中小企业新三板上市相关问题的研究_开题报告

1.开题报告主要内容包括：封面、文献综述、范文提纲（需提供二级提纲）、参考文献（10篇以上）。 

2.字体：宋体，字号：小四，行间距：18磅。字数2000字以上。 （英语专业要求字体为：Times New Roman，英文书写，900个英语单词以上） 

3.开题报告格式规范参考如下：

一、文献综述

在研究多层次资本市场之一的三板市场之前，我们应该对资本市场有一个清晰的定义，并通过对国内外多层次资本市场和单一的三板市场的研究的成果的综述指出目前最新的研究前沿，从而为自己的研究提供理论支撑。传统的金融学理论按流动性把金融市场划分为两大部分：货币市场和资本市场。货币市场是指流动性较强，期限在 1年以下的资金融通活动总和，而资本市场是指流动性较弱，期限在 1年以上的资金融通活动的总和。但是在经济学理论中资本市场和货币市场，金融市场一般不加以区分，因为其本质都是资金融通的场所。政治经济学中把资本市场作为与产品市场、劳动力市场相对应的概念存在。这一划分更符合现实中人们对资本市场的理解和认识，本文也采取后者的分类方法。

与国外成熟的证券交易市场体系，特别是美国的证券市场交易体系自下而上的自发演进的过程不同，我国的资本市场是在政府管控下，采取自上而下的发展路径。先建立比较高级的场内的交易所市场，再发展场外交易市场。由于交易所上市企业的数量有限，而上市的标准较高，这就造成社会上大量的投融资需求无法得到满足，特别是相关中小型及设立初期的高科技创新型企业缺乏有效的融资渠道。资本主义国家很早就开始推行市场化经济，其多层次资本市场体系都是自发演进形成的，即先是有场外市场，随着场外市场无法满足交易的需求才逐渐发展出更高层次的场内市场。这一发展规律是按照企业自身的成长规律演进的，因此发展比较成熟。所以国外金融学界很少去研究如何建立多层次的资本市场的问题，而是主要集中于讨论资本市场的核心问题—金融资产的估值研究，发现风险和收益之间的联系，从而形成了理性预期理论、有效市场理论、资本资产定价模型套利定价理论等经典的资产定价理论。

国内很早就有对多层次资本市场构建的探讨，大多数都是通过对比美国、日本、台湾等地的多层次资本市场的构成，从而发现建设我国多层次资本市场方面 3的经验，从制度设计、监管、各层次市场的转换等方面对我国构建不同层次的资本市场提出建议。但是专门研究场外交易市场特别是新三板市场的范文不多，下面对研究多层次资本市场理论及三板市场相关研究成果进行梳理。

 

1.2.1  

多层次资本市场文献综述

美国金融学家Robert C. Merton， Zvi Bodie（1993）提出了基于功能观点的资本市场结构改革理论。该理论认为金融功能相对于金融机构和金融组织形式而言，具有更大的相对稳定性，研究的重点在于资本市场的基本功能，依照各自的经济功能建造能最优的促成这些功能的机构与组织。这种观点有别于传统理论中认为资本市场结构的变动应该是在现存的机构和组织布局下进行的观点。

而我国较早对多层次资本市场建设进行研究的是王国刚（1998），他认为，股权的非公开转让、企业并购、项目交易、资产证券化等，虽然属于资本市场的相关范畴，但是从宏观上来说建立多层次的资本市场，是指建设多层次的股票、债券等证券的发行市场和交易市场。

施东晖（2001）对“多层次资本市场”的涵义进行了解释，他指出“多层次资本市场是证券市场形成的一种分层结构，每一个层次的资本市场都拥有类似规模和风险的企业，从而最大可能的满足不同层次资本市场供求的均衡。”

柳季、马骥（2005）通过对美国纳斯达克市场的建设进行研究，对我国多层次资本市场建设提出建议。他们认为，第一，建设多层次资本市场的目的是为了满足不同种类的投融资主体的差异化需求；第二，多层次资本是的建设应该在建设好原有市场的基础上发展衍生市场；第三，多层次资本市场即包括场内市场，也包括场外市场；第四，建设我国的多层次资本市场应该循序渐进并使得金融中介机构积极参与。

李燕（2009）指出多层次资本市场建设的需求是由投融资主体的多元性与差异性、市场监管的能力及效率决定，需要具有现代化的信息技术手段，一定数量的上市企业、差别化的投资主体为后盾。胡海峰（2010）认为，我国多层次资本市场的构造应符合我国的经济发展背景，使得场外市场建设可以支撑国家经济转型。所以，我国资本市场层次应由全国性的证券交易所、创业板市场、区域性的证券交易所、场外交易市场和产权交易市场组成。

曹繁振（2012）认为，在全球经济一体化的背景下，我国的经济发展水平和拥有的资源为多层次资本市场的建设提供了保障。他认为我国多层次资本市场建设的思路是，首先要优化多层次资本市场的框架体系设计，其次要加大金融开放创新来开拓各个层次的资本市场，同时要完善监管体制，加强各层次资本市场之间的联通机制，进而大力推进我国资本市场国际化进程。

周小川（2013）在“资本市场的多层次特性”一文中指出，从资本市场的交易标的、市场的组织方式、参与主体的风险偏好、发行和交易的方式来说，天然的带有多层次的特征。由于金融创新，经济发展日趋复杂和多样化，多层次的特点越来越明显。只有监管制度支持金融创新，才能使得资本市场的层次比较丰富满足不同投融资主体的投融资需求，否则多层次资本市场的建设就比较困难。所以需要监管机构加大改革力度，减少金融创新体制、机制上的阻碍，建立更多层

次的资本市场，促进国民经济发展。

 

1.2.2 

场外交易市场文献综述

专门对场外交易市场进行的相关研究并不多，其兴起也是最近几年我国资本市场推进所带来的结果。相关的研究成果如下：

麦小茹 (2004)通过对我国资本市场结构中存在的不足进行研究，认为大力建设我国场外交易市场可以很好的解决中小企业融资难问题。

马达（2008）通过对美国场外交易市场的发展进行研究，得出了对我国场外交易市场建设的有益启示，包括市场的发展规律是“自上而下”的，监管模式是自律性的等。

张元萍、张蓓（2009）通过比较我国场外交易市场和亚太地区新兴的场外交

易市场在上市标准、监管制度、交易制度等方面的不同，进而对天津滨海新区区域性交易市场的建设提出建议。

周婷（2011），通过研究美国场外交易市场构建的成功经验，认为我国场外市场的建设要符合我国的经济发展现状，从当前的形式来看，首先应以现有的代办股份转让系统为基础，通过不断的扩容新三板市场来完善我国场外交易市场建设；其次可以以现有的地方性产权交易中心为基础，通过整合来扩大规模进而建立区域性场外交易市场；最后可以以区域性股权交易市场作为试验田，为场外交易制度的完善形成有益的探索成果。

陆文山（2012）通过对我国目前新三板相关法律法规的研究指出我国新三板的法律制度还很不健全，可以从以下几个方面进行改进：第一、缩短相关人员的限售期，放宽投资者准入标准；第二，加强市场的流动性，降低转让额标准和引入做市商制度；第三，健全三板企业定向增资和转板制度，强化新三板市场的融资功能并使其成为主板上市企业的“蓄水池”； 

符晓燕（2013）通过对20家“新三板”挂牌企业财务指标计算并绘制脸谱图，实证分析之后指出：挂牌企业控制权的强弱对经营成果有显著的影响，并发现股权结构与经营绩效呈  U  型关系。经营绩效与大股东的行为密切相关，中小投资者在选择时有必要将这一因素纳入考虑范围。股权过于分散不利于对经营者的监督，而股权过于集中则会使经营受控于大股东。因此，需全面衡量各方面利益和公司经营状况，采用最合适的股权结构，促进企业健康快速的发展。

 

1.2.3  

文献综述小结

通过对多层次资本市场理论以及场外交易市场理论的文献综述我们可以看

出，虽然每个人对如何构建我国多层次的资本市场有着不同的看法。但是大家比较一致的观点是我国应该加快推进多层次资本市场建设，特别是场外交易市场建设。随着我国经济的快速发展，不同市场参与主体对资本市场的投融资需求不尽相同，而长期无法满足的投融资制度安排逐渐成为制约我国经济社会发展的枷锁。

在这之中，比较凸显的就是我国中小企业筹融资困难的问题。这一问题困扰我国经济数十年，一直是学术界讨论的热点话题，而在实务界却还是一筹莫展。新三板市场扩容至全国让人们看到解决中小企业融资难的曙光，理清市场经济发展的规律我们就会发现，其实资本市场是解决经济主体投融资困境的最好场所。虽然目前我国资本市场的格局已经初步形成，但是各层次的资本市场建设却极不均衡。主板市场以及中小板、创业板经过重点培养已经比较成熟，而三板市场和四板市场虽然也很早都存在，但由于政策以及制度上的不健全一直处于不规范的状态。2013年 12月13日新三板正式扩容至全国，标志着三板市场的规范化、全局化的发展到来。同时也意味着新三板新的历程正式起步，这也是本文研究的意义所在，期望能对三板市场的建设贡献一份力量。

一、引言

（一）研究背景及意义

1、研究的背景

2、研究的意义

二、我国新三板发展的历程及现状

（一）、新三板发展历程概述

（二）、新三板的市场现状

三、新三板功能及发展前景

（一）、新三板对中小企业的益处

（二）我国新三板市场的广阔空间

四、适合上新三板企业存在的问题

（一）、适合挂牌新三板公司的特点

（二）、挂牌企业存在的问题

（三）、挂牌后企业的问题及建议

五、研究的结论及展望

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三、参考文献

（10篇以上）

[1]麦小茹.  《关于我国多层次资本市场建设的思考》厦门大学, 2005. 

[2]李建勤.  《新三板企业特征分析及其股权价值评估》南京财经大学, 2010. 

[3]张灿.《我国多层次资本市场中的场外交易市场构建分析》天津大学, 2010. 

[4]周婷. 《 场外交易市场研究》四川省社会科学院研究生院, 2011. 

[5]鲍珍慧. 《 新三板挂牌与交易法律制度研究》华东政法大学, 2012.  51 

 

[6]杜恩斌. 《 新三板扩容的风险分析与防范》.华东政法大学, 2012. 

 [7]符晓燕.  《新三板企业终极控制权衡量的股权结构与经营绩效的统计分析》暨南大学, 2013. 

 [8]吴陈.  《我国“新三板”市场发展与中小企业融资分析》时代金融.  2011,  第6期下旬刊（152）

. [9]张鼎.  《我国多层次资本市场体系完善路径》时代金融, 2013,  第 9期中旬刊 52（76）

 [10]熊三炉.《我国新三板现状分析及发展对策》科技管理研究,  2012,  第 21期（35）

[11]吴国鼎.《新三板实行转板制度须满足四个条件》证券日报,  2013,  第 A05版. 

 [12]周小川.  《资本市场的多层次特性》金融市场研究, 2013,  第 8期（36）

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