论通货膨胀和通货紧缩对证券市场的影响_开题报告

论通货膨胀和通货紧缩对证券市场的影响——文献综述

本人在邮政银行从事理财经理一职，接触到证券类业务和咨询较多，也尝试购买几只股票试水，通过自己的实践以及通过浙大的理论知识的学习和网上一些资料的查询，了解到一些经济现象对证券市场的运转带来一定的影响.通过平时的了解，我知道通货膨胀和通货紧缩是市场上最常见的两种经济现象，那么本文，我们主要探讨的是在通货膨胀和通货紧缩两种情况下的证券市场, 比较该时期通货膨胀和通货紧缩的原因、程度、经济背景及政府可能采取的干预措施等，通过研究通货膨胀和通货紧缩对证券市场的影响，及各项宏观调控证策，借鉴国外的做法改善证券投资环境，以此来促进证券市场的健康发展。

当前，全球性的通货膨胀愈演愈烈，中国的通货膨胀过高并且压力越来越大早就是不争之事实。在这种情况下，如何规避通货膨胀的压力，实现资本的保值增值就成了投资者面临的主要问题。迄今为止，有关通货膨胀或通货紧缩与证券市场是正相关还是负相关的问题在国内外许多学者都进行了大量的研究，但是并没有哪一种理论能够获得理论界的普遍认同。

一、国外研究现状

著名经济学家费雪（Fisher）1930年首先提出，资产的名义收益率与通货膨胀呈正相关关系，而实际收益率与物价指数无关。金融理论家丹辛（Danthine）和唐纳森（Donaldson）通过区分货币部门和实际产出引起的通货膨胀，论证了股票在前一种情况下能够成为有效的保值品，后一种情况下则不能。古德哈特（Goodhart）也认为，因为股票是对实物或实际的资产的要求权，所以股票名义回报应该跟通货膨胀同向共变。与此相反，又有许多经济学家通过实证研究发现股票实际收益与通货膨胀更经常表现为负相关。如博迪（Bodie）、纳尔逊（Nelson）、法玛（Fama）、林特纳（Lintner）、施沃特（Schwert）等对1970年美国大通胀下股市的表现进行研究的结果表明，整体上“无论对于不可预见的高通胀还是可预见的高通胀，股票都是一种回报不良的投资产品。”另外，司派若（Spyrou）2004年在对发展中国家的新兴股票市场实证分析中还发现，与大多数的发达股票市场不同，新兴股票市场收益与通货膨胀的负相关关系并不显著，有些地区甚至显示为正相关。新兴市场较成熟市场对于通胀上升有着更大的承受力，这可能是因为新兴市场的有效性还较差，因此短期通胀对新兴市场的杀伤力不大，但是一旦这种通胀长期化或者演变为恶性通胀，新兴市场的下跌往往要超过成熟市场的调整幅度。

二、国内研究现状

中国现代意义上的证券市场发展较晚，从1990年上海证交所成立至今不过20年的历史，因而对我国股票收益率与通货膨胀相关性进行深入研究的学者也较少。较早的实证研究如靳云汇在1998年对我国股票价格和通货膨胀的分析，他认为二者是负相关，赵兴球在1999年进一步指出中国股票收益与通货膨胀呈显著的负相关，产出与股票收益正相关，但控制了产出对通货膨胀的影响之后，股票收益与通货膨胀的关系消失。刘金全、王风云、刚猛、陈金贤等学者研究的结果也支持了代理假设理论或通货膨胀幻觉理论。由于中国的现实国情和证券市场的特殊性，通货膨胀对证券市场尤其是个股的影响，是不太确定的，有时甚至会同时产生相反方向的影响。1990年至1992年，中国宏观经济发展处于通货膨胀初期，上海和深圳股市出现两轮暴涨行情(沪市最高至1558点)，通货膨胀与股市行情同向运行即呈正相关。1993年至1994年，中国宏观经济发展处于高通胀阶段(1994年全国通胀率为21.7%)，上海和深圳股市行情呈下降趋势，1994年7月，沪市跌至325点，通货膨胀与股市行情反向运行即呈负相关。1994年至1996年初，中国宏观经济发展处于通货膨胀的下滑阶段，上海和深圳股市也处于反弹后的下滑之中，通货膨胀与股市行情同向运行即呈正相关。1996年至1999年，中国宏观经济发展处于通胀连续下滑探底的阶段，通货紧缩态势出现，上海和深圳股市开始连续高涨(沪市创出1756点历史新高)，通货膨胀与股市行情反向运行即呈负相关。2000年至2001年6月，中国宏观经济发展处于通胀的底部回升阶段，通货紧缩开始出现，上海和深圳股市又出现了一轮屡创新高的暴涨行情(沪市创出2245点历史新高)，通货膨胀与股市周期同向运行即呈正相关。2001年7月至2006年9月，中国宏观经济发展仍处于通货膨胀底部回升阶段，通货紧缩问题突出，同期上海和深圳股市大幅下跌，通胀率与股市行情反向运行即呈负相关。2006年10月至2007年10月，中国宏观经济发展处于通货膨胀逐步上升阶段，通胀问题日益明显，同期上海和深圳股市出现大幅上升，通胀率与股市行情同向运行即呈正相关。2007年11月至2008年3月，中国宏观经济发展处于高通货膨胀阶段，同期上海和深圳股市出现大幅回落，通胀率与股市行情反向运行即负相关。

综上所述，对于证券市场的发展而言，要想在证券市场活动过程中有效避开或利用通货膨胀或通货紧缩带来的影响，就必须加强国家宏观调控，让证券市场得到更好的更有序的发展。

^范文提纲

一、绪论

选题背景

研究目的及意义

研究现状

国外研究现状

国内研究现状

二、通货膨胀及通货紧缩

（一）通货膨胀的含义及其产生的原因

（二）通货膨胀的各个时期的表现形式

（三）通货紧缩的含义及其产生的原因

（四）通货紧缩各个时期的表现形式

三、证券市场影响因素

（一）影响证券市场的因素

（二）微观因素

四、通货膨胀和通货紧缩对证券市场的影响

（一）通货膨胀对证券市场的影响

（二）通货紧缩对证券市场的影响

五、政府干预下的证券市场

（一）通货膨胀时的干预政策

（二）通货紧缩时的干预政策

六、结束语

参考文献

致谢

三、参考文献

著作：

[1]中国证券业协会.《证券市场基础知识》.北京：中国财政经济出版社，2006

[2]中国证券业协会.《证券发行与承销》.北京：中国财政经济出版社，2006.

[3]中国证券业协会.《证券交易》.北京：中国财政经济出版社，2006

[4]中国证券业协会.《证券投资分析》.北京：中国财政经济出版社，2006.

[5]中国证券业协会.《证券投资基金》.北京：中国财政经济出版社，2006.

[6]张玉明.《证券投资学》.北京：清华大学出版社，2007.

[7]杨德勇，葛红玲.《证券投资学》.北京：中国金融出版社，2006.

[8]章颉，艾正家.《证券投资学》.上海：复旦大学出版社，2006.

[9]傅学良.《现代证券投资》.上海：上海交通大学出版社，2006.

[10]刘力，俞伟峰.《证券投资学》.北京：清华大学出版社，2003.[6]

[11]傅一江.《证券投资学》.北京：中国人民大学出版社，2003.[7]

[12]陈保华.《证券投资原理》.上海：上海财经大学出版社，2003.

[13]万国华 《中国证券市场问题报告》中国发展出版社 2003年

[14]张育军《转轨时期中国证券市场改革与发展》西南财经大学出版社 2004年