市盈率在证券投资中的作用-开题报告-文献综述-参考文献

    （一）国内研究现状

关于我国证券市场理论价格与市盈率问题的研究，最早可以查询到，1993年张大光的股息增长模型，以深发展、深万科等5只股票为例，探讨了股票理论价格的测算问题，以及股价偏离与投资风险系数的关系问题；1998年孙永祥和李黄海分别进行了我国股票市场为整体，使用股息增长模型对我国股票内在价值进行了估测和我国股市合理市盈率的范围进行探讨，提出了以高速发展的上市公司——深万科的37倍理论市盈率作为中国二级市场平均市盈率的顶线，以新股的25倍平均发行市盈率作为其底线的论点。

我国学者同时也进行了许多关于合理市盈率问题的研究。2002年黄正新、纪显举等根据股票理论价格的红利贴现模型，导出了不同的合理市盈率模型来研究中国的股市泡沫；2004年马静如以利率、GDP增长率和国家风险对现实市盈率做横截面线性回归得到合理市盈率，并据此来测量深沪两市股票平均市盈率的偏离情况；戴园晨、陈占锋等人认为，应该以国际上成熟市场的市盈率水平为标准讨论中国股市的泡沫问题。这些研究成果使我们加深了对股票市场市盈率泡沫问题的认识，同时也使我们更加认识到市盈率在证券投资的重要性。

通过经验证据和理论分析发现，我国企业流动比率越高，市盈率越高；企业营运资金比率和净资产收益率越高，市盈率越低；企业流通股比率越高，企业规模越大，市盈率相对较低。并且发现市盈率与资产负债率、高科技行业、利润质量、企业规模等都存在一定关联。

（二）国外研究现状

关于市盈率在证券投资中的作用，最早可以追溯到1960年尼科尔森在其文章中提出的低市盈率的股票能带来较高收益的结论。1977年巴苏发现低市盈率的股票比高市盈率的股票带来更高的收益；1989年而欧和佩因曼探讨了市盈率对未来投资收益预测的可能并进行了解释，他们肯定了市盈率的预测能力，并发现市盈率对收益的预测与会计数据对收益的预测负相关。关于市盈率和公司业绩方面的讨论，较早的一些学者通过研究美国股市的数据，发现了所谓的“无序增长”理论。李特等人通过实证研究声称，公司的业绩是呈随机状态的，市盈率并不能反映公司未来的业绩预期；即使本年度公司的业绩出现高增长的趋势，也不能表明下一年度公司的业绩就一定是好的。他们采取了各种方法来论证这个现象，其中最简单的方法就是通过检验公司T期和T+1期的每股收益的自先关系数，发现这些相关系数几乎等于零，即他们几乎是无关的，富勒等人通过研究1973-1990年的美国数据发现市盈率和公司未来盈利总是正相关的。这个结果和“无序增长”理论正好相反。

达摩达兰对美国、英国等11个发达国家政权市场1992年的平均市盈率水平进行横向比较研究，将市场利率和预期GDP增长率作为解释变量对市盈率作横截面回归，得到了市盈率的回归方程：市盈率=41.85-0.20*短期利率-3.44*长期利率+3.21*GDP增长率，该回归方程解释了这些国家85%的市盈率，说明了市盈率确实与利率和GDP增长率这样的宏观经济变量密切相关。

阿尔佛德在使用市盈率估价法时，确立了一些寻找相似公司的方法，这些相似公司更具有可比性。他以行业、资产、股票收益或这些因素的组合作为划分公司类型的标准，验证了7种衡量可比较公司的标准，发现单独以产业结合ROE或以产业结合总资产作为划分公司的标准对公司估价最准确。卡普兰和卢柏克用市值与摊销、折旧、利息、税前利润的比率高负债经营的公司进行估价时，把中位数值作为衡量同一行业中公司的基准比率。同时也用DCF对公司进行了估价，发现用DCF与比率估价法进行估价的精确度相差无几。

二、范文提纲

    一、市盈率的相关理论概念

    二、市盈率的主要影响因素

      （一）宏观因素

        1、利率

        2、行业

        3、国内生产总值（GDP）增长率

        4、市场证券化率

      （二）个体因素

        1、公司的成长性

        2、权益资本成本

        3、股利支付率

    三、市盈率与股价的一般关系

    四、案例分析

    五、市盈率在证券投资中的局限性

        （一）每股净收益的局限性

        （二）股票价格的局限性

        （三）不同行业公司的比较

    六、结论及改进建议

三、参考文献

[1]任天霞、田海霞，“市盈率”在投资中的价值分析[J]。中外企业家，2015年，第7期

[2]薛志国，市盈率与股价关系探究[J]。当代经济。2014年，第14期

[3]汤佩，浅析市盈率影响因素[J]。新会计，2014年，第7期

[4]韩媛媛、刘维奇，一本书读懂经济指标[M]，北京：人民邮电出版社，2014.01

[5]李胜利，市盈率在估算公司投资价值上的应用[J]。价值工程，2012年第6期

[6]占卫华，资本市场中的会计研究[M]。北京：中国金融出版社，2007.5

[7]约翰-A-克里斯滕森，会计理论[M]。北京：中国人民大学出版社，2006

[8]王少豪，公司价值评估[M]。北京：中国水利水电出版社，2005

[9]韩冰，闫冰，我国股票市场合理市盈率的实证分析[J]。当代财经，2005年，第1期

[10]何成颖，中国股市市盈率分布特征及国际比较研究[J]。经济研究，2003年，第9期

[11]阿斯沃思-达蒙德理，价值评估-证券分析、投资评估与公司理财[M]。北京：北京大学出版社，2003.1

[12]劳伦斯-A-克尼厄姆，向格雷厄姆学思考、向巴菲特学投资[M]。北京：中国财经经济出版社，2001