，2002~2007年间，年均增长率54.2%，大大高于同期国际直接投资增长水平。据商务部统计， 2008年我国对外投资达到521.5亿美元，比上年剧增96.7%。其中海外并购投资205亿美元，比2002年的2亿美元增加了100倍，中国企业已成为跨国并购的重要力量。尤其值得重视的是， 我国对外投资的主体是国有企业。据统计，2007年末，我国对外投资存量中，国有企业占71%，再考虑在有限责任公司、股份有限公司中所占部分，国有资产占据对外投资的绝对主导地位。尤其是在资源、金融等重要产业领域和大规模对外投资项目，更主要由国企进行

国企海外并购受发达国家政治因素干扰严重。在并购中政治因素显得非常重要。中国企业海外并购动机多是为了获取有形或无形资源，由此而必然导致目前中国企业海外并购的目标企业集中于欧美等发达国家。由于中国的具体国情，政府仍然在涉及中国国有企业的并购交易中扮演着举足轻重的角色，其参与程度远高于其它国家的一般情况。

国内企业并购现状

2008年国际金融危机爆发后，全球企业普遍选择回笼资金，紧缩支出，减少负债，导致全球并购市场一直表现得不温不火。而近几年，随着世界经济前景不断明朗，全球企业并购交易金额稳步增长。据路透社报道，截至2014年11月20日，全球并购总体交易额同比增加约48%，达到2007年以来最高水平。而其中，中国仍然是最受欢迎的目标市场，共涉及2789项并购，交易总金额达到2617亿美元，同比增长近六成。

然而，在国内并购市场如火如荼的背景下，与数量众多且金额巨大的并购案例相比，我国企业并购的成功率却难尽人意。并购活动中并购失败的现象普遍存在。相关案例如：光明并购GNC、华为并购3Leaf、建龙集团并购通钢等等。有统计数据表明，我国企业并购成功的比例只有不到20%。

中国企业跨国并购出现的问题

    1..融资渠道狭窄 

在我国资本市场和金融机构不发达的情况下，现金或其它资产并购方式长期存在，跨国并购需要强有力的资金支持。一般跨国通过母国的外汇汇出来实施跨国并购的资金不到整个跨国并购金额的10%，90%以上的并购资金是通过发行股票、债券、以股换股、抵押贷款、信用贷款等融资手段筹集的。在我国企业的跨国并购中，主要以现金收购为主，并购活动中的融资效率十分低下。

     2.政府政策支持乏力  

     纵观世界各国并购行为的发展，其企业并购行为都有政府强有力的政策支持做坚强后盾，而我国海外并购信息服务不到位。当前我国有关海外并购的管理体制，主要强调的是事前审批，且审批体制不统一，审批手续烦琐，审批内容简单等，有关企业国内并购行为的政策供给都不能满足实际需要，更不用说跨国并购的政策支撑了。  

    3.高素质跨国并购人才缺乏 

人员总体素质偏低，是影响我国企业跨国并购的主要问题之一。我国企业规模小，跨国经营经验缺乏，在人员素质上很难适应现代跨国经营要求，很难选派到政治可靠、通晓外语、熟悉国际惯例、有良好经营策略胆识的高级管理人才，这将直接影响到并购后经营管理状况，事关整个跨国并购的成败。

    4.中介机构不规范、不专业  

    跨国并购需要许多中介机构提供服务，而目前我国尚无专业性的跨国并购咨询服务机构。比如，投资银行在企业并购活动中的主要功能是作为中介人为并购企业和被并购企业提供咨询、策划及相应的融资服务；律师事务所则为企业跨国并购提供东道国有关法律、政策等方面的服务。而目前，我国虽已形成了包括信托投资公司、证券公司、财务公司在内的投资银行格局，但其规模普遍较小，难以为跨国并购提供高质量的服务。此外，我国目前的律师事务所尤其缺乏通晓外语、精通外国法律的涉外律师使得我国企业的跨国并购活动难以顺利进行。  

    5.缺乏并购后整合能力 

企业并购在西方工业化国家已有一个半世纪的历史，事实上西方工业化国家的企业并购浪潮，最初仅在国内涌起，只是到了后来才突破国界，成为跨国并购。迄今为止的全球五次并购浪潮，前三次属于国内并购，只是最近两次，才带有跨国并购的强烈特征。这个演进过程意味着西方大部分企业是在经历了频繁的国内并购之后才涉足跨国并购的。相比较而言，目前中国尚未掀起国内企业并购浪潮，企业普遍缺乏整合并购企业的经验，并购后整合能力欠缺。

中国企业并购的对策建议  

（一）企业层面的对策

企业既要制定符合自身发展战略的并购方向，也要绅士度势、把握机遇、认清风险，用最小的代价获得最大的收益。

需要专业机构协助及注重专门人才培养。 

企业应正确看待企业并购的战略意图，明确并购对象是否与企业自身的经营战略相一致，并购行业是否与国家战略调整的方向相一致，切忌头脑发热，追时髦赶浪潮，为并购而并购。

 （二）加强政府在并购中的政策支持 

跨国并购并不是纯粹的企业行为，政府有关职能部门要从战略的高度对待我国企业跨国并购，根据目前跨国并购的现状，通过法规、政策、措施等对我国的跨国并购活动从宏观上加以引导、协调、监督、管理、扶持，使得跨国并购活动能够顺利、平稳、持续的发展。

1) 成立全国统一的跨国并购管理机构，统一研究制定对外跨国并购的方针、政策、规划，统一管理和协调各方面的活动。

2) 成立全国性的跨国并购信息咨询服务机构，建立权威的信息情报中心，为企业进行跨国并购提供信息和咨询服务。

3) 加快跨国并购的立法工作。尽快制定和完善我国跨国并购的法律规范，制定出适用的操作方法和程序。  

4) 提供税收优惠政策。在避免双重征税的前提下，采用多层次差异性税收政策，鼓励企业开展跨国并购，鼓励企业用投资的利润进行再投资。

    3.大力培养和引进高素质的跨国并购人才 

    4.大力发展和完善中介机构  

    大力发展中介机构，尤其要培育我国的大型投资银行，扩大涉外律师队伍。国家要对已具投资银行雏形的规模较大的证券公司重点扶持，鼓励证券商之间的并购，并从政策上鼓励投资银行业务的开展，进而形成一批集团化的专业投资银 

行，真正担负起为企业跨国并购提供全方位、高质量服务的职责。在涉外律师方面，一方面要在国内加强对熟悉国外相关法律的律师的培养及专业律师事务所的组建；另一方面要吸引在国外获得法律学位的留学人员回国，组建专门服务机构，提高跨国并购法律服务的质量。  

    5.重视并购后的整合 

企业并购并不是两个企业生产要素的简单相加，而是必须通过有效地整合形成一个有机的整体。我国企业跨国并购中，必须注意产业的整合，形成了主导产业，才有实力去优化它。尤其是一些产业型公司，应多并购自己较熟的与主业相关的、有优势的企业，使本身的业务与目标企业形成有机整体。

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