在证券投资中如何选择最佳的组合-开题报告

一、基于价值投资理论：价值投资就是寻找以等于或低于其内在价值的价格标价的证券。这种投资可以一直持有，直到有充分理由把它们卖掉。比如，股价可能已经上涨;某项资产的价值已经下跌;或者政府公债已经不再能提供给投资者和其他证券一样的回报了。遇到这样的情形时，最受益的方法就是卖掉这些证券，然后把钱转到另外一个内在价值被低估的投资上。价值投资理论认为将所有投资者都假设为理性投资者的假设是错误的，市场是非完全有效的，至少某些时候是无效的。正因为市场的非有效性，才会经常给价值投资者提供买入证券的价格低于内在价值的机会，也提供了卖出证券的价格高于内在价值的机会。他们奉行积极的投资策略。与证券市场并非是有效的市场理论假设相对应的是——价值投资理论就是要寻找被市场低估的个股 ，因此采取的是积极的投资策略。而且选择不同的板块。例如：科技、医疗、新能源汽车等。在不同的板块中选择价值低估的绩优股分别买入 ，这样就形成一个最佳的投资组合。在这我说一下股神巴菲特的搭档格雷厄姆的故事，在1929年美国股市大崩盘摧毁了格雷厄姆的投资组合，也摧毁了他原本想写一本关于个人投资理念的书的计划。格雷厄姆有高超的选股技术，但他的客户还是和其他人一样在大崩盘中损失惨重。格雷厄姆与他的合伙人杰洛姆·纽曼不收分文地工作了五年才使得客户的资产回到崩盘前的水平。这次的经验十分惨痛，但格雷厄姆的正直与诚信因此声名远播。

1934年，在投资人几乎放弃股票市场时，格雷厄姆出版了著名的《证券分析》一书。当时多德只是一位初出茅庐的年轻学者;当格雷厄姆在哥伦比亚大学授课时他还是一名勤奋抄写笔记的学生。这些课堂笔记后来成为了《证券分析》这本书的雏形。随着无数次的再版，该书成为畅销书，是价值投资者眼中的"圣经"。格雷厄姆和多德的这本合著，最初印发的几个版本现在已经成为收藏者的目标，市场上标价很高。这些早期的版本之所以特别具有吸引力，就是因为见证了时间的流逝，告诉投资者很多东西是辗转即逝的，而有些东西是亘古不变的。举例来说，作者当时所指的金字塔控股结构、庞氏骗局等现象现在仍然普遍存在;他们对合理性的分析，还有对疑问性的分析，至今仍为人倾倒。书中引用了至今仍存在的通用电气公司、福特汽车公司等实例解说重点。

1949年格雷厄姆为非专业投资人士撰写了一本书--《聪明的投资者》，之后经数次再度修订，现在仍然是许多书店架上的畅销书。据格雷厄姆回忆，在美国政府雇员保险公司之前，他和纽曼仅被视为投资分析的高手，在美国政府雇员保险公司成功后，他们被认为是投资界的天才。

我2020年最成功的价值投资案例就是03800港股保利协鑫能源，去年7月份每股净资产是人民币0.82元，而股价是0.25港元左右。这就是价值投资！如下图所示：

二、分散投资组合理论：分散投资理论具有降低证券投资活动风险的作用，投资是为了实现风险一定情况下的收益最大化或收益一定情况下的风险最小化，以期望收益率 来衡量未来收益率的总体水平，以收益率的方差来衡量收益率的不确定性，其推导出的最佳证券组合是无差异曲线族与有效边界相切的切点所对应的组合。通过这个理论可以发现选择相关程度较低的证券构建多样化的证券组合，组合的总体方差就会得到改善，风险就会分散。价值投资理论认为将所有投资者都假设为理性投资者的假设是错误的，市场是非完全有效的，至少某些时候是无效的。正因为市场的非有效性，才会经常给价值投资者提供买入证券的价格低于内在价值的机会，也提供了卖出证券的价格高于内在价值的机会。他们奉行积极的投资策略。与证券市场并非是有效的市场理论假设相对应的是——价值投资理论就是要寻找被市场低估的证券，因此采取的是积极的投资策略。他们把风险定义为公司经营业绩与预测发生较大的偏离。  他们关注的是和股票密切联系的上市公司，关注的是上市公司的业绩与成长。分散投资组合是通过无差异曲线与有效边界的相切点得出的，而且是在不同的板块选择最好的股票，形成一个最佳组合。不同的投资者因为其对收益与风险的投资偏好不同，因此分散投资组合也不同，因此最佳证券投资组合有无数种。而价值投资者对待价值的判定非常接近，一种证券如果具有投资价值，那么绝大多数价值投资者也会认为其具有投资价值，因此其最佳证券投资组合可以只有一个。分散证券投资组合理论采取了定量分析最佳证券投资组合，提出了投资分散化理论。价值投资理论则通过股票投资进行对详尽的分析，以利益为衡量标准，使本金安全和拥有满意回报。显然，我们可以看出价值投资理论更加符合大部分股民的心态，因为大家投资股票更多的是为了增值而不是保值。 

通过对着两种投资组合理论的分析，可以看出二者各有所长，各有所短，价格投资理论既然在实际操作正获得的收益更多，但其的风险也更大，为了调和风险与收益，在价格投资理论的基础上，我们可以将二者进行适当的融合。形成基于价格投资理论下的分散投资。在衡量是否某支股票适合投资时可以根据较长时间的历史数据计算出某一家公司净资产收益率的平均值 (ROE ) 与标准差 α，在相同均值情况下，净资产收益率标准差大的公司风险较大，可以确定一个基本的平均净资产收益率作为选择股票的标准。通过这一标准可以筛选出一部分具有稳定的高的净资产收益率的股票，这样就是在最佳价值投资组合的思路下，求出了组合风险最小情况下，收益率最高的一个组合。然后通过单个股票的收益率计算出每支股票的收益情况，来做出自己的投资决定。

板块轮动理论：在十年交易中我得出一个结论：当一个板块向上大涨时，这个板块中的个股都会向上大涨，反之，当一个板块向下大跌时，这个板块的股票都会大跌,在《股票大作手回忆录》这本书里也是这样说的。

每一轮牛市都离不开市场不间断的热点板块推波助浪。比如大盘由熊转牛时往往需要依靠国企大蓝筹这些中坚力量带领大盘指数攻克紧要关隘，但由于大盘权重股的市场值与流通盘过大，因此我们很难见到这些大盘股能有十几倍的涨幅，如中国银行，工商银行这些股票。否则，大盘指数将轻松超过一万点。

当股指在权重大盘股的指引下，重新由熊转牛之后，权重大盘股往往维持原地踏步，偶尔上涨，然后横盘震荡的格局。接下来就轮到各行业的龙头大显身手。这时候，市场上的概念，题材层出不穷。基金，券商，境外投资者包括私募这些集团军的资金往往是不断介入热点板块，营造出市场的热点，这时候，我们往往看到涨幅居前列的个股中有不少股票都存在着某种关联性，既某个板块会形成热点，当获利丰厚之后，会设法撤退再选择其它的强势板块介入。因此，在牛市主升浪段，板块轮动是主旋律。而刚进入市场的投资者往往会受主力的引诱在板块热点已经过热即将消退时接手，然后看到别的板块又开始走热，于是不断地割去手中的股票去追热门板块。多数刚开始从事股票交易的投资者一开始往往都由追涨杀跌造成亏损。短线高手可以紧跟热点操作，高抛低吸，在板块热点轮动中操作得顺风顺水。而如果缺乏技巧的投资者应该耐心持股，等到手中股票所处板块走热，趋势一旦向下跌时马上卖出。去年03800保利协鑫能源属于光伏概念板块有重大利好，所以我选择这个板块。

四、趋势理论：我们必须要选择趋势向上的板块，然后在这个板块中选择龙头股。在强势板块中选股的方法。去年03800保利协鑫能源光伏板块十分强势，而且个股月线趋势向上，因此坚定的选择了它。

在领涨的行业板块选中之后，怎样从这些板块中挑选买入即可盈利的股票呢？我的选股的方法是：在领涨板块选出来后，就在每个板块中挑选最强的龙头股。“宁可一辈子不买股，买股就买龙头股”。

龙头股有时并不是一只，可分为龙一，龙二。龙头也不是一成不变，根据行情的发展，在一个行业板块中，老龙头经常会被新龙头所取代，这个需要我们及时分析调整.每一轮牛市，无论先是由大盘股指向上，然后行业龙头，业绩优良的一线、二线股开始发力，板块轮动，再接下来绩优股价格被炒高之后，又开始轮到低价的三线四线股发力，最后往往是在ST之类的垃圾股疯狂盛宴中落上牛市的帷幕。目前ST板块代号885699指数563点，已经连续两个月飙涨，趋势向上大涨，正是我建立头寸的时机。其中龙头股ST众泰000980从1.14元涨到3.83元。龙二ST银河到3月19日十几天飙涨49%，大有取代龙头的趋势。我已经在上周建立头寸本周获利24.5%，这是一笔非常丰厚的盈利。估计会涨到7元左右。

基于以上四大理论我们还要非常重视第五大理论，即及时调整理论。

    五、及时调整理论：在不同的股票中，一般在一个月左右，会有一些股票大涨，大涨30%左右的时候就要卖出，转买入价值低估的股票。例如：10月22日300883龙利得，冲高24.80左右卖出，然后转买入688200、688318、002387、

002941或者000722，再过一段时间获利30%左右的股票卖出转买入价值低估的股票，周而复始，这样以来我们的组合一直保持最佳的组合。在买卖时要参考道氏理论和波浪原理。在上升趋势中即将上涨时买入，在即将下跌时卖出。例如：10月22日久之洋在39元左右卖出，002387维信诺在12.85左右元买入。002941新疆交建13.68左右买入。688396华润微47元左右也最佳的买点，在最佳组合投资中就时刻选择最值得我们投资的股票，进行高低切换，例如：中远海发，我们持有两个月获得3个涨停板，就即时卖出，然后转买入688298东方生物。去年五月我卖出其它股票及时调整到03800保利协鑫能源。半年左右飙涨十几倍。

综上所述，结合五大理论，价值投资理论、分散投资组合理论、板块理论、趋势理论和及时调整理论，我们在证券投资中选择了最佳的组合。去年03800保利协鑫能源就是基于上述五大理论而重仓买入的，果然在证券投资市场取得胜利！我的五大理论十分实用，在证券投资市场实战中必将获得丰厚的利润。

参考文献：

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［10］中国社会科学院，《经济研究》月刊。

［11］中国社会科学院，《世界经济》月刊。

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