个人与机构证券投资者博弈与关系研究_开题报告

目前我国证券市场是少数机构投资者和数量非常庞大的个人投资者之间的博弈，与无论在资金量大小、消息面的获取、交易的经验技巧都处在弱势位置的个人证券投资者相比，机构证券投资者具有资金实力雄厚、组合投资、专业理财专家、投资交易理念成熟、抵抗风险能力强等特点。因为消息来源渠道多、消息处理分辨能力的差异性巨大、资金实力的巨大悬殊，机构证券投资者在证券市场中有比较大的市场操纵能力。就算不通过违法违规行为，如内幕交易此类行为等，机构证券投资者也能靠着雄厚的资金量通过对个股的“坐庄”对价格施以决定性的运动方向。个人证券投资者，往往被机构证券投资者发出的各种虚假的消息面诱导、技术面交易信号的迷惑，引发追涨杀跌，身受股票套牢的风险，造成证券市场价格的巨幅震荡。个人证券投资者还伴随着对证券市场知识了解不充分、对错误的交易行为抱有太多自信、严重的过度交易等情况。

在证券市场中博弈的投资者即参与主体为机构证券投资者和个人证券投资者，在金融学理论中，假定市场中所有参与者均为“理性人”，证券投资者在做投资决策时，能够精确计算风险与收益，并通过构建有效投资组合来实现最佳风险收益比。但在时机投资活动中,由于人的有限理性，导致其并不能达到金融学完全理性的强假设条件，进而使得其整个投资组合也会呈现非理性的特征，进而影响投资组合的业绩。不同投资者的个人特征(性别、资产规模、风险偏好、职业、教育程度等)会使得个人证券投资者产生多样化的投资行为，导致不同投资者的投资组合业绩相差极大：

1、个人投资者不同特征对投资行为的影响

杨青《证券市场个人投资者特征对处置效应的影响》采用2001年1月2日至2005年12月31日来自某证券公司营业部总计17531个投资者的数据研究发现个人投资者存在处置效应，并进一步发现了不同性别、年龄的投资者的处置效应倾向有所不同，在《证券市场个人投资者过度自信实证研究》一文中发现男性较女性更倾向过度自信。

赖兆东《中国证券市场投资者处置效应的实证研究》一文中利用广州某券商营业部在2006年11月至2008年10月的客户数据库和历史成交数据库数据对个人投资者的处置效应进行检验，研究发现性别、开户时间、资产规模，不同特征的投资者都呈现出了显著的处置效应。

王雅丽《我国个人投资者的个人特征对投资行为的影响》一文中利用问卷调查总计回收了116份问卷通过单因素ANOVA分析方法对性别、学历、收入、职业与投资行为的关系进行研究，其研究发现性别、学历、收入对过度交易、处置效应、羊群效应这三种投资行为都有显著的影响，而职业对处置效应的影响不显著，对过度交易和羊群效应的影响显著。

2、个人投资者不同投资行为对业绩的影响

谢欣的《我国中小投资者处置效应的实证研究》利用某证券公司北京一营业部的交易数据库从2004年5月至20054月总计45000条记录对处置效应与投资者收益的关系进行研究，研究表明投资者的收益确实受处置效应程度的影响很大，且两者之间呈现的是负相关关系。

苏国强的《中小股民交易行为研究》利用相关统计年鉴、中国股票市场交易数据等公开数据和某证券营业部从2008年8月至2010年8月的394个个人投资者交易账号中发现投资者的过度自信行为导致了过度交易进而造成了财富的损失，低交易频次的收益率是明显高于高交易频次的。

3、个人投资者不同特征对业绩的影响

周梦缘的《个人特征与投资收益率相关关系的实证研究》是基于调查问卷得到的数据，其研究成果发现"职业相关性"对收益率的贡献最大，表明从事职业与金融、财务投资相关的投资者比从事职业与金融、财务投资无关的投资者发生亏损的概率要少，盈利得更多；其次是个人投资者月收入表明收入对减少亏损的贡献一半，但对实现盈利的贡献较大;最后是投资经验每提升一个档次，盈利的概率增加、亏损的概率减少。

窦松博的《现阶段个人投资者特征与投资收益相关性》一文不同于周梦缘，其实基于证券公司营业部的数据进行分析，主要对性别、年龄、证券市值、羊群效应、处置效应、信息指数等于证券投资收益率之间的相关性进行研究。其研究结果发现不同性别对证券投资收益率之间的差异不显著，年龄与证券投资收益率之间存在负相关关系。

二、^范文提纲

一、证券市场中的博弈理论阐述与分析

1.博弈理论的定义

2.博弈理论的重要性

3.博弈理论的应用

二、影响机构证券投资者和个人证券投资者博弈行为的因素

1.证券的流动性

2.投资的期限

3.投资的动机

4.市场中的狼群效应

5.市场中的风险

6.市场中的投资收益率

三、机构证券投资者与个人证券投资者博弈交易行为比较1. 交易活跃度比较

2. 交易分析方法和投资期限比较

3. 博弈决策考虑因素基本比较

4. 信息收集与资金量比较

5. 市场中的定价能力比较

6. 市场专业知识比较

四、结论

三、参考文献

[1] 杨青. 证券市场个人投资者特征对处置效应的影响[J]. 陕西科技大学学报, 2007, 25(5):137-140.

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