民营企业跨国并购财务风险控制研究-开题报告

（一）研究背景

企业跨国并购是实现企业发展、走向国际市场的必然要求，过去的十多年间，中国企业海外投资经历了稳步增长的阶段。近些年来，中国企业海外并购热情尤为高涨，涌现出中海油收购尼克森、双汇收购史密斯菲尔德等一系列重大并购案例，2013年中国企业进行海外并购的规模料超过600亿美元，超越日本成为亚洲最大的海外投资国，这既与中国国内经济有所回稳复苏有关，也为国企改革、民企转型升级形势所迫。　

企业跨国并购作为市场经济条件下的企业行为，是实现企业国际扩张的一条行之有效的途径，是优化企业资源配置的手段，企业跨国并购有着深刻的经济动机和驱动力。然而，跨国并购是一柄双刃剑，并购将会带来管理上的挑战和管理成本的提高。据麦肯锡公司(Mckinsey&ComPany)的研究显示，一项收购计划有61%的失败率，可见，以并购获得企业的发展是一件充满风险的事。跨国并购要面对财务风险、信息风险、政治法律风险、整合风险等多方面的挑战，这些风险将会在并购准备期、并购交易期和并购整合期出现。

跨国并购中出现的一系列财务问题，将在并购的不同阶段表现出财务状况恶化，致使企业自身的正常经营活动受到严重的威胁。跨国并购财务风险是各种并购风险在价值量上的综合反映，它不仅包括并购前及并购过程中的风险，而且还包括并购后的财务整合风险与运营风险。因此，对跨国并购不同方面的财务风险进行系统研究，寻求防范财务风险的具体措施有着及其重要的现实意义。

国内外研究概况

1. 国外研究现状

从总体情况来看,西方企业对并购中财务风险的管理更加完善。风险的控制和管理理论产生于20世纪30年代，主要是随着西方经济的迅速发展而逐步建立起来的。从实践的角度来说，西方在确认、评估和控制并购风险问题上有较多的经验。另一方面，从理论的角度来说，国外学者对并购财务风险的认识、具体的影响程度和对并购财务风险的控制都做了比较深入的研究。

（1）跨国并购财务风险原因研究

对企业并购财务风险产生的原因，波特（1987）认为,企业并购风险主要表现为并购半途终止、并购后企业业绩下滑及股东利益受损,即企业在前期投入部分成本后,并购终止,使企业前功尽弃,损失增加或并购后企业收益无法覆盖运营成本,导致企业失控,成本增加。帕特里克·A·高根（2004）提出，利率风险是并购中重要的财务风险，它是市场利率的负向移动风险。杰弗里·C·胡克（2005）认为，财务风险是由于通过借债为收购融资而制约了买主为经营融资并同时偿债的能力引起的，认为财务风险由为交易融资的负债数额和将要由购买方承担的目标企业的债务数额等因素决定。

（2）跨国并购财务风险防范研究

P·S·萨德沙纳姆（1998）认为在各国制定的反托拉斯制度范围内，强调了对并购风险的防范。帕特里克·A·高根（2004）提出在敌意收购中的进攻和防御技术。杰弗里·S·佩里(2004)与汤姆斯·J·海德(2004)同样认为充分尽职调查对降低并购风险非常重要。詹姆斯·柯曼（2006）提出防范并购风险要很好做财务的尽职调查及风险的分类、转化。

2. 国内研究现状

国内对跨国并购风险的研究相对开始的比较迟，因此在这方面比较薄弱，没有形成比较系统的体系。较多的学者集中关注于跨国经营企业的风险管理，而极少关注对于跨国并购对企业财务风险的研究，这使得风险控制理论在指导跨国并购实践上还存在一定的局限性。

跨国并购财务风险原因研究

    范红云(2007)认为目标跨国并购的财务风险主要来自企业价值评估的风险、融资风险、流动性风险、杠杆收购的财务风险四个方面。文明(2008)则将跨国并购的财务风险分为了两大类,将价值评估风险、融资风险、流动性风险、支付风险归结为直接的财务风险,将政治法律风险、文化风险归结为间接的财务风险。王棣华(2010)认为,国际税收也是跨国并购财务风险中的重要因素。韦昱安(2011)认为,金融危机后跨国并购的财务风险主要在企业价值评估中政策变动带来的风险及资金运营中利率汇率风险。

（2）跨国并购财务风险防范研究

史红燕（2003）指出要在定价、融资、支付方面要加强并购财务风险的管理与控制。连慧瑜（2005）提出企业可采取三项措施防范并购中的财务风险:1、选择合适的融资方式及融资工具。张祥(2014)指出跨国并购的实践折射出当前中国“硬实力有一些，软实力差很多”的客观现实。中国企业要想成功实施跨国并购，光有钱是不够的，还需要熟悉国际规则，充分认识国际形势，深入了解国外的政治法律环境和经济以及文化特点。对于中国这么大的一个经济体而言，软实力是极其重要的。2、注意分析、调整企业的资金结构。3、增强杠杆收购中目标企业未来现金流量的稳定性,降低杠杆收购偿债风险。黎征雄（2007）认为应首先预测并购的财务风险，通过测评的结果控制财务风险。

总的来说，跨国并购的风险研究正处在研究的热点之中，这是由并购实践和研究结论相悖的事实决定的。正是由于跨国并购实践中大量跨国经营的企业选择积极面对风险的客观事实存在，使得很多学者积极关注这些跨国经营企业的风险管理措施，但对于跨国并购对企业财务风险的影响以及企业的财务风险对跨国并购实践的影响等问题的研究仍是有待进一步深入探讨的问题。

研究目标和意义

随着中国社会主义市场经济体制的不断完善、经济的迅猛增长，以及国际竞争日的益激烈，“走出去”也已经成为中国很多大企业的战略目标，中国企业海外并购高峰来临。然而与跨国并购蓬勃的发展势头相径庭的是企业在对外投资过程中的低成功率。徐明霞，蓝海林(2014)从议价理论切入，研究了中国企业跨国并购的股权结构战略、企业特定优势、国家特定优势、并购绩效之间的关系。通过理论演绎和逻辑推理，建立了股权结构、企业能力、企业在国内市场的多元化行为、并购绩效之间关系的概念模型。 根据德勤华永会计师事务所发布的《2012年大中华海外并购焦点报告》数据只有不到20%的企业认为它们的并购是非常成功的；多达44%的企业表示并购不是很成功。因而本文主要目标为：

理论上，在现有理论的基础上结合自身理解对跨国并购不同阶段的财务风险进行系统研究分析。

实践上，为我国企业跨国并购所可能遭遇财务风险提供切实可行的风险防范与控制建议。

针对于目前我国尚未完善的跨国并购风险管理理论体系以及尚在逐步推进的中国企业“走出去”的跨国并购进程，本文的研究主要有以下几方面的积极意义:

有利于提升我国企业对跨国并购财务风险的关注度,提高经营管理水平和决策水平。

有助于我国企业制定清晰的跨国并购财务战略,提高财务风险预测和防范控制的能力。

有利于我国政府加强对企业开展跨国并购实践的宏观指导,降低企业跨国并购的风险。

^范文提纲

引言：研究背景与目的，内容与框架

企业跨国并购财务风险控制概述

   （一）跨国并购的含义和类型

   （二）跨国并购财务风险含义

   （三）国内外研究综述

民营企业跨国并购财务风险控制理论分析

   （一）民营企业跨国并购中财务风险产生原因分析

   （二）民营企业跨国并购财务风险的识别

   （三）民营企业跨国并购财务风险的控制分析

民营企业跨国并购财务风险现状分析

   （一）民营企业跨国并购的现状

   （二）双汇国际并购史密斯菲尔德财务风险控制案例分析

民营企业跨国并购财务风险控制建议

   （一）制定科学完整的并购策略

   （二）加大政府支持力度

   （三）降低金融机构融资门槛

   （四）完善企业信用担保体制

总结

参考文献

三、参考文献

[1]曹洪军，安玉莲：《跨国并购理论研究综述》，东方论坛，2003(6).44-49；

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[3]江乾坤，王泽霞：《中国民营企业集团跨国并购融资创新模式》，技术经济，2012(9).99-103；

[4]孔媛媛：《我国民营企业跨国并购存在的问题与对策》，对外经贸，2012(4).36-38；

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[7]连慧瑜：《当前我国企业跨国并购风险的分析》，中国科技信息，2005(7).53；

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[10]王棣华：《试论跨国并购的财务风险防范》， 会计之友，2010(6).46-47；

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[13]文明：《跨国并购财务风险分析与防范》，社科纵横，2008,(5).74-76；

[14]项代有：《跨国并购研究现状分析》，会计之友，2011(8).30-32；

[15]徐波，姜秀珍，吴清：《中国企业跨国并购的支付方式及其影响》，经济问题探索，2005(6).41-43；

[16]郑小芬：《浅议中国民营企业跨国并购策略》，经济师，2009(3).46-47；

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