浅谈我国上市公司的价值投资策略_开题报告

（一）国内研究现状

标准金融学以有效市场假设为前提。有效市场假设的概念由 Samuelson（1965）首次提出，后经 Eugene Fama、Michael C. Jensen 等学者的努力，将其发展成一套理性看待证券市场的思维理念和分析框架。有效市场理论认为“价格总是完全反映了所有可得信息的市场被称为是有效的”，有效市场理论以投资者是完全理性人为假设前提。在此基础上发展起了各种金融理论，包括现代投资组合理论（MPT）、资本资产定价模型（CAPM）、资本结构理论（MM 理论）和期权定价理论（OPT）等等。由于标准金融学以有效市场假设为前提，因此认为价格和价值是一致的。 然而，行为金融学则根据金融市场中存在着大量与有效市场假说相悖的现象，比如：过度反应与反应不足、动量效应与反转效应、规模效应、日历效应等等异象，对理性人假设和有效市场假设提出质疑。行为金融学认为，投资者是非完全理性的，甚至是不理性的，并将心理学、社会学、人类学等其他社会科学的行为研究方法引进金融学的研究，产生一系列行为金融理论。价值投资理念也对有效市场理论提出质疑，价值投资最成功的实践大师巴菲特认为：“如果市场总是有效率的，我将会流落街头，沿街乞讨。” 正因为市场并非总是有效，价值投资认为价格与价值是不同的，而且并没有按照标准金融学理论来指导投资决策，而是根据基本面分析来指导投资决策。代表人物如：费舍尔强调定性分析和增长的作用，倡导增长投资。巴菲特注重在“能力圆圈”内投资、商业分析和长期持有。

对于基本面分析的研究现状大致如下：价值投资之父格雷厄姆在《证券分析》中认为，应注重损益表和资产负债表的分析。费舍尔则在其基础上扩大了分析范围，认为管理团队和商业策略对于公司非常重要，而商业策略包括品牌拓展和产品包装等等，强调投资于那些定价合理但增长迅速的公司。巴菲特在《巴菲特致股东的信：股份公司教程》认为应注重公司治理、公司财务分析。劳伦斯·A·克尼厄姆在《向格雷厄姆学思考向巴菲特学投资》一书中认为成功的经营包括：资产状况分析、管理状况分析、盈利状况分析等；并认为选择“可信任的管理者” 非常重要，管理者必需是有诚信的，同时将投资者的利益放在第一位，以投资者为导向进行管理决策。

（二）国外研究现状

陈立萍、周德听以市场的有效性为主线，在结合中国证券市场的结构性调整与未来的发展趋势的基础上，提出在目前阶段及在未来较长一个时期内，适合中国的投资策略为“价值投资为主，组合分析为辅”的观点，并开发出了一个资决策模型，但模型过于笼统，在实际运用上较为困难。刘强、赵振全应用方法的新的发展和成果，建立了全面反映上市公司股票投资价值的指标体系，选用体现投资者“偏好”的模型，并通过进行实证分析效率指数、投影与松驰数据以及股票市价、流通股比例对样本公司有效性的影响，以得到股票相对存在的投资价值，并指出提高上市公司经营效率和股票投资价值的途径，这一研究启示了从价值发现到更进一步的价值创造研究的方向。王程的通过对中国股市价值策略有效性进行了实证研究，发现在中国股市，基于股价、净市值比率、销市率设计的价值股组合可以获得高于成长股组合的收益率，即采取买进价值股的价值策略在组合形成期后可以获得高于买进成长股的成长策略收益率。在研究中他发现虽然价值策略所获得高的收益率现象无法被模型所解释，但三因素定价模型可以解释这种现象。他的研究进一步证明了价值投资于中国市场是有效的。至今价值投资作为一种策略进行研究是国内此方面研究的一个方同，但把价值投资作为系统的投资方法进行的研究国内却较少，在这一领域不断的进行深入的研究发掘还具有较大的空间。

二、范文提纲

一、绪论

（一）研究背景及意义

（二）文献综述

 （三）研究方法及思路

二、相关概念及定义

（一）价值投资的起源及发展历程

（二）价值投资的含义

（三）价值投资的具体原则

三、我国上市公司价值投资影响因素

（一）外部因素

（二）内部因素

四、如何加强上市公司机制投资的正确性

（一）基于宏观投资进行投资

（二）基于制度和行业政策进行投资

（三）基于价值投资策略进行投资

五、总结

三、参考文献

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